挂牌企业资本运作充实资本金 新三板成输血PPP新利器
华夏时报（www.chinatimes.cc）记者金微北京报道 最近，PPP基金密集登场，财政部成立1800亿元基金后，地方政府纷纷设立PPP基金，仅新疆、福建就各设立规模千亿的PPP引导基金，这些基金中银行保险大量参与。此外，还有非银机构均纷纷设立PPP基金；但金融资金与PPP项目还存在周期不匹配的问题。
与此同时，PPP热烧向资本市场，主板企业忙着定增发力PPP项目建设，而另一个被忽视的新三板也在PPP开始发挥作用。
新三板挂牌企业北京致生联发董事长卜巩岸接受《华夏时报》记者采访时说，PPP企业有两个条件很重要，第一个是强大的项目执行能力，不仅是卖产品还要为政府提供持续的服务和经营；第二个条件要资本运作，因为想马上从政府手里拿到钱的可能越来越小，你要先自己运作资金为政府进行信息化建设或其他公共设施建设，通过运维来获取政府的回馈。
“新三板的效应很明显，我们去年才一个亿营收，今年已实现三个亿营收，找我们的政府络绎不绝。”卜巩岸称。
PPP资金渴
PPP正在各地方火热推广，作为重要的创新融资模式，PPP项目融资能力也备受市场关注。PPP一般由政府和社会资本联合成立项目公司，但政府没钱，社会资本也普遍面临负债率较高的问题，解决资本金则成首要的命题。
今年9月，国务院下发关于调整和完善固定资产投资项目资本金制度的通知，对房地产开发、城投、基建等多行业固定资产投资项目资本金进行下调，调整幅度为5%。
“国务院虽下调项目资本金比例，但对总投资规模几亿、几十亿的项目，社会资本的压力依然很大，一般民企稍大的项目就啃不动，而国企的潜在市场份额大，资本金也会有些压力。”政企合盈咨询执行合伙人李刚说。
5月出台的《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的指导意见》提出，鼓励地方政府在承担有限损失的前提下，与具有投资管理经验的金融机构共同发起设立基金，并通过引入结构化设计，吸引更多社会资本参与。
而在资产配置荒下，PPP几万亿的项目同时引起非银金融机构的兴趣。《华夏时报》记者在PPP行业群看到，一些非银机构、建筑公司也在纷纷参与设立PPP基金，寻找优质项目。
民生证券宏观研究员朱振鑫认为，现在市场其实不缺少资金，主要是缺少优质的项目，比如济青高铁潍坊段在竞标环节获得10倍于项目投资额的社会资本金参与，自身财力雄厚的企业在获得信贷资源时有优势，且还可以通过资本市场直接融资。
中国投资咨询公司副总经理谭志国接受《华夏时报》记者采访时说，各种资金进入PPP非常踊跃，但目前最大的问题是金融机构的产品设计标准与PPP项目周期完全不匹配。“资金主要是三个匹配度，收益、担保和期限，现在前两者都可以解决，期限的问题无法解决。”
一般而言，PPP项目的周期是10年至30年，而现阶段金融产品周期最长不过5年。“PPP的特点决定他不可能将自己期限拉短适应金融机构，这需要金融机构调整审核的标准来适应PPP，否则不可能与PPP项目周期对接。”谭志国说，目前除了政策性银行的贷款周期能够做到这点，还没有哪家金融机构能与PPP周期相配。
新三板输血
如果大量金融机构的资金不进入到PPP领域，单纯依靠产业资本还是有些难解决PPP的资金需求问题，还有一个渠道是资本市场。今年以来，多家上市公司发布公告，通过定增参与到PPP项目中，除了主板，还有新三板。
在最近举办的金融街论坛“对话股转系统：新三板效应”上，卜巩岸称，通过资本运作手段，解决了PPP项目资本金、基金对接等难题。由于新三板门槛低，这或为PPP项目找到新的融资渠道。
卜巩岸表示：“新三板定增非常方便，能为我们PPP的项目不断地充实资本金。上新三板为我们带来数亿元的银行授信，我们自己成立投资公司继续放出杠杆；因为我们股权结构有大量基金公司，这里会产生资本的机会，其他赛道基金的母公司会参与，我们领投，这样又能无形中放大项目资金，等于杠杆放了一个二次方。”
卜巩岸告诉本报记者，实际上等于通过新三板撬动了债权，撬动了基金，同时放了杠杆的资金又投向社会，做了平方处理，实现了马太效应和蝶泳效应。
目前，新三板对PPP输血，除了挂牌企业，还有大量基金涌动。清科研究中心发布的数据显示，新三板触发基金市场活跃新高，在房地产基金严重收缩、PPP模式下基础设施基金入手强劲。披露的基础设施基金均采用PPP模式，且平均募集规模是其他类型基金的近10倍。
睿信咨询董事长丛寰宦在接受《华夏时报》记者采访时说，自己手头的轨道交通PPP基金正考虑借助资本市场融资，未来可能会将基金公司或PPP专项公司到新三板挂牌，“但想通过新三板直接解决PPP项目全部建设资金问题还有难度，因为新三板目前的融资能力有限；不过可以对已有的PPP项目进行资产包切割，将一个或几个优质的PPP资产包通过新三板融资。”
朱振鑫表示，新三板PPP要吸引大量基金参与，一是需要使基金的退出通道通畅，如加快转板制度建设、提高新三板市场的交易活跃度；二是推出具有吸引力的项目，使社会资本方能获得稳定且可观的收益。
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