美联储加息，超预料的偏鹰派延续多久？

本报特约记者 悦生 北京报道

铺垫了整整1年，美联储终于按下了加息的按钮。北京时间12月15日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）决定，加息0.25个百分点，将联邦基金基准利率从现行的0.25%－0.5%，上调至0.5%－0.75%。

当英国脱欧、特朗普当选等一系列“怪诞”的戏码逐一演出完毕后，美联储最终还是在2016的年终岁末之际，重新把这个世界拉回到了那个“一本正经”的轨道上。

虽然，这是一场铺垫太久而几乎没有任何悬念的加息，但是在美联储随后公布的会议声明中传达出略超预期的鹰派口径之后，市场仍然给出了一段“应急”反应。其中，标普500在拉出一段上扬后旋即下挫18.44点至2253.28点，纳斯达克也在划出一段上涨弧线之后下挫27.16点至5436.67点。黄金和油价也均呈现不同程度的下跌。而美国10年期国债收益率继续拉高至2.613%。

比意料中鹰派

如果说前两次的美联储议息，外界更想窥探出的是12月美联储是否会践行加息的话，那这一次，外界实则更想得到的是，关于美联储明年会在加息的这条路上踏出何种步调。尤其是在特朗普意外当选之后，在减税、加强基础设施建设等一系列可预见的刺激政策之下，一个通胀攀升的美国，已经“若隐若现”。

耶伦没有让人失望。美联储在随后公布的对未来的预测中明确表示，2017年年底，联邦基金基准利率中值预期会达到1.4%，2018年为2.1%，2019年为2.9%。

远的先不作讨论，毕竟2016年以来，诸多事件已经使得没有人相信，这个世界还有什么不可能发生，更别提遥远的未来。单看2017年美联储给出的近在眼前的加息节奏预计，按照0.25%这个让美联储相对“舒服”的加息步调，1.4%的预估目标，就意味着2017年美联储会有大约3次加息动作。这显然比9月份的时候，美联储给出的2次加息步调提高了不少。这种鹰派的程度，是外界在美联储开会之前，没有充分意料到的。

虽然，耶伦在随后的答记者问时，强调“财政政策上的变化只是影响货币政策诸多因素的一种”，但耶伦这种试图撇清特朗普财政刺激“野心”与美联储未来加息节奏加快瓜葛的言辞，在外界看来显然说服力不够。

事实上，无论是大选前的特朗普，还是大选后的特朗普，都注定是耶伦和她麾下的美联储最难以回避的因素。

明年的加息步调

然而，美联储此次暗示出的2017年的加息步调，会不会又一次被证明，是鹰派过了头呢？毕竟，历史的往复时常发生，更为关键的是，如果特朗普“因素”对美国经济或确切的说对美国通胀的作用，并没有宣传中的那么大呢？事实上，外界已经有了对这种可能性的怀疑。

怀疑的理由主要有以下几点。

首先，竞选时的“宣言”与实际就任后的行动，往往都有着相当的距离，这是一个普遍的常识。因此，特朗普上台后，到底有多少“诚意”去实现他在竞选时的豪言壮语，本身就是个问题。更何况，表面“疯狂”的特朗普，骨子里仍然携带着美国商业文化熏陶下的“实用主义”基因。所以，特朗普刺激政策的诚意到底为几何，将直接影响着刺激政策在美国经济增长上的作用。

其次，如果把竞选策略这个“玄妙”的问题摆在一边，假设特朗普所有撒下的豪情都是出自100%的“真心”，单独讨论这些刺激政策多大程度能够被真正付诸于实践，以及如何被付诸实践，也是值得商榷的问题。一方面，特朗普效法里根要大幅度削减税收，但是税收的大幅度削减对于已经饱受摧残的美国财政赤字来说，显然又是一个无比大的利空。尽管现在整个美国国会都“姓”共和党，但是特朗普减税的计划想要过国会一关，仍非易事。参议院的Mitch McConnell日前就已经表示，他所希望看到的税收政策改革，是一个收支中性的改革。言外之意，特朗普的减税计划太过冒进；另一方面，特朗普一直宣称要大举增加基础设施投入，这同样要面临来自债务上限的考验。更为关键的是，要通过基础设施的投入拉动美国经济增长，里面蕴含着一个精准投放的问题。例如，单纯的改善交通道路也算基建投入，但显然这对拉动美国的经济活力，远没有诸如改善医疗设施对经济的拉动力大。

另外，除了减税和加强基建投入，特朗普竞选的另一个显著标签就是大打贸易战和限制移民。虽然从短期来看，这些措施可能会促进美国的就业以及拉升美国的商品价格，但是放到中长期看，这种“饮鸩止渴”的做法却会给美国经济增长带来不利。毕竟浩浩荡荡的全球化趋势，虽然偶遇波折，但仍将是最根本的潮流。所以，即使是美国，也无法离开全球化而独自生存。

不过，美联储给明年“设定”的加息节奏，到底是恰逢其时，还是又一次冒了矫枉过正的风险，真的尚未可知。这一次，美联储虽然兑现着对过去的“承诺”，却也指向了更加不可预测的未来。

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