华泰证券2017年A股投资策略：延续供给侧慢牛

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王俊仙 南京报道

11月19日，华泰证券策略资深分析师张馨元在“中美科技创新与资本全球化合作大会”上分享了其所在的华泰证券策略团队对2017年度A股投资策略的观点：“我们认为2017年是一个慢牛的格局，我们团队在今年大概8月底的时候已经给出了供给侧慢牛的观点，明年我们延续供给侧慢牛的判断。”

事实上，目前市场上不少机构投资者认为，今年A股的企业盈利已经持续修复三个季度，到明年再修复一到两个季度，这一轮盈利周期就走完了。

对此观点，张馨元表示不认同：“我们策略团队的判断是A股盈利修复会呈现长周期的修复态势，为什么有这样的判断呢？来自于短周期和长周期两个判断。短周期我们认为补库存会持续一年左右的时间，长周期我们认为偿债周期进入了尾部，中国企业资本开支会呈现扩张。”

此外，华泰证券策略团队对明年流动性是一个中性的判断——低利率环境不会变：第一，滞后调整的负债端利率一般会有下行的惯性；第二，决策层一直在推动“脱虚入实”，这种情况下，机构的资金配置行为对利率有一定的平移作用；第三，到目前，华泰策略团队都认为整体的货币政策不会收紧，虽然近期PPI已经连续修复，但仍处在低位，供给侧改革不是说一年就结束了，供给侧改革一定是需要低利率环境去配合的。

那么，在对明年整个是慢牛格局的判断下，A股应该配置什么？

“我们的策略团队今年一直在推煤炭、基建等板块，到明年由于我们的主逻辑是盈利修复，所以有配置从上游向中游转移的判断，我们推荐是关注钢铁、建筑、机械、军工，同时煤炭板块还是值得去关注。”张馨元说道。

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