降息通道启动银行股迎来“霜降”

作者：李叶

来源：华夏时报

发布时间：2008-10-18 20:30:00

摘要：降息通道启动银行股迎来“霜降”

降息通道启动银行股迎来“霜降”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者李叶北京报道

    “我买的都是银行股，两次降息折磨死人了。真不知道国家还会不会再来个疯狂降息。”每个交易日的9时30分，28岁的段洋小姐会如时守在电脑旁，她说她是为自己的发财梦做最后的守候。
    的确，10月8日晚间，当央行再度宣布降息的时候，对于许多深陷银行股囹圄的人似乎是当头一棒，原本受全球金融风暴的影响，银行股已经在一步一步走向低谷，降息无疑是雪上加霜。
    业内人士纷纷表示，目前市场信心不足，对于整个市场而言，降息算是利好，而对于银行股而言，中短期毋庸置疑是利空。
双降带来霜降
    10月8日，星期三。没什么大事，段洋每个周三都会去北京电影学院看电影。这一天，她说她连一个电影都没有看完就回去了。“一个股友告诉我，国家又宣布降息减率了，对我简直是‘霜降’，哪还有心思看电影。”
    央行于10 月8 日晚间宣布，从10 月15 日起下调存款类金融机构人民币存款准备金50 个基点；从2008 年10 月9 日起，下调人民币存贷款基准利率各27 个基点；其他各档次存贷款基准利率作相应调整；国务院也做出决定，自10月9 日起对储蓄存款利息所得暂免个人所得税。
    国海证券银行业研究员冯伟在接受记者采访时表示，本次对称降息、减率及暂免利息税是在市场预期之内的。作为利率风向标的一年期央票利率7日大幅下降9.73 个基点至3.9069%，今年以来首次下破4%。联系外部经济和内部经济来看，央行选择此时打出对称降息、减率和免税的政策组合拳尚在情理之中。
    段女士的霜降的确也是银行股的霜降。东兴证券银行业研究员王保伦表示，“双降”政策的出台显示出经济增长下行运行已是不争的事实，9月15日单向下调贷款利率使上市银行的净息差缩小大约15个基点。10月15日双向下调存贷利率并未改变上市银行净息差缩小的事实，细微差别仅在3个月的定期存款利率下调了0.18个百分点，而6个月的贷款利率下调了0.09个百分点，对上市银行净息差变化几乎不构成明显影响。
    不过，冯伟表示，虽然降息对于银行来说中短期是利空的，但长期来讲有利于银行业资产质量的提高。对此，平安证券银行业研究员南汉馨表示认同：“降息对银行的盈利利差是收窄的，但是降息再配合国家的其他政策可以缓解银行未来的资产质量问题。”
    长城证券银行业研究员吴小玲在接受记者采访时表示，两次“双降”事件仅仅是个开始，未来中国进入降息通道的可能性增大，银行未来业绩增长或将面临严峻考验。
明年业绩更难看
    “其实，三季度各家银行的业绩不会很难看，明年的业绩会更差。”有业内人士称，从本次降息开始到明年，存款准备金率还将降低100个基点，大约4次左右。
    冯伟表示，总体静态的分析下，此次加息对银行股的负面影响约为0.3 个百分点。在降息周期中，未来银行的利差水平将呈现下降趋势。今年银行板块的基本面还不是最差的，业绩也相对有保障，受制于经济环境，“明年会有部分银行出现零增长甚至负增长，2009年银行的业绩会更难看。”
    “我认为，经济自去年顶峰的周期回落对银行资产质量的负面影响将在本年末或明年初开始显现。”吴小玲告诉记者，实体经济发生变化后开始传导并最后体现到银行的资产负债表，这个过程大约需要几个季度的滞后期，但由于我国银行业独特的信贷偿还模式将使得这个滞后期更为延长。这或许是今年中报多家银行的资产质量指标仍表现良好的原因之一。
    目前，市场上人心涣散，关于消息面的传言也越来越多，投资者都不得不等待股市的反转。“现在又说要取消银行营业税了，也不知道是真是假。”段洋随时关注各种小道消息。冯伟表示，如果真能够取消营业税对于银行业来说当然是利好，但是目前这个政策还是要等时机。
    冯伟告诉记者，本次降息对于工行、招行、建行、深发展的影响相对比较小。
    据记者了解，目前，深发展公布了三季度业绩预增的公告，预计第三季度末累计净利润较去年同期相比将增长75%到80%，为32.79亿元至33.73亿元。基本每股收益较去年同期相比将增长56%到61%。
    冯伟表示，深发展是受降息影响比较小的银行。公告也显示，深发展净利润大幅增长的原因主要是存贷款的良好增长、利差改善、中间业务收入增加、有效的费用管控和有效税率的降低。
    据WIND数据显示，共有24家机构对深发展A2008年度业绩作出预测，平均预测净利润为40.89亿元，平均预测摊薄每股收益为1.7118元。照此预测，2008年度净利润相比上年大幅增长，增幅为54.31%。
    对此，段洋表示遗憾，因为她手中没有这只机构预增的银行股。
倒霉的段洋
    “我没买那些大行，也没买深发展，当时以为爆个冷门，买了华夏和兴业。可现在看一降息，买这些小银行不划算了，我可真倒霉。”或许段洋真的比较倒霉，华夏与兴业都不在分析师增持之列。
    对于华夏银行，分析师的看法都比较保守。王保伦直接告诉记者：“华夏银行在信息披露方面比较滞后和保留，分析师对于它的业绩预测也顺利进行。”
    冯伟表示，本次降息对兴业、华夏等资产质量相对较差的银行负面影响较大。据吴小玲提供的数据统计，从各个风险行业来看，兴业银行在房地产业贷款比重最高，约14%；华夏银行在商贸类贷款比重较高，在16%以上。
    据冯伟介绍，华夏银行的资本充足率目前尚未达标，低于6%。提高资本充足率，意味着部分银行将面临资本的补充需求。在今年余下的两个多月，如何补充资本金也成为华夏银行面临的一道难题。
    王保伦告诉记者，华夏银行贷款主要集中在制造业、建筑业、房地产业以及电力燃气及水的生产和供应业。在目前经济滞胀、宏观调控和房地产市场动荡的背景下，这些行业易受外部因素干扰出现收入增长下滑，但华夏银行对这四个行业在贷款额方面不但没有减少，反而出现一定幅度增长。
    据记者了解，华夏银行资产规模上半年同比增长30.59%。但存款和贷款增长出现不匹配问题，上半年贷款增长14.86%，存款增速20.23%，存款增速远高于贷款增速5.27个百分点。
    分析师表示，在利差有收窄和存款成本上升幅度较快的背景下，华夏银行长期的利润增长将受到削弱，这对公司未来利差继续扩大带来压力。
    “当前我国经济下行风险带给银行的挑战，将主要体现在营业收入增长和资产质量方面。银行业整体仍不容乐观，目前还不是投资银行股的最好时机。”冯伟在采访结束时表示，虽然目前银行股的动态市盈率在10倍左右，但在降息周期中，银行的利差水平会不断下降，利润空间会减小。
    或许，不甘割肉的投资者段洋要像她买的股票一样持续低迷一段时间了。