全球再平衡下的人民币汇率

作者：章俊

来源：华夏时报

发布时间：2016-01-23 00:00:21

摘要：波动的幅度不是取决于整个央行的意图，更多取决于主要货币未来的走势，也就是说取决于欧洲央行、日本央行、美联储货币政策的趋向，央行转向一揽子的话，没有必要或者未来没有必要进行干预，所以也不存在预测一个贬值的幅度。在这种情况下央行如果从干预人民币汇率的困境当中摆脱出来，2016年的货币政策应该更多转向国内

全球再平衡下的人民币汇率

章俊摩根士丹利华鑫证券首席经济学家

最近一段时间，央行在离岸市场发力，整个人民币借贷利率达到60%以上。

海外人民币离岸市场汇率在某一段时间升值幅度超过了在岸的汇率，这是非常罕见的，虽然有的市场投资者叫好央行终于在离岸市场发力了，把突破口打破了，对此本人不是很赞成，因为人民币汇率机制形成不是靠央行的持续干预特别在离岸市场干预，更多是要在在岸国内形成正确的人民币汇率形成机制的预期。

国内的人民币汇率政策，无论政策的推出还是央行操作层面，跟市场的沟通和预期管理都是不到位的，这个可能是下一步人民币汇率政策需要改进的地方。

如果说人民币汇率转向盯住一揽子的话，人民币汇率跟随一揽子的货币波动，不仅是美元，还有欧元、日元这些主要货币进行波动，波动的幅度不是取决于整个央行的意图，更多取决于主要货币未来的走势，也就是说取决于欧洲央行、日本央行、美联储货币政策的趋向，央行转向一揽子的话，没有必要或者未来没有必要进行干预，所以也不存在预测一个贬值的幅度。在这种情况下央行如果从干预人民币汇率的困境当中摆脱出来，2016年的货币政策应该更多转向国内。