央行工作会议不提“管住货币供给总闸门” 货币政策或比预期宽松？

　　华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 吴丽华 北京报道

　　2018年2月5日至6日上午，2018年中国人民银行工作会议召开，分析当前经济金融形势，部署2018年工作。对比2017年中国人民银行工作会议任务和此前中央经济工作会议的描述，此次会议在货币政策、利率汇率方面表述都有所变化。据此一些经济分析人士认为，这或许正体现出央行今年在这些领域政策的细微变化。

　　不提“管住货币供给总闸门”

　　九州证券邓海清分析认为，此次央行工作会议没有再提“管住货币供给总闸门”，而是强调“引导市场利率平稳运行”，表明2018年不会“通过紧货币来实现去杠杆”。

　　他分析认为，2017年12月中央经济工作会议提出“管住货币供给总闸门”，2017年12月的央行四季度例会再次强调“切实管住货币供给总闸门”，但此次的中国人民银行工作会议并没有“管住总闸门”类似的提法。相反，本次会议提出“充分发挥价格杠杆作用，引导市场利率平稳运行”，这是2016年底以来本轮货币政策趋紧之后的首次提出。

　　据此邓海清认为，这一政策态度变化值得关注，2018年不会如市场预期般“通过紧货币来实现去杠杆”。同时他要强调，这不是说央行会重回实质性宽松的货币政策，而只是相对于市场的紧货币预期而言、存在相对的宽松，也就是央行会真正执行中性货币政策。

　　作为债券多头，他判断央行或加强利率市场化的货币政策传导机制，即强化货币市场相关的基准利率的引导作用，促进金融市场利率稳定，这有助于目前与债券市场、货币市场相比、过高的债券市场利率回归正常水平。

　　同是不提“管住货币供给总闸门”，不同的经济学家却有着不同的判断。兴业银行首席经济学家鲁政委则认为，对比2017年任务可知，此次会议放弃了“调节好流动性闸门”的描述，取而代之“促进货币信贷和社会融资规模合理增长”。这与12月召开的中央经济工作会议“稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长”相呼应。

　　加强利率调控，放松外汇干预

　　在推进重点领域和关键环节的金融改革方面，2018年的央行工作会议表述为：“深化利率市场化改革,继续探索利率走廊机制,增强利率调控能力。加大市场决定汇率的力度。”这与2017年“进一步完善人民币汇率市场化形成机制,积极引导和稳定市场预期”的表述有所不同。

　　对此，鲁政委分析认为，2018年工作任务重点强调增强利率调控，放松外汇干预。这或意味着2018年货币市场利率波动区间“上有顶，下有底”，但人民币汇率波动区间扩幅。具体而言，一方面，就利率市场化改革目标而言，2018年会议新增“继续探索利率走廊机制，增强利率调控能力”；另一方面，就完善人民币汇率市场化形成机制目标而言，2018年会议放弃“积极引导和稳定市场预期”的表述，取而代之要求“加大市场决定汇率的力度”。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）