FAMILY 资产2016 抗风险全球配置

全球资产配置如何具备风险可控和可抗、策略布局如何具备稳定现金流和前瞻性、Family 该考虑哪些抗风险全球配置呢？

2015年已经结束，在新兴市场经济乏力、美国政治大选、宗教冲突和中国股灾动荡错综交杂的当下，黑天鹅事件年年发生。在各类矛盾不断激化，经济增速、市场预期和宏观政策不断分歧的现在，2016年的各类资产表现会更难预测。全球资产配置如何具备风险可控和可抗、策略布局如何具备稳定现金流和前瞻性、Family该考虑哪些抗风险全球配置呢？

2016年在一片担忧已经开始，担忧经济下滑的投资风险、担忧货币政策分歧的波动风险、担忧政治大选的保护主义风险、担忧货币战争的经济衰退风险、担忧大宗商品大跌的通缩风险、担忧恐怖主义的人身风险、担忧资产杠杆的泡沫风险。

资产配置的荒与慌是当下最流行的话题。要解决资产配置的荒与慌，必须从风险因子和资产估值下手。黑天鹅事件几乎不可预测，但对于潜在的风险因子我们可以跟踪、对冲、分散。

加息与量宽的分歧

在全球其它主要经济体加大量化宽松的现状下，美联储即将启动加息周期。即便是缓和的加息周期，全球宏观货币政策如此分道扬镳，必然导致强势美元更强。强势美元已使美国经济出现分化，制造业的出口订单大幅下滑，制造业就业开始萎缩。在中国需求减弱的当下，强势美元也加大了大宗商品的下跌。强势美元也在引发更多资金回流美国、流回美元资产。资产配置大轮动是全球资产风险结构性上升的主要原因之一。

通缩与通胀的分歧

美联储的短期通胀预期与长期预期出现分歧。在此情况下启动加息周期，加息节奏的把控变得更复杂，货币政策的执行风险在加大。近期美国高收益债市场的暴跌已使得一些高收益债基金暂停了客户赎回。能源类企业在石油价格大幅下跌后出现违约和破产是导致高收益债市场前期下跌的主要原因，但近期的高收益债市场暴跌与市场担忧美联储加息和货币政策执行风险有关。这样的担忧也将传递到其它美元风险资产。

估值与预期的分歧

知名研究机构BCA的企业盈利模型预测与市场投资者和策略师的预期发生重大分歧。如此巨大的分歧在过去25年历史中还是第一次。这是预示风险资产波动的危险信号。

极端恐怖主义与全球化的分歧

根据彭博的最新统计，2015年以来因恐怖袭击而造成的直接经济损失已超过美国的9·11恐怖袭击。“伊斯兰国”极端恐怖主义所造成的后果远远超过直接的人身伤害，造成全球化经济机制的倒退、服务性经济的减速。在全球经济还不够强劲的今天，无疑是在伤口上撒盐。对穆斯林信仰人群的歧视和流动限制，如欧美一些政治家的建议和民意调查，将会激发宗教之间更深层次的矛盾，更

便宜资产

新兴市场资产经历2015年以来大幅调整，显现价值，尤其以巴西和俄罗斯为代表。但新兴市场资产是价值机会还是价值陷阱，取决于大宗商品市场企稳。而大宗商品市场的企稳取决于全球抗通缩政策的执行到位。比如，中国的“供给侧改革”就是全球抗通缩的重要政策之一。因为在抗通缩方面，全球决策者的协同经验很有限，市场还抱有怀疑态度。但2016年如有30%-50%的资产收益，来自于以巴西和俄罗斯为代表的新兴市场和大宗商品市场最有可能。

偏贵资产

美股已不便宜，而且还偏贵。强势美元和低能源价格给美国消费者带来的福利是否能覆盖制造业出口萎缩和就业下滑，这是很大的不确定性。美联储如何平衡外部需求疲软、信用债收益率上升而导致企业融资成本上升与整体经济的表现，是资产价格中还没反映的潜在风险。美股应该低配。

泡沫资产

国人偏好的海外房地产市场出现泡沫现象。以伦敦和香港为首的泡沫现象最为严重。

综合风险和估值，我对2016年的全权委托资产配置建议以稳健为主，强势美元为趋势性配置、美元资产主要以有抵押保护和违约保护的非标类债权和多策略对冲基金为主，达到整体配置40%，国内一二级市场配置达50%，房地产信托和艺术品投资达10%，整体组合的流动性中，55%在一年或一年以下。长期的冲突。这会造成全球经济结构性的增长障碍。

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