PDH项目投产两天即遭转让 华昌化工“杀鸡取卵”
摘要：5月21日，东华能源（002221，SZ）宣布公司位于张家港的60万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置（PDH）投料试车成功，由此转入试生产。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 许金民 成都报道
5月21日，东华能源（002221，SZ）宣布公司位于张家港的60万吨/年丙烷脱氢制丙烯装置（PDH）投料试车成功，由此转入试生产。
东华能源的这个项目“钱”景诱人。按照测算，项目每年约能创收54亿元，税后净利润约为5亿元。若有幸持有22%的股权，理论上，每年将可坐享约1.1亿元投资收益。
装置现已投产，收益即将兑现。未料，有家上市公司却对此置若罔闻。
5月23日，华昌化工（002274，SZ）宣布将向东华能源悉数转让此项目22%的股权，并不再持有；此举意味着，公司入股四年的投资收益仅为3068.34万元。
对于这项离奇的交易，华昌化工方面回应：“不是还有另外一方也转让了股权吗？这项交易是董事会综合考量的结果，能说的都已经写在公告里。”
PDH项目“钱”景诱人
停牌约一个月，5月25日东华能源宣布复牌，股价涨停并创历史新高。
东华能源表现如此抢眼，源自公司正筹划上市之后的第三次定向增发，这次募资金额接近62亿元，董事长周一峰及其丈夫王铭祥将参与认购，认购金额为3亿-15亿元。
若能增发成功，东华能源将用这部分募集资金投建宁波丙烷资源综合利用二期、张家港丙烷脱氢制丙烯二期两个项目，其余则用于收购扬子江石化44%股权及补充公司流动资金。
东华能源这两个项目为丙烷脱氢制丙烯项目，英文简称PDH。项目皆采用霍尼韦尔的Oleflex丙烷脱氢工艺，这是一种专门生产丙烯的新工艺。
此前，丙烯多来源于石脑油裂解制乙烯副产品，它主要用于生产聚丙烯，聚丙烯是一种常用的塑料原料。
丙烯的供应有限，需求却惊人，2014年仅国内便消费了约2200万吨，其中有304.8万吨来自进口。
产品供不应求让不少商家嗅到了商机。于是，各种联产、多产、专产丙烯新工艺由此应运而生。
目前，仅A股市场就有5家上市公司上马了这种项目，分别为东华能源、卫星石化（002648，SZ）、海越股份（600387，SH）、齐翔腾达（002408，SZ）、万华化学（600309，SH）。
PDH项目炙手可热，拜美国页岩气革命所赐。
招商证券石化分析师柴沁虎透露，美国页岩气革命令近年丙烷供应量骤增，价格快速下滑，这使得采用这种原料生产丙烯极具成本优势，只要进口丙烯与丙烷价差超过200美元/吨，PDH项目便可盈利。
东华能源的主业是液化气国际贸易，丙烷又是液化气的主要成分，公司投建PDH项目有着先天的优势。打一开始，他们便规划了252万吨/年PDH项目，其中宁波132万吨/年、张家港120万吨/年。
东华能源位于宁波的PDH项目由福基石化具体负责运营，一期66万吨/年丙烷脱氢装置，一套 40 万吨 / 年聚丙烯装置已于去年开工建设， 预计2016年上半年竣工。
张家港的PDH项目则由扬子江石化负责建设，一期60万吨/年丙烯装置于2011年开工，经过四年建设，今年5月投料试车成功，现已开始试生产。
通过这次定向增发，东华能源希望能快速完成两地剩余装置的建设，即二期项目，丙烯产能各为66万吨/年、60万吨/年。
按照他们的测算，仅张家港的二期项目，每年约可实现营业收入54.13亿元，税后净利润5.07亿元。此预计较一期更为乐观，一期项目建设时，东华能源预计的税后净利润约为4.46亿元。
两位股东匆忙“跳车”
5月23日，华昌化工发布公告，公司决定转让扬子江石化22%的股权，转让总价2.5亿元，交易完成之后，将不再持有这家公司的股权。
扬子江石化正是东华能源张家港PDH项目的运营方。资料显示，该公司成立于2011年11月，注册资本10亿元，股东原为东华能源、华昌化工、飞翔化工，持股比例分别为56%、22%、22%。
这次与华昌化工进行交易的就是东华能源，该项收购也成了他们本次定向增发的一部分。
对于这次转让，东华能源方面透露：“作为大股东，我们一直想将扬子江石化变成全资子公司。”
华昌化工方面则解释：“本次股权转让有利于加强与东华能源合作，减少关联交易，便于经营管理；同时形成较明确分工，达到优势互补，互利共赢的目标。交易完成后，将增加公司现金流入2.5亿元，增加当期利润总额3068.34万元。”
华昌化工确实是东华能源的关联方，并且是对方的第四大股东，目前持股数量为3012.05万股。
这部分股份源自东华能源2012年12月完成的一次定向增发，发行价为9.96元/股，锁定期限三年，今年12月便可解禁上市流通。
至于其所谓的“关联交易”、“明确分工”，应指的是公司的多元醇项目。
华昌化工曾于2013年4月在张家港投建25万吨/年多元醇，产品主要是丁辛醇，建设期两年，今年4月已投产，项目所需丙烯就来自于扬子江石化。
“按照测算， 2.2亿元投资款理论上仅需两年便能收回，此后每年便可坐享约1.1亿元净收益，这显然比目前转让股权、仅获3068.34万元投资收益更划算。”一位业内人士表示。
华昌化工执意“杀鸡取卵”，或有难言之隐。
资料显示，该公司主要生产纯碱、氯化铵、复合肥以及甲醇，四项产品皆已产能过剩、价格低迷，这导致其营业利润已连续三年为负值，若无“外快”，公司早已暂停上市。
2014年华昌化工已出现亏损，并预告2015年上半年不能扭亏；公司尚有17.6亿在建工程等待转固、利息费用化，若2015年未能盈利，便将“披星戴帽”。
华昌化工要如何规避这种窘境，提前兑现扬子江石化投资收益或不失为一种选择。对于这种猜测，5月25日华昌化工予以了否认，他们说：“不仅是我们，飞翔化工不也转让了股权吗？”他们同时澄清这次交易并非源自东华能源施压。
《华夏时报》记者亦曾致电飞翔化工，却未获董事长施建刚回电。
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