大股东谋划资产注入 江苏索普拟接“烫手山芋”

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 许金民 成都报道

停牌逾一个月，江苏索普（600746.SH）筹划的重组有了些许眉目。

近日，该公司在上交所披露，大股东索普集团正计划向上市公司注入甲醇、醋酸和醋酸乙酯等相关业务及资产；届时，公司将通过发行股份方式予以收购。

《华夏时报》记者注意到，索普集团的核心资产即为上述三项，如此重组更像是集团的化工业务整体上市。

大股东愿倾其所有，不承想，如此“慷慨”未获点赞，反遭唱衰。

原来，这些资产皆为基础化工品，行业产能严重过剩，盈利能力较差，曾一度让该集团陷入绝境。

江苏索普拟献身替集团接下“烫手山芋”，却惹恼投资者，他们已扬言将在股东会上投反对票。

计划注入多项化工资产

江苏索普于今年10月13日开始停牌，其筹划的重大事项现已明确为资产重组。

这家上市公司要怎样重组？11月19日，公司给出了答案：可能涉及发行股份等方式购买资产，并募集部分配套资金。

他们还透露，这次重组的交易对象包括大股东索普集团，注入的资产暂定为集团旗下的甲醇、醋酸和醋酸乙酯等；由于涉及事项较多，公司将延期复牌。

江苏索普的公告寥寥数语，投资者却已经察觉，这或许意味着索普集团的化工业务即将整体上市。

原来，索普集团现拥有54万吨/年甲醇、140万吨/年醋酸、50万吨/年醋酸乙酯、110万吨/年硫酸、12万吨/年氯碱、4万吨/年ADC发泡剂。

其中，氯碱、ADC发泡剂已进入上市公司，现为江苏索普的主业；剩下的甲醇、醋酸、醋酸乙酯集中在集团公司，且刚好构成一条完整产业链，此为其核心资产。

需要说明的是，索普集团的醋酸规模现在在国内排名第一，醋酸乙酯则为全球第一。

产品规模较大恰恰意味着门槛低。

卓创资讯分析师李晶就说：“甲醇、醋酸、醋酸乙酯三个品种的生产工艺现在已极为纯熟，不存在所谓的技术门槛。甲醇厂家比比皆是，醋酸的生产商有14家，醋酸乙酯则有21家；每家的产品质量都差不多，无优劣之分，不同的只是价格。”

3个品种皆已产能过剩，便将遵循一定的周期规律：盛极而衰，否极泰来。

索普集团的甲醇全部用于生产醋酸，醋酸乙酯仅需消耗少量醋酸，因而，集团绝大部分醋酸用于对外销售，这项产品也左右着企业的盈亏。

卓创资讯数据显示，2014年醋酸与其原料甲醇的价格差一度达到1500元/吨，比2013年的400元/吨要高。

行业景气度的到来，意味着生产厂家的利润也将水涨船高。2013年索普集团仅盈利539.06万元，待到2014年，集团的净利润已大幅攀升至3.66亿元。

2014年各厂家铆足全力生产，令醋酸行业迅速迎来拐点，2015年行情便急转直下。

李晶透露：“今年年初，醋酸和甲醇的价差每吨还有700元，现如今两者已出现倒挂，也就是原料甲醇卖得比醋酸还贵，很明显，醋酸厂家已经不能盈利。”

2015年上半年，索普集团的净利润为1.08亿元，同比下降约两成；可以预见下半年形势将更为严峻，集团全年业绩下滑似已成定局。

投资者“不买账”

醋酸等化工品高景气度已逝，索普集团要将其注入上市公司，或有其难言之隐。

醋酸上一次的拐点出现在2011年，伴随着价格节节败退，索普集团曾饱尝过行业低迷带来的阵痛：企业巨额亏损、资金周转困难、债务集中到期。

最艰难时，该集团曾一度发不出工资，缴不起税费，连排污费也拖欠，为此曾遭环保部门曝光。

由于并非上市公司，不能进行股权融资，陷入绝境的这家老国企唯有向上级部门求助。

在镇江市政府、 国资委及金融办协调之下，最终镇江国投向索普集团临时出借了部分资金，并收购了其持有的2000万股江苏银行股份，以降低及化解财务风险。

现如今醋酸等行业又将陷入低迷，索普集团岂敢怠慢？

因而，当被告知索普集团要将醋酸等资产注入上市公司之时，李晶及招商证券化工分析师马太提出质疑：“难道是为了融资便利？”对此，11月23日，《华夏时报》记者曾多次致电江苏索普董事会秘书范立明，他一直不肯接听电话。

记者转而致电镇江市国资委，询问这次重组是否为政府推动，产权管理处的处长钱月新明确表示，不接受采访。

各方对这次重组守口如瓶，但索普集团要将“烫手山芋”甩给江苏索普，已引发投资者不满。《华夏时报》记者在股吧中看到，不少人正抨击这次重组。

一位网名为“老法师看盘”的投资者便发出倡议书，号召大家投反对票，“想通过收购集团资产，达到定增融资的目的……就那点夕阳资产也想糊弄咱。”

相比集团化工资产注入，投资者似乎更乐见江苏索普卖壳，这在其历史上有过一回。

2013年11月，江苏索普亦曾停牌宣布重组，借壳方为黑龙江垦丰种业，当时设定的路线为，中介基金先收购索普集团所持上市公司股份，紧接着上市公司再向垦丰种业发行股份购买资产。

无奈，这次重组于当年12月宣布终止，终止原因有二：一、11月30日，中国证监会发布《关于在借壳上市审核中严格执行首次公开发行股票上市标准的通知》，明确借壳上市条件与IPO标准等同；二、IPO即将开闸。

“既然如此，垦丰种业便没必要借壳，这样还可以省下一大笔买壳费用。”相关业内人士解释。

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