收购旧债未清 万洲国际再出手 拟1.45亿美元收购美国Clougherty

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金晓岩 北京报道

刚拿下史密斯菲尔德的余温尚未减少，万洲国际再次趁势追击，向美国西岸进发，拿下一家美国肉企。

11月22日万洲国际公告显示，准备以1.45亿美元的价格买下美国肉食企业荷美尔（Hormel Foods）的子公司Clougherty。

对于新收购这家肉企的原因，万洲国际表示是为了发展在美国西岸市场的优势，因为与美国东岸工厂相比，西岸对亚洲的出口更具时间优势。如果说收购史密斯菲尔德让万洲国际尝到了甜头，那么此次收购将对其业绩再度巩固，万洲国际相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时也直言，预计这次收购的项目回收期为4年。

收购美国Clougherty

根据万洲国际11月22日发布的公告显示，公司间接全资附属公司史密斯菲尔德作为买方订立正式协议，同意向荷美尔收购Clougherty，收购代价为1.45亿美元（约合9.99亿元人民币），交易预期于今年末之前完成。交易完成后，Clougherty将成为公司的间接全资附属公司。

公开资料显示，Clougherty是美国的综合猪肉产品生产商及加工商，2004年被荷美尔收购。后者是美国一家拥有120年历史的老牌肉类生产和加工企业，1994年进入中国市场。

Clougherty在加州起步，经营包括“Farmer John”、“Saag’s Specialty Meats”在内的多个品牌，产品主要在美国西南部出售。此外，Clougherty还通过PFFJ公司及Champ公司在加州、怀俄明州及亚利桑那州经营生猪养殖场。

万洲国际在接受《华夏时报》记者采访时介绍，Clougherty旗下的品牌之一Farmer John是加州第一培根品牌及第一香肠品牌，我们非常高兴此次以合理的作价收购具备广泛客户基础及盈利能力的优质企业。交易不但有助于扩充并加强美国业务的垂直整合供应链，进一步巩固本公司作为优质猪肉产品生产商及加工商的品牌形象，亦令本公司得以立即进驻美国西岸市场。“与美国东岸工厂相比，西岸对亚洲的出口更具时间优势，其地理位置具有战略意义。未来，公司将推进Clougherty与史密斯菲尔德现有生产、销售及分销网络的横向整合，并积极拓展出口业务，以期带来可观的协同效益。”

近几年，万洲国际频繁出海，先是在2013年花费71亿美元巨额资金收购美国及全球最大生猪及猪肉生产商Smithfield Foods全部股份。该笔收购也创下中国企业并购美国公司最大金额纪录。此后，万洲国际与墨西哥Alfa集团联合收购西班牙Campofrio。如今时隔3年，万洲国际再度向美国进军。

对于未来的并购计划，上述万洲国际相关负责人对《华夏时报》记者表示，短期内暂时未考虑。待债务明年进一步降低后才有可能会考虑。“未来发展原则以能为集团带来协同效益、肉制品（猪肉或其他类别如牛）为主。考虑欧美、澳洲等地区。”

项目回收期

4年

2013年，双汇创始人万隆决定70余亿美元收购史密斯菲尔德，震动中美两个市场。不可否认的是，万洲国际收购史密斯菲尔德付出了71亿美元的代价，同时也欠下了巨额债务，但是史密斯菲尔德带来的业绩贡献也同样不容小觑。

根据万洲国际公布的史密斯菲尔德三季度业绩数据显示，在截至2016年10月2日的3个月内，史密斯菲尔德的销售额同比增加了4%至35.89亿美元（约合247.31亿元人民币），净收入为1.44亿美元（约合9.92亿元人民币），同比上涨了73%，三季度的毛利、经营利润、净收入等均高于去年同期。

这和中美两国在生猪养殖环境的差异有主要关系。据了解，在美国，作为生猪饲料主要原料的玉米、大豆，平均价格只有中国的一半甚至更低，猪肉成本大幅低于国内。

2015年以来，中国猪肉价格大幅飙涨，美国猪肉成本优势突出。有数据显示，今年上半年，中国平均生猪价格为每千克人民币19.5元（约3.0美元），较上一年同期大幅上升48.9%。而同期，美国平均生猪价格为每千克1.11美元，同比下降2.6%。根据美国农业部的数据，美国猪肉的总出口量今年上半年增加1.8%，对中国（内地）及香港的出口量的增长率高达139.8%。

今年上半年，双汇发展通过关联公司罗特克斯进口了19.2亿元的猪肉，已经逼近去年全年21亿元进口猪肉的规模。

反观同行，在国内猪价高涨的背景下，一些企业猪肉零售价格增幅赶不上生猪价格的涨幅，业绩下滑，甚至亏损；而大量从美国进口猪肉，双汇发展业绩不但保持了稳定，还有所增长。

业内人士也认为，史密斯菲尔德总部位于美国东部的弗吉利亚州，在美国东海岸；新收购的Clougherty位于美国西海岸，运输到中国，距离可以缩短数千公里，美国猪肉出口到国内市场的运输成本预计将进一步降低，运输时间也更短。

正是出于上述原因，促成了万洲国际这次对Clougherty的并购。据上述万洲国际相关负责人透露，目前有年5亿美元销售额的Clougherty，此次对其的收购资金为1.45亿美元，预计这次收购的项目回收期为4年。

值得注意的是，该负责人一直强调此次收购Clougherty是一项比较小的收购，而且收购资金为自有资金，不涉及到债务问题。

不过，收购史密斯菲尔德的债务压力也不容忽视。《华夏时报》记者在万洲国际今年发布的半年报中看到，截止到2016年6月30日其还有37.31亿美元的债务，其中于今年至2022年的7年时间里，每年分别到期总债务的12%、25%、27%、1%、1%、10%和24%。

如何抵御周期风险？

全球股市一荣俱荣，一损俱损，然而猪市却有明显地域差距。从去年上半年开始，国内生猪价格开始走牛，随后一发不可收拾，堪称“史上最强”猪周期。然而截至目前，美国猪市却经历了连续25个月的熊市，从高位到目前跌幅已超过50%。不仅走势相反，最近甚至有消息称即便算上加工和运费，美国猪肉价格进口到国内，也只有本地猪肉价格的三分之一。

9月30日，美国农业部公布了美国季度生猪养殖报告，报告显示美国生猪存栏量达到了7085万头，为1866年以来的最高水平。在供应如此充足的背景下，美国生猪价格亦出现了大幅下跌，截至9月30日，芝加哥商品交易所2016年11月交割的生猪期货价格为43.675美分/磅，折合人民币3.2元/斤。换算下来，同期四川本地生猪价格是美国的2.75倍。

目前来看美国猪肉相比国内猪肉有价格优势，万洲国际也能借此提升业绩。但猪肉市场也存在周期，当美国猪肉价格没有优势时，万洲国际是否并购无用了呢？

对此，万洲国际已经做好了充足准备。“中美猪肉价差大，即便是美国猪肉价格上涨，这种中美之间的价格差异也还是存在的。这和中美两国之间在养殖成本和饲料成本的差异有关系。在美国，两个员工可以养一万头猪，而在中国行业分散，规模不大，大概在几千头甚至更低。所以说中美价差短期内不会变小。”上述万洲国际相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示。

上述负责人还强调，即使出现价差没有优势的时候，也可以不出口到中国，而出口到其他国家。万洲国际是少有的在中美都有资源和平台的企业，无论市场形势怎么变，都有不同形式应对。

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