乐视影业资产注入再延期 资金危机升级

华夏时报记者 路妍 北京报道

4月19日，在乐视网年报发布时，原本计划同期披露的关于乐视影业资产注入上市公司的重组预案并未发布。乐视网就重组方案的再次延期表示，因本次重大资产重组事项的相关工作尚未全部完成，相关审计评估工作正在推进过程中，标的资产预估值预计将会发生下调，调整后的重组方案仍需与交易对方进一步沟通及确认。

自乐视网在2016年5月披露并购预案后，乐视影业资产注入上市公司波澜不断，重组方案也一变再变。

与此同时，当前监管层对影视、文化并购的监管升级，让近期不少上市公司的影视、文化等并购案接连被否。对此，乐视网重组方案的调整与延期，是否与当前并购监管的升级相关？

记者就此采访文化科技领域投资人曹海涛，他告诉记者，目前监管层对影视、游戏、文化等领域的并购监管收紧主要是针对跨界并购而言，而乐视网本次发起的对乐视影业的并购并非跨界并购，受监管影响的因素不会太大。而对于乐视网在公告中提及的重组方案将出现的重大调整，曹海涛认为，就目前乐视发展的情况来看，重组方案的重大调整可能与公司的财务重整计划及投资人的变动有关。

经济学家宋清辉也表示，本轮乐视网重组方案的调整可能集中于估值和交易价格。

估值缩水情理之中

年初，在乐视身处资金困局之时，融创中国旗下的嘉瑞汇鑫以160亿元投资金额成为乐视在2017年新的战略投资者。按照当时融创的资金分配方案，其中有10.5亿元用于购买乐视影业15%的股权。

这一股权受让价格，相比2016年5月乐视首次公开重组预案时对乐视影业98亿元的估值缩水28.6%，下降至70亿元。

同样，在本次重组预案延期公布的公告中，乐视网也公开表示标的资产乐视影业的估值预计发生下调，但具体金额尚未确定。

宋清辉表示，本土影视类并购案存在并购标的估值过高的问题已是普遍现象，乐视影业估值缩水的问题是不得已而为之，监管层在对此类并购监管上也将变得越来越严厉。

但资深投资人刘英则有不同看法，他认为，乐视影业的估值缩水并不代表标的本身出现了多大的问题，主要是与乐视网在曝出资金问题后股价的大幅下跌有关，这也让乐视影业的估值缩水处于情理之中。的确，以乐视首次重组预案推出的前一个交易日为例，当时乐视在2015年12月4日的收盘价为58.8元，总市值约为1091亿元，而乐视目前最新的股价为30.68元，市值已缩水至612亿元。

“但我并不觉得市值缩水对乐视完全是一件坏事，首先乐视影业本身资质不错，在团队和IP方面有很强的竞争力，随着乐视网市值的缩水至600多亿，反而让其投资价值凸现出来。”曹海涛告诉记者，特别是在资产荒的投资环境下，乐视网投资价值的凸显，也会帮助公司吸引到越来越多的投资者。“如果乐视能度过本次资金困局，公司今后发展的机会和空间还是很大。”

刘英对此表示认同，他告诉记者，乐视影业的很多模式都开创了中国视频网站行业的先河，当时乐视网买断《甄嬛传》网络版权，让公司成为本土第一个盈利的视频网站，买断网络版权和运营团队也是乐视网最具竞争力的核心资产。

乐视影业本身资质不错，但其是否值得投资的关键还要看乐视本次的资金危机能否解除。

就在乐视发布2016年年报之前，公司还因13亿的资金挪用问题与易到创始人周航互撕，这也进一步暴露出公司的资金问题。虽然13亿挪用资金的合理性尚有待进一步商榷，但乐视对13亿资金用途也已给予正面回应，主要用于乐视汽车。

对于乐视资金问题的解决，曹海涛持谨慎乐观态度，他告诉记者，乐视最烧钱的业务是汽车，而在汽车上的持续投入，也导致乐视旗下各公司的资金链及核心竞争力都出现问题，以乐视网和乐视体育为例，没有持续的版权购买投入，很难留住用户和核心团队。“就目前来看，我认为乐视解决资金危机的概率大概有60%。”

资金危机化解存疑

在乐视资金危机不断暴露的同时，乐视网2016年年报的发布，则将乐视再次推向舆论旋涡。

年报显示，2016年乐视网营收约为219.1亿元，同比增长68.64%；营业利润约为-3.37亿元，同比大跌了586%；归属于上市公司股东的净利润约为5.55亿元，同比减少3.19%；基本每股收益0.29元，同比减少6.45%。在此前的业绩预告中，乐视网预计营业利润为4479.14万元，而经审计后为-3.37亿元，变动幅度高达-853.49%。

在业绩快报中，乐视网原本预计利润总额为4019.36万元，净利润为7.66亿元，但实际为利润总额亏损3.29亿元，最终审计净利润为5.55亿元。

与此同时，乐视网还被其聘用的审计机构信永中和会计师事务所出具了“非标准审计报告”，会计师表示持保留意见的原因在于乐视网在去年转变了销售模式，导致关联交易急剧攀升。

业绩快报与年报公布业绩的大幅反差，也让乐视网专门就此发布致歉说明公告。但市场对此并不买账，中金公司已下调乐视网目标价37%至27元/股，并下调评级至中性。

对于乐视目前发展的问题，某市场投资人士告诉记者，乐视如果能专注全民娱乐的主业，其发展会非常好，就是因为贾跃亭在手机、汽车等业务上的过度延伸，导致乐视目前的资金链问题，并将这一影响传导至公司各业务环节。“梦想是梦想，做企业还是要脚踏实地。”

也正是考虑到乐视目前资金问题所导致公司各核心业务竞争力的下降，对此上述投资人表示，他对乐视所有业务的发展都打个问号，对乐视影视资产也存疑。“我认为解决乐视危机目前唯一可行的方法就是要寻找更加有实力的投资者，收缩业务范围。但我感觉乐视的资金问题在短期内很难解决，这也势必会影响乐视股价，最终导致乐视资产估值和定价的进一步缩水。”

而曹海涛则认为，乐视股价的下跌对公司各有利弊。好的地方在于公司可以再融资找投资人，寻求对公司战略有利的投资方，但同时公司与投资方之间可能会出现博弈。“我还是比较看好乐视影业注入上市公司一事，乐视的团队素质较高，对乐视影业的重组无论对公司股价提振还是现金流都会有很好的支撑。”

编辑：严晖

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