笔夫：商品小级别调整创造最..

五一节后，商品期货市场以一种近乎亢奋的状态展开大幅反弹，以致在周末阶段不得不进行自我修正，展开了一轮小级别调整。
来势汹汹的猪流感疫情似乎并没有成为主导市场走向的因素，商品期货投资人在朦胧的复苏期待中，作出了大胆的买入决定。主要商品期货品种在上半周均出现较大幅度上涨，尤其以金属和油脂类产品为甚。
上周金融策略周报中，笔夫提醒大家不要被流感疫情所吓倒，实际上，它也并没能真正成为影响的因素。从一周情况来看，两大因素左右着全球金融市场的情绪，近期因素显然是美国银行业的压力测试结果，而远期因素则是全球经济复苏的进程。
在周四晚上收市以后，美国政府公布了银行业压力测试结果，称几乎所有的大银行资本充足率均低于监管水平，全国最大的19家大银行中的半数总计需要注资746亿美元，其中美国银行、富国、GMAC和花旗就分别需要339亿、137亿、115亿和55亿美元。这一结果与此前媒体披露的结果基本一致，现在还难以断定市场对此结果作出何种反应，但是积极的一面是，金融机构对于整个经济系统影响的不确定性正在逐步消除，从而使得投资人的可预见性增强。而美国财政部长盖特纳周三表示,19家接受压力测试的银行均没有破产风险，这一表态应该可以给投资人带来一些抚慰。
经济触底的信号正从各国统计部门陆续发出。最新公布的上周美国申领失业的人数降到了三个月来最低水平。不管是在中国还是在美国，4月份新的工厂订单14个月来首次出现大幅增长。澳大利亚4月份失业率出现下降，从5年最高水平的5.7%降到5.4%，就业人数增加27000人，这是主要经济体中第一个就业数据出现明显转机的国家。这促使澳元兑美元出现大幅攀升。
全球宽松的货币政策取向再次得到强化。美国财政部销售了140亿美元30年长期国债，远远高于公众预期。欧洲央行终于再次作出降息决定，其利率水平从1.25%降到1.00%，同时欧洲央行行长强调将实行定量宽松政策，买入公司债券，并原则同意购买600亿欧元资产担保债券，逐步迈向非常规手段。英国央行5月7日在维持0.5%的历史最低利率水平不变的同时，宣布追加500亿英镑，将资产收购规模扩至1250亿英镑，以应对“深度”全球经济衰退。全球定量宽松货币政策已经越来越引起人们对于未来通胀的担扰，中国央行周三表示，全球多国央行采取以量化宽松为特点的非常规货币政策蕴藏着较大的风险，随着更多经济体跟进，主要货币汇率贬值风险可能加大，同时也加大了未来全球通货膨胀的风险。笔夫之前也反复强调，对于商品投资人来说，通胀预期具有非常强烈的趋势性意义。
从本周周边市场来分析，虽然有流感疫情的扩散，但道琼斯指数一举突破前期平台整理区域并创下本轮反弹新高8576点，显示市场极高的内在做多动力。但是指数在周四晚上展开了调整，从形态上看，似乎有突破后回撤的需求，但前期平台将会形成有效支撑。
美元指数近期出现明显的转弱信号，趋势线呈空头排列，后市沿五日均线下滑的可能性很大，这将有助于主要商品期货继续其上行趋势。
另外值得留意的是，最近的一周，波罗的海干散货运输指数出现大幅扬升，短短五个交易日上涨幅度达20%，而最近一个月的上涨幅度则将近50%，这表明国际货物贸易对于航运业的需求再次得到了确认，从侧面证明经济已经开始局部复苏，同时，运输成本的上升本身也会直接提升主要大宗商品的到岸价格。
最后我们来回顾一下商品期货市场本周的走势。金属方面，持续的需求回升助推铜锌等基金属的上涨，LME铜库存持续大规模减少，仓单注销率居高不下，周四公布的铜库存数据首次跌落至40万吨以下，这可能预示着一个重要拐点的来临。而LME锌价也在库存减小的激励下一举创下本轮反弹新高，笔夫之前一再强调，锌价的后劲比铜价似乎更为强劲。新上市的两个金属品种螺纹钢和线材仍然处于试探性建仓的阶段，上涨意愿不太强烈，一则参与者人气仍需加强，二则基本面仍然很弱，不支持大幅上扬。
能源方面，受到美元最近疲弱格局的影响，国际原油价格出现大幅攀升，已经触及年度高点，本周公布的美国原油库存数据已经大大低于市场预期，市场正密切关注能源市场的拐点是否出现。从技术走势来看，目前油价在年度高点附近可能会遇到一些阻力，不排除展开一定幅度的调整，但估计幅度应该不会很大。受到油价走强刺激，国内油脂产品和天然橡胶价格表现强劲。油脂期价已经明显表现出超买状态，因此出现回调属正常现象，预计后市在回补最后一个跳空缺口后可望企稳，而天胶是笔夫较为看好的品种，技术走势表明，天胶价格后市应有一轮较为强劲的主升浪，国内汽车业的景气为此提供了支持，同时在外汇市场上，日元近期似有贬值的要求，如果日元走弱的话，可能带动东京胶的走强，从而带动国内胶价上升。
化工类期货品种本周明显走弱，笔夫早先已指出，PTA明显过分炒作，不看好后市。近日有一位分析师认为，能源价格走强可能会大大刺激PTA上游原料PX的供应增加，炼化企业会因此加大开工水平，从而使PTA厂商增加产量，最终抑制价格空间，笔夫非常愿意接受这一观点。
总体上，下周初期商品市场可能在周末出现调整的基础上继续出现震荡，并不排除一定幅度下跌的可能，但是笔夫暂且认为，小幅下跌将为多头提供良好的、从容的买入机会，同时可能也将是本轮反弹最后的买入机会。投资人在风险可控的条件下可以择机适度逢低再次介入。

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