控股凤凰医疗 华润医疗上市解困

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张杰 北京报道

继今年4月8日签署收购条款书后，凤凰医疗（01515.HK）与华润医疗集团有限公司 (下称 华润医疗) 关于就收购华润医疗全资子公司广雄有限公司 (“广雄”) 的交易最终尘埃落定。

8月31日，凤凰医疗公告称，拟以总价值37.22亿元，收购华润医疗旗下从事医疗机构业务的广雄有限公司，并将凤凰医疗将改名为“华润凤凰医疗控股有限公司”。至此，华润旗下医疗板块也再度实现曲线上市。

入主凤凰实现上市

出售完医疗器械板块的资产之后，华润集团又将整合的重心转移到了医疗领域。

根据交易合同，凤凰医疗将通过向华润医疗(或由华润医疗所提名的其全资子公司)按每股港币8.04元价格发行上市公司股份的方式支付此次收购的对价，合计发行约4.63亿股，交易金额约合港币37.2亿元。

资料显示，凤凰医疗是目前国内发展历史最长、最具规模化的民营医院集团。2013年，凤凰医疗成功实现香港交易所主板上市，成为国际资本市场首家上市的中国医院集团。截至2015年末，凤凰医疗集团有限公司在京津冀地区投资管理着60家医疗机构。

此次交易完成之后，华润控股股份将占扩大后股本的35.7%，华润医疗将成为凤凰医疗的最大第一大股东。根据合同，凤凰医疗将进行公司中英文名称变更。由“Phoenix Healthcare Group Co. Ltd凤凰医疗集团有限公司”变更为“China Resources Phoenix Healthcare Holdings Company Limited华润凤凰医疗控股有限公司”。至此，华润旗下医疗板块也再度实现曲线上市。

此外，根据公告显示，此次收购完成后，华润医疗将有权委派4名董事，华润凤凰的董事会仍将维持11名董事，其中4 名为独立非执行董事。

其实，凤凰医疗在与华润医疗进行整体合体之前，刚刚与中信旗下的医疗健康产业集团整合过。 资料显示，4月末，凤凰医疗向中信旗下医疗健康产业集团购入资产和权益，并以向中信医疗均增发新股的方式支付收购对价。交易完成后，中信医疗将成为集团第二大股东，持股比例不低于扩大后股本的13.54%。

对此，有业内人士分析称，凤凰医疗在多次整合过程中逐步壮大，是因为每次整合都能在产业领域找到新的合作扩张点。

资料显示，此次转让标的系华润医疗的全资子公司广雄旗下经营和管理着4家非营利性医院集团（包括下属3家养老机构）及1家营利性门诊部。非营利性医院集团分别为华润武钢医院集团、淮北矿工总医院集团、徐州市矿山医院和广东三九脑科医院，营利性门诊部为三九医疗门诊部（深圳）有限责任公司。

而凤凰医疗现有的布局在京津冀地区，主要投资管理着60家医疗机构，其中包括3家三级医院、6家二级医院、9家一级医院与42家社区医疗机构，总开放床位约5,780张，形成了从社区卫生、基本预防保健到重症诊疗等服务为一体的区域一体化综合医疗服务体系。

“此次双方合作无疑是一种互补，不但让华润医疗对旗下的医疗资源进行了系统梳理，而且也对旗下的医疗资源进行了重组，不过重点是凤凰医疗将迅速把其主要覆盖京津冀地区的医院网络扩展到中国多个重点地区，标的医院将成为华润凤凰的区域医疗中心，并在此基础上建立一个跨区域的医疗平台。”有业内人士对记者直言。

另有业内人士对记者分析说，此次凤凰医疗与华润医疗合并后，凤凰医疗有了央企“背书”，市场对凤凰医疗后续外延扩张预期升温。国信证券研报显示，央企背景有可能让凤凰医疗降低融资成本更低，在资金和成本方面获得优势。

华润医疗解困？

“从目前现有的资源来看，华润医疗整合凤凰医疗是自愿的合体，但从近两年的财报和资源上来看，华润医疗整合凤凰医疗，更多的是华润医疗为当前困境找出路。”有业内知情人士对记者分析说。

其实，虽然华润医疗是国企，但从近两年的发展和业绩报表上来看，并不如意。

记者通过查阅财报发现，华润医医疗公司旗下属于广雄有限公司的五家医院赢利点还是可圈可点的。财报显示，截至2015年12月31日止年度五家医院的经审核总收益及净利润分别约为人民币24.34亿及1.82亿。

上述人士对记者直言，然而让业内看不懂的是，5家医院的数据还是盈利的，但是作为资产包的主体，却发现广雄有限公司的财务数据却是亏损的。

根据财报中显示的目标集团财务数据显示，截至2015年12月31日，目标集团的税后利润亏损1.15亿。

“可见虽然华润医疗板块的资产全是好的，但跟关联公司的财务整合之后，巨额亏损就显现出来了，其实这就是华润医疗为何要整合凤凰医疗，其根本目的就是盘活原来的集团包袱。”上述人士对记者直言。

记者还看到，为此在这次重组过程中，还提出了此次重组提升效率的多线措施，其中包括调离与医院运营部门的相关人员以及出让等措施，改善业绩，最终实现盈利。

不过，记者在凤凰医疗的公告中看到，此前华润医疗提出的调离与医院运营部门的相关人员以及出让等措施，已经完成大部分，华润医疗通过整合已经实现盈利。

据8月25日凤凰医疗最新公布的中期业绩显示，营业额7.05亿元，按年升17.09%；毛利1.82亿元，按年升28.63%，毛利率由23.5%增长至25.8%。纯利1.3亿元人民币，按年升28.23%

财报显示，凤凰医疗经营收入来自三部分：医院服务收入5.756亿港元，占总收入41.9%；包括托管等业务在内的医院管理服务分支收入7211万港元，占5.3%；而来自采购产品等的供应链收入为9.25亿港元，占总收益的52.2%。

根据8月30日凤凰医疗公告华润入主公告显示，华润注入资产包，包括三九门诊部、华润医院控股(为淮矿医院集团及徐矿医院的举办人)及深圳裕康润(为脑科医院的举办人)全部股权，以及华润武钢(为武钢医院集团的举办人)51%股权。

此次整合凤凰医疗实现曲线上市之后，华润医疗真的能否从根本上实现翻身，对此，本报记者将持续关注。

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