V型反转促机构被动增仓基金经理集体押赌牛市复苏

作者：付刚

来源：

发布时间：2009-07-17 20:49:25

摘要：V型反转促机构被动增仓基金经理集体押赌牛市复苏

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者付刚北京报道

　　“二季度GDP（国内生产总值）7.9%的增长显然超出市场此前的预期。”7月16日晚，大成基金首席宏观经济分析师刘安田针对当日发布的最新宏观数据向《华夏时报》记者指出，“按照最新的数据预测，四季度GDP增长率可能会接近10%，明年全年也会达到接近10%的GDP增长。”宏观经济的V型反转基本已成定局。
　　他向记者强调，这些数据表明，中国经济已经走出低谷，经济复苏势头确立。记者注意到，接受采访的多位基金经理对此均达成了共识性判断，未来一段时间，投资会呈现加速上扬的趋势，市场已经形成牛市复苏的氛围。

经济复苏步入第二阶段
城镇化成内需第一推动力
　　16日上午，国家统计局公布的最新GDP数据显示，上半年GDP同比增7.1%，其中二季度同比增7.9%，止住了连续7个季度增速下滑势头；上半年工业增加值同比增长7%，6月份工业增加值为10.7%，连续两个月增速加快。
　　同时，国家电网公司统调中心最新数据显示，7月上旬全国日均发电量同比增3%，远好于今年以来大部分旬度的增幅。
　　信诚基金首席投资官黄小坚认为，我国的经济复苏已经步入第二阶段。他详细向记者分析说，经济复苏共三个阶段，一是大型的财政刺激和项目投资；二是自主性投资阶段，主要是房地产的投资开始启动，房地产热销带动整个实体经济发展，经济增长开始加速；三是微观主体都被激活，政府投资向民间投资、企业投资过渡。
　　城镇化正在成为经济复苏的第一推动力，带动需求和投资的加速扩张。“在第二阶段，投资会加速上扬，因此市场整体是看多的。我们正面临一段值得进行股票投资的时间。”黄小坚强调。
　　在民生证券首席分析师黄常忠看来，近期市场的强势调整与二季度经济数据和中报预期有关。市场能承受3000点后的技术压力，很大程度归功于超市场预期的二季度经济数据。　　

3200点行情轮转
行业估值差距成驱动力
　　记者在采访中注意到，黄常忠提及的估值问题并非一家之言，很多分析师、基金经理都对此重点提及。
　　东兴证券研究所所长银国宏在接受《华夏时报》记者采访时认为，下半年市场的上涨动力，将首先来自填平估值洼地的过程，其次则需要业绩增长的新贡献。“所以估值压力将不断体现。”
　　银国宏的一个衍生观点是：如果经济复苏得以确认，市场可能因为大量流动性回流实体经济，以及货币政策回收流动性而出现调整，但对股票市场长期趋势而言，这只是牛市来临前的一次调整；如果经济复苏出现反复，市场可能因为担心经济前景，在估值压力下进行调整，类似二次探底，但二次探底幅度会比较有限。
　　同样向记者重点提到估值因素的还有工银瑞信基金权益投资部总监杨建勋。他向记者表示：“如果单靠今年以来的行情驱动因素，我认为行情不会走得太远，所以要考察有没有新的驱动因素。”
　　在他看来，新的行情驱动因素，一是从基本面层面产生的实体经济数据的改善；二是股票估值方式可能会发生变化，是从估值、市场层面产生的驱动因素。
　　在驱动因素发生变化的背景下，基金经理的投资策略会否生变？友邦华泰投资部总监梁丰给了《华夏时报》记者肯定的答案。
　　 “通过对行业的估值研究发现，目前A股行业间的估值差异处于历史上一个非常高的水平，尤其是金融行业，与其他行业的估值出现了明显的差异。而这种行业间估值差异的存在，将会使估值具有优势的行业出现更多投资机会。”
　　梁丰分析称，形成行业估值差异的一个重要原因是中国经济的结构性矛盾。随着中国经济开始复苏，行业间的估值也将发生变化。在目前的经济环境下，上市公司的业绩表现将很大程度上受行业景气度的影响。
　　 “因此，要想在下半年获得较好的投资收益，抓住行业轮动的投资机会将是关键。”

赚钱效应推动牛市复苏
机构集体看多被动增仓
　　与这些基金经理集体唱多相印证的是，央视日前对百名基金经理的问卷调查显示，超过90%的基金经理看好后市的发展。调查数据同时显示，截至7月7日，混合型基金仓位达77%，创今年以来的新高；股票型基金达86%，超过2007年三季度末的最高水平。
　　随着股指不断走高，股票型基金的赚钱效应再次显现。截至7月15日，上半年收益排名第一的指数基金易方达深100ETF的净值增长率达到99.7%，成为今年以来首只业绩翻番基金。
　　在多位基金经理看来，此前的赚钱效应或许还能得到演绎，这是因为，市场持续向好，不断有后备的基金加入战团，赚钱效应将吸纳更多的资金加入基金的申购，市场的资金将越来越充裕，资金推动型的牛市将一直延续到经济重新回到快速增长的轨道。
　　天相统计数据显示，截至7月14日，今年以来共有37只偏股型基金成立，首募总规模已远超去年，为1118.93亿元；此外，时隔两年之后，ETF阵营又迎来一只具划时代意义的产品，工银瑞信上证央企ETF将于7月20日正式发行。
而随着上证央企ETF的强势出击，目前已开发或正在筹谋的ETF基金至少还有7只。这些扩容资金的注入，将为市场上的“定海神针”——权重股注入极大的活力。