张磊：驻马店少年的奇幻之旅

■闫妮

投资的企业从腾讯、京东、滴滴、美团、摩拜单车、去哪儿、爱奇艺、Airbn，到蓝月亮、美的、格力，再到生物医药行业的百济神州；从投资人到“世界级鞋王”百丽鞋业的实际控制人；立足研究实体业态，专注TMT、健康、消费等领域的高瓴资本每一个投资案例都堪称业界经典。

随着高瓴资本的传奇般的成长壮大，其创始人张磊，也从一个草根出身的河南驻马店少年，成长为中国“价值投资”领域的教父级人物。

现在， 45岁的张磊，是规模超过300亿美元的高瓴资本的创始人兼首席执行官，是耶鲁大学19位校董之一；他也是中国最富有的投资人之一，2018年的胡润排行榜，他排名第179，身家达170亿元人民币。

驻马店少年的奇幻之旅

和创投圈出生优渥的大部分投资人不同，驻马店少年张磊通过高考第一次改变命运。在变革转轨的1990年，张磊以河南省高考文科状元的身份考取中国人民大学国际金融专业，关于他的报道中，“文科状元”仍然是重要标签。

在没有多少人说得清资本是什么的大学期间，他就是桌上摆着《资本论》，并读过至少两遍的人。

其实，张磊从小就对商业有天生的嗅觉。

7岁时张磊就展露出经营天分。他家的房子位于京广铁路的火车站旁边。放暑假时，张磊就在车站旁摆上小椅子，把自己的连环画书租给候车旅客以及散步者看。

就在高考后的那个暑假，他扩大了自己的租书生意。1990年，邓小平南巡前两年，当时的中国经济正处在腾飞之际，各种新杂志都专门登载如何快速致富以及如何到深圳等飞速发展的经济特区创业的故事。张磊大量购进此类杂志后再转手倒卖。之后卖矿泉水、方便面以及湖南腊肠。整个暑假张磊赚了800元人民币，比当时部分人一年的工资还多。

后来，教育改变了这位驻马店少年的命运，给予他更大的格局和视野。1998年张磊赴美国耶鲁大学求学，后获得耶鲁大学工商管理硕士及国际关系硕士学位。如果没有之后的转折点，张磊现在也许只是华尔街的一名投行精英。

突破点发生在耶鲁大学捐赠基金招收他当实习生的时候。这不是一个常规性的安排，他们通常不接收MBA学生当实习生，但张磊极为不凡的洞见给首席投资官大卫·斯文森留下深刻印象，并被破例录取。实习期间，这位仅次于巴菲特的传奇投资人物大卫·斯文森教会了张磊怎么投资，并影响至今。

毕业后张磊在全球新兴市场投资基金工作过一段时间，主要负责南非、东南亚和中国的投资。此后又担任纽约证券交易所首任中国首席代表，并创建了纽约证券交易所驻香港和北京办事处。

2005年张磊创立了高瓴资本，13年后，高瓴成为亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。高瓴受托管理的资金主要来自全球性机构投资人，包括麻省理工学院捐赠基金及耶鲁大学捐赠基金等全球顶尖大学的捐赠基金、主权财富基金、养老基金及家族基金等。

高瓴管理的基金规模从2005年最初的2000万美元到现在300亿美元。在12年的时间里增长了1500倍。

伴随腾讯、京东崛起成峰

当改革开放走入第三个十年的时候，我国的互联网经济开始飞速发展。

这十年间，张磊踏准了时代的脉搏，赢得先机。张磊的第一个赌注押在腾讯身上。2005年，他刚从耶鲁回国，创立高瓴资本，名字取自成语“高屋建瓴”。

高瓴资本的第一笔资金来自恩师耶鲁投资基金首席投资官大卫·斯文森耶鲁大学捐赠基金的2000万美元。

张磊把这笔巨款的大部分投入到当时市值不足20亿美元的腾讯，当时腾讯最著名的产品是QQ，公司估值还不到20亿美元。而今天，腾讯已经成为价值近1800亿美元的互联网巨头。

他的其他投资也都产生令人瞩目的回报。2010年，高瓴资本向京东投资2.55亿美元。4年后，当京东IPO时，这些股票价值暴增到39亿美元。“我当时就知道中国即将雄起，整个国家焕发勃勃生机，每个人都能发大财。国内涌现了众多朝气蓬勃的创业者与高科技创业公司。”张磊如此表述他投资的逻辑。

对京东的投资可以说是完美体现了张磊的投资价值理念。

2010年张磊投资京东2.55亿美元，但彼时刘强东的融资需求只有7500万美元。张磊告诉刘强东：“这个生意要不让我投3亿美元，要不我一分钱都不投，因为这个生意本身就是需要烧钱的生意，不烧足够的钱在物流和供应链系统上是看不出来核心竞争力的。”

这是当时国内的早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的案子之一，张磊也一度被人取笑“钱多人傻”。

然而，张磊仍坚持自己的所作所为，强调对价值的投资，在京东的投后管理上可以说是鞠躬尽瘁。张磊认为京东就是“亚马逊 UPS国际快递”。在投资京东后的第二周，张磊带着刘强东去美国全面了解沃尔玛的物流网络和仓储系统，京东随后展开了供应链再造和物流渠道优化；张磊还安排京东管理层向高瓴投资的高鑫零售旗下的大润发的高管团队学习，帮助京东团队学习线下零售的管理知识。

在一级市场做得风生水起的同时，张磊也布局了消费升级的二级市场。看中了改革开放近十年间中产阶层的消费能力井喷这一让人措手不及的景象。

高瓴资本曾成为市场有名的大牛股、绩优白马股格力电器、美的集团和恒瑞医药的十大流通股东。高瓴资本在三个公司股价相对低点时大胆进入，在上涨的过程中又不断加仓，赚得盆满钵满。

高瓴资本对A股上市公司还有一种投资方式，就是 以GAOLING FUND,L.P.为主体，以境外法人的身份投资B股。数据显示，截至2017年二季度，GAOLING FUND,L.P.持有了深康佳A、小天鹅A 、江铃汽车、 古井贡酒、张裕A、黄山旅游几个上市公司的大量B股。

张磊称，作为投资人，我常说起我的三个投资哲学：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”、“桃李不言，下自成蹊”，“虽然现代金融投资的工具和方法大多源于西方，但如何使用好这些工具，我还是更推崇我们优秀的中国哲学思想和传统民族文化。”他如此表示。

在这一渐进式的中国变革之路上，万物肆意生长，矛盾和机遇丛生，优秀投资人在尘埃与曙光升腾的同时，如何踏准节点，把握风向，崛起成峰？张磊的成功经验或许值得借鉴。

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