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中信集团25亿换268亿 绝对控股中信泰富成最大赢家

作者:夏华旺

来源:

发布时间:2009-07-10 20:51:04

摘要:中信集团25亿换268亿 绝对控股中信泰富成最大赢家

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 夏华旺 北京报道

   时间最能映照资本的魅力。去年10月20日,澳元兑美元汇率在两个月内从0.97下滑至0.70,中信泰富曝出澳元杠杆式外汇合约巨亏,随后其股价暴跌至6港元。目前,中信泰富股价回升至16港元,澳元兑美元也上升至0.78,最大的赢家开始浮出水面。
    去年10月,中信泰富发出盈利警告,中信集团迅速给予资金支持,先安排了15亿美元(约116亿港元)的备用信贷,后向其注资15亿美元,并承接了中信泰富浮亏91亿港元的外汇合约,还向其空降了一位董事会主席常振明。
    当衍生品巨亏事件尘埃落定。7月7日,一位中信集团人士告诉《华夏时报》记者:“中信集团及时注资,中信泰富解除了衍生品投资的风险,而集团实际动用的资金不过24.7亿港元。”
    经过8个月,中信集团这笔注资换来的收益,可以用以一博十来形容。


衍生品浮亏被放大
    去年10月20日,中信泰富突然停牌,并公告称公司持有澳元累计目标可赎回远期合约等4类杠杆式外汇合约,已经造成了8.77亿港元的亏损。按照当时澳元兑美元0.7的汇率,预计亏损为147亿港元。
    随后,中信集团向其注资,认购了中信泰富116亿港元的可转股债券。同时,中信集团和中信泰富签订约务更替条约,由中信集团承接浮亏达到113港元的大部分外汇合约,中信泰富就约务更替向中信集团支付91亿港元。116亿港元注资和91亿港元约务更替对消后,中信集团实际向中信泰富支付24.7亿港元。
    国泰君安港股分析师江旭晓告诉本报记者:“中信泰富未到期的外汇合约,大部分由中信集团承接,这部分合约继续亏损或者盈余,和中信泰富不再有关系。中信泰富只保留了30亿港元左右的外汇合约,以满足澳元业务的对冲需求。”
    中信集团内部人士告诉本报记者:“中信集团有专门的资产管理部门,但这次比较特殊,中信泰富的杠杆式合约,由集团领导直接参与处理,和投行进行协商。”今年5月份,常振明在致股东信函中就表示,上任一个月来,拜访了对公司给予大力支持的金融机构,并重组了外汇合约。
    安邦集团分析师徐斌告诉本报记者:“中信泰富去年计算浮亏为147亿港元,与中信泰富对赌的这些投行,要想从中信集团手里收割这笔盈利,几乎不可能。投行的条款本来就带有欺骗行为,中信泰富没有提出起诉就不错了。”
    中国农业银行外汇交易员说:“接手澳元合约后,中信集团多次补仓,并买入了一些风险对冲的产品。去年10月20日澳元兑美元为0.70,后来一度跌至0.65,目前回升为0.78,中信集团手中的澳元合约,亏损已经大幅减少。”
    徐斌也说:“中信泰富的杠杆式外汇合约巨亏,在当时被外界夸大了。在合约未到期之前,中信泰富和中信集团可以和投行重新商议,以双方都可以接受的价格,消化这些合约。实际损失可能控制在20亿港元以内。”
    中信集团内部人士对本报表示:“通过巨亏事件,中信集团意识到,国内企业利用衍生品套期保值的机制不完善,和投行谈判的能力也有一定缺陷。”


25亿注资换走28%股权
    江旭晓说:“站在目前的时间节点,中信集团向中信泰富注资116亿港元,做了一笔以一博十的买卖。而在当时,中信泰富正需要大股东的支持。”
    12月24日,可换股债券交易完成,中信集团成为中信泰富的大股东,持股比例从29%增至57.56%。中信泰富的法定股本已由港币12亿元分为30亿股股份,增加至港币24亿元分为60亿股股份。
    去年11月,中信集团宣布注资,中信泰富股价一度跌至6港元,中信集团以8港元认购股票,相比二级市场溢价30%。在强力注资的同时,中信泰富管理层进行了调整,昔日的灵魂人物荣智健辞任董事会主席,中信集团总经理常振明着手管理中信泰富。
    今年5月份,常振明称,公司存留的澳元杠杆式外汇合约全部重组为真正的对冲合约,以匹配公司铁矿业务对澳元的要求。中信泰富基本消除了衍生品亏损的影响。
    通过变卖部分资产,公司还补充了大量的现金流。投行开始调高中信泰富的评级,其股价目前回升至16港元,而中信泰富在关键时刻的注资,目前对应的市值达到268亿港元。


控股权一进一退
    一位接近中信泰富的人士说:“这只是一笔账面收益,中信集团下属单位股权比较分散,对中信泰富的注资,最大收获是从相对控股变为绝对控股。”
    在他看来,如果中信集团不注资,中信泰富也能撑过来,大不了把手里的优质资产卖掉一些,凭着荣家的实力就是向海外的亲属借也能借几百亿。
    在中信集团认购换股债后,荣智健持有的中信泰富股份从19.08%稀释为11.48%。中信集团一步步增加控制权,荣智健作为创始人,却在一步步退出。
    4月8日,荣智健辞任中信泰富董事局主席。5月5日,荣智健以每股11.95-12.20港元出售6000万股中信泰富股票,套现最多7.32亿港元。
    2008年以前,荣智健是中信泰富的老板,多年一心增持中信泰富股权,意在增加控制权。2008年6月19日至10月21日,荣智健陆续购入400万股,价格最高为30港元,最低为7港元。直到衍生品浮亏曝出,去年荣智健放弃中信泰富1亿股认股权,如果没有炒汇巨亏事件,而荣智健全部行使这1亿股认股权,其持股数将接近中信集团的29%持股量。以荣智健为首的管理层MBO(管理层收购)行为因此夭折。

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