过会公司业绩大变脸IPO遭遇烂尾风险

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 夏华旺 北京报道

   桂林三金药业终于拿到了首单IPO发行批文，借助甲型H1N1流感行情，开始了亮丽登场。但记者调查发现，大量过会企业并没有三金药业那样幸运，受2008年金融危机的冲击，中小板过会的大多数企业都受到严重的冲击，业绩和此前的招股说明书大相径庭。一些公司的IPO出现生死变数。
　　  IPO从2008年9月暂停到如今重启，已过会的33家公司经历了一次金融危机的洗礼，很多企业不仅是补充材料，需要监管部门发回重审，即使勉强达到上市要求也可能很快被ST，IPO可能出现一场史无前例的“烂尾工程”，越靠后发行上市的企业压力越大。
　　  一位投行人士告诉《华夏时报》记者：“去年过会的这些公司，当时披露的是2008年6月以前的财务状况，证监会将要求这些公司补齐相关报表。”
　   发审委委员、中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军告诉本报记者：“在去年，一些准备上市的公司财务状况发生了重大变化，融资方案和当前环境不相符，这首先需要上市公司自己判断，并向投资者披露，问题是，准上市公司不愿意主动披露风险，需要监管层进行把关。”

世联地产
业绩受质疑
　   6月18日，信永中和会计师事务所的专家对本报表示：“世联地产已经将2008年年报上报了证监会。按照规定，如果2008年的财务状况和往年相比发生重大变化，IPO将要重新审核，目前证监会没有对世联地产的年报提出异议。”这家会计师事务所负责世联地产的上市审计。
    广东超华科技股份公司的一位人士告诉本报记者：“董事长和董秘目前在深圳忙上市的事情，与证券交易所等各方面进行沟通。”深圳宇顺电子股份公司的证券部人士对本报记者表示：“公司目前还没向证监会补报材料。排在我们前面的过会公司不少，预计我们会在8、9月份上市。”
　　  这3家公司打算在深圳中小板上市，而他们所处的行业，在去年都遭遇了业绩全面下滑的低谷期。经过统计，在33家已过会公司中，29家是中小企业，由于2008年受宏观经济影响较大，部分企业将在证监会进行二次审核。
　　  世联地产去年8月份通过证监会审核，当时正值深圳房地产泡沫破灭并向全国传递，主要城市的房地产成交量下降给世联地产的业务带来了很大影响。
    世联地产的董事长陈劲松坦陈：“从奥运会之后，整个经济突然进入低谷，这对世联也是一种考验。总体而言，世联2008年的业绩是平稳的。”
    有业内人士对世联地产业绩平稳增长提出质疑。房地产经纪业务去年滑坡现象明显，包括合富辉煌、富阳中国这两家在香港上市的房地产顾问公司2008年年报业绩也出现大幅下滑。合富辉煌2008年税前亏损6139万港元；而富阳中国2008年亏损4826.5万元人民币，2007年还有2264.6万元的净利润。
    世联地产发行联系人周成华不愿意评价公司2008年的业绩，她对记者表示：“我们在一年前就对上市路演做好了准备，正在等待证监会的批文，非常期待尽早上市。”

金融危机一蹶不振
超华科技可能重审
    已经过会的广东超华科技在上市的关键时期，董事长和董秘已经坐镇深圳。这家公司IPO经历过不少波折，2007年，在发审委审核中未被通过，2008年8月13日，广东超华顺利过会，没想到等来了金融危机。
　   公司主要从事CCL（覆铜箔板）、PCB（印制电路板）及其上游相关产品电解铜箔、专用木浆纸的研发、生产和销售，和超声电子、生益科技等上市公司处于同一行业。受金融危机的冲击，产品出口需求急剧下降。
    6月18日，公司的一位内部人士告诉本报记者：“去年下半年以来，深圳和东莞不少同行业工厂关停歇业，但我们公司受到的冲击相对较少，早在2008年初我们就调整策略，将业务重心向国内市场转移，同时兼顾国外需求。”
　　  主营业务同样为CCL的生益科技2008年销售收入与2007年基本持平，而净利润同比下降73%。作为PCB行业的龙头，超声电子一季度收入同比下滑了18.3%，净利润下降了69.1%。就连分析师也感叹，在行业中还没有发现逆流而上，实现盈利增长的企业。
　　  2009年1-4月的数据显示，PCB市场的需求仍未真正好转，CCL市场的复苏可能需要较长时间。招商证券分析师张良勇表示：“全行业的盈利将继续回落，特别是以出口为导向的公司，业务好转要看下半年欧美经济复苏的情况。总体来说，这些中小板的新上市公司，短期内投资机会不大。”
    根据证监会的规定，“拟发行公司如果最近一年实现的净利润低于上一年的净利润或盈利预测数，或净资产收益率未达到公司承诺的收益率，将由发行监管部决定是否重新提交发审委讨论”。

*ST张铜前车之鉴
过会中小板公司或现批量ST
    深圳宇顺公司证券部的人士告诉本报记者：“公司2008年的营业收入比2007年增长50%，但是净利润和2007年持平，行业出现整体波动，我们公司也受到了影响。”根据深圳宇顺的2008年财务数据，公司有惊无险，勉强躲过了证监会要求复审的红线。
    天相投资顾问公司的分析师说：“由于面板行业产品价格去年下降非常大，公司营业收入大增，但是净利润止步不前，对于宇顺这样的中小尺寸液晶模组厂商来说，这种可能性是完全存在的。”
    这位分析师还表示：“由于业内供过于求的状况并不能彻底逆转，液晶面板的下游需求能在2009年恢复到何种程度目前也难以准确判断，因此预计行业整体上在2009年将难以根本性复苏。”
    这位分析师说：“对于准上市公司，也有可能是合理利用会计规则，填平了净利润。”   
    发审委委员赵锡军说：“一些新上市公司会不会走*ST张铜的老路，上市不久就出现亏损，取决于公司本身的决策，要看其募集资金的投向能不能带来相应的增长。”
    在ST板块中，上市时间最短的两家公司分别是*ST张铜和ST钛白。*ST张铜在2006年10月25日上市，公司2007年度、2008年第一季度连续出现较大亏损，6月份又爆出财务作假。ST钛白在2007年8月3日上市，随后钛白粉产能过剩严重，全行业陷入低迷，ST钛白上市两年就进了ST行列。
    遵义钛业由于业绩下滑推迟上市，深圳宇顺、广东超华所面对的也是一个不明朗的预期，在33家已过会公司中，不少中小板公司在金融危机之后都照出了当年高新张铜的影子。
　　  一位会计师事务所的会计专家接受《华夏时报》采访时说：“33家已过会公司普遍受到宏观经济的冲击，证监会对这些公司的要求会做适当调整，并不因为净利润同比出现下滑，就失去了上市资格。在已过会的公司中，不排除有一些公司在重新审核后，被监管部门推迟上市。”

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