实体经济复苏波动 市场缺乏参与热情

   美股连续四周大涨后，部分投资者在本周初始进行适度的获利了结。市场聚焦的金融股在一位资深分析师唱空后大幅下挫，因银行业基本面可能尚未改善；同时美国国会监管小组也表示，不良贷款和有毒证券仍将对金融体系构成威胁。但美联储在议息会议后发表的声明令华尔街随即出现转机，会议表示美国的经济活动日趋稳定，将维持基准利率在目前的较低水平不变。尽管之后公布的零售数据并不如预期，但美股依然表现出较强的抗跌性，似乎市场更愿意忽略负面的数据影响，最终美股本周仍继续小幅上涨。
    本周，港股呈明显的V型走势。因美国上周五公布的就业数据提振港市气氛，加上周一内地政府重申“宏观政策导向不变”，令连日承压的内房、内银股出现反弹。之后，在美股市场静待美联储议息会议结果之时，港股成交额出现明显缩减，显示在升至主要阻力位21000点后，资金介入的意愿有所下降。而此时内地公布的7月份新增贷款，更是增加了人们对于政府可能进一步收紧银根的担忧，内地A股遭遇黑色星期三，大幅拖累港股走势，内银股全线回软，不过，内地微调适度宽松的货币政策，有利于市场利率回升，实则对内银股影响正面。最终，美联储对经济前景表示出的乐观情绪令市场重拾信心，配合内地A股出现技术性反弹，恒指本周累计上涨518点，报收20893点，惟成交额较上周减少两成。
    恒指在近5个交易日中，有4天指数波幅都在2%左右，显示市场已进入震荡整理、估值修复阶段。短期内，市场流动性出现一些变化，实体经济复苏也出现一定波动，使得前期预期过高的市场出现调整需要，预计震荡格局可能会延续一段时间。此外，由于接下来宏观经济仍面临着很大的不确定性，令投资者谨慎心态加重，因此建议在配置上应选择适当增加防御性投资，同时寻找更确定的增长机会，来规避市场处于盘整阶段中的系统性风险。（阿思达克研究部）

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