制造业出现扩张风险仍巨大

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发布时间：2009-07-17 18:23:21

摘要：制造业出现扩张风险仍巨大

苏格兰皇家银行驻香港首席中国经济学家贝哲民

   中国制造业活动转好，5月制造业采购经理指数（PMI）连续第三个月保持在50（区分扩张和萎缩的分界线）以上，对全球各大市场构成支撑。公共投资及私人住宅投资增强，帮助解释了制造业好转的原因。但增长的质量是人们担忧的主要问题。
    事实上，增长质量低下将成为今后的一个问题，因为观察人士会更加关注增长的质量而非增长速度。PMI及其他月度指标能够很好地衡量增长速度的变化，但它们却难以有效地监控增长的质量，譬如公共与私人需求的表现状况。
    私人需求最有可能令人失望。日益严重的经济疲软将会令就业市场、收入及私人商业投资承压，并造成W型复苏，而这种风险正在增大。
    中国经济亦需要重新调整，从制造业转向服务业。目前为止，中国的服务业相对仍不发达——苛刻的管制及国有垄断压抑了私人部门的参与，使得中国经济过分依赖于制造业和外部需求。
    中国面临的风险在于，政策过分注重于刺激对制造业消费品的本地需求，以填补国外需求疲软所留下的缺口。例如，政府向农村家庭（最近也向城市家庭）提供购买家用电器的补贴，便是财政方案的一项举措。
    然而，这不过是一项短期解决方案，旨在遏止制造业的失业情况，防止工厂仓库中的库存积压。如果这项方案无助于缓解经济疲软，那么就业、收入及商业投资增长仍将保持弱势，经济仍将严重依赖于公共需求。