四川成渝：西部“路王”牵引高速板块行情

作者：宏牛

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发布时间：2009-07-24 21:12:54

摘要：四川成渝：西部“路王”牵引高速板块行情

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者宏牛成都报道

　　记者为此采访了多家机构投资者，他们普遍认为，四川成渝由于有良好的成长性，上市后的合理区间应在4.5～5.5元。
　　 “集四大优势于一身的四川成渝肯定被看好，其上市定价应在4.5元以上，由此，或对目前市盈率尚处在17～18倍的高速公路板块产生强烈的向上牵引作用，使近期因四川成渝发行而产生的高速公路板块行情继续深化。”长江证券四川著名分析师范戈日前对《华夏时报》记者称。

西部“路王”优势明显
　　日前，光大证券，中原证券等机构发布了四川成渝的相关研究报告，列出了其具有的四大优势：现有路段均属黄金优质路源，前景良好；路网拓展和资产收购带来持续高成长；目前通行费标准偏低，有较大上调空间；区域优势和灾后重建刺激运输需求增加公司收入。
　　中原证券研究员高世军认为，四川成渝目前拥有成渝高速四川段和成雅高速，这两条高速公路在四川省内以及国家高速公路路网中都具有很高的战略位置，是我国西部的交通主干线，每年的净资产收益率都在10％以上。2004年至2007年，四川成渝归属于母公司净利润的复合增长率达29.8％，2008年在遭受南方罕见冰雪灾害、5.12特大地震及全球范围内的金融危机等多重不利因素影响下，公司通行费收入仍能保持2.25%的正增长。2009年前5个月，公司通行费收入强劲反弹，同比增长了11.05%,其中成渝高速（四川段）增长了7.46%、成雅高速增长16.1%。
而光大证券分析师冯志刚和丁贤达则发表报告称，四川成渝相对于同行业上市公司而言，主要的投资亮点在于其未来几年可以保持持续的业务收入高成长态势。这一态势是由其所处区域优势、路网拓展效应、持续收购高成长性路产和灾后重建需求推动的。同时，公司的通行费收入标准也有进一步上调的空间。
　　其报告称，2000年以来，四川成渝所覆盖的成渝地区ＧＤＰ增长率一直高过全国平均水平，2007年成都和重庆又成为全国统筹城乡综合配套政策实验区，成渝、成雅以及此次募集资金收购的成乐高速沿线的主要城乡经济将快速发展，这为公司的路费增长奠定了良好的基础。
　　同时，光大证券认为，新的延伸性高速公路不断建成通车及区域性高速公路运输网络日臻完善能够促进区域内原有主要道路的车流量。四川省高速公路网络的日益完善，将大大提高成乐高速、成雅高速、成渝高速的车流量，再加之公司计划收购成南高速和遂渝高速等四川境内的优质资产，将进一步扩大公司的覆盖能力和核心竞争力。
　　光大证券和中原证券均认为，四川成渝的收费标准不仅比东部发达地区低，而且比同居西部的重庆、云南、贵州和广西低10％～30％，有相当的提价空间。同时，2010年10月1日后，公司的计重收费标准将取消目前的8折优惠，货车通行费收入有望增长25％，净利润有望增长２５％～３０％。

合理上市定价4.5～5.5元
　　光大证券研究所报告中预计，四川成渝2009-2011 年将实现营业收入17.05、18.69、20.71 亿元，归属于母公司股东的净利润为7.55、8.03、8.44 亿元。按摊薄后总股本计算，EPS 分别为0.25、0.26 和0.28 元。鉴于公司具有良好的成长性，给予公司09 年18 倍PE，上市后股票的合理价格应在4.5 元。
　　中原证券则认为，四川成渝2009年和2010年净利润将分别增长36.95%和25.48%，每股收益分别是0.24元和0.31元。鉴于良好成长性，可获得高于板块平均的估值水平，合理价值区间在5-5.5元。预计上市首日价格运行区间在5.5-6.5元。
　　 “四川成渝首日上市价肯定在4.5元以上，估计在5元以上的概率偏大。”长江证券四川著名分析师范戈称，上市价如果能稳定在5元以上，则相应的市盈率约20倍，这对目前平均市盈率仅17倍的高速公路板块将产生向上的牵引作用，使目前已经向上突破的高速公路板块行情向纵深发展。
　　 “同时，在目前流动性泛滥的情况下，四川成渝有节制的上市募资（募集资金不超过20亿元，发行市盈率不超过20倍）难能可贵，也为市场的稳定起到了良好的示范效应。”范戈称，四川成渝的上市并不是目前股市行情的终结者，反而可能引发新一轮的上升行情。