以股抵债重整草案获通过 长油重新上市再等三年
华夏时报见习记者 王俊仙 南京报道
11月24日，长油3（400061）发布公告称，11月20日同一天召开的出资人会议和第二次债权人会议，分别审议通过了《重整计划草案》的相关内容。其已经在第一次债权人会议中审议通过处置旗下8艘VLCC油轮，船舶评估总额约为3.83亿美元，其中4艘已经完成向NEW PEACE SHIPPING COMPANY LIMITED（下称“新和平船业”）转让。
不过在此4天前长油3召开出资人会议的现场，不少出席会议的中小股民还是对调整出资人权益来清偿大部分债务的方式表达了不满：“亏损是长油决策层的失误导致的，为何长油重整要我们普通股民来让渡偿还？”
此外，据长油3管理人介绍，重整计划除了出资人和债权人权益调整外，还有一部分是有关长油的未来经营发展，目前已经开展对亏损资产的处置工作，“公司具体何时能重新上市有不确定性，但是假设一切都能按照我们设定的进度进行，我们争取的目标是，今年做完重整，明后年连续两年扣非后盈利，最理想的状态是能在2017年提出重新上市。”
以股抵债
11月20日下午2点，虽然距离长油3出资人会议召开还有半个小时，但是当记者赶到会议现场时发现已经有13位小股东进行了现场签到，这些小股民从杭州、上海等地纷纷赶来，而他们的持股数从几千股到几十万股不等。
长油3当天出资人会议审议的是出资人权益调整方案，根据长油3在11月4日发布的公告，该权益调整方案分为两部分：一是以资本公积转增股票，以长航油运现有总股本为基数，每10股转增4.8股，共计转增约16.29亿股；二是全体股东合计让渡股票10.85亿股，其中第一大股东南京油运让渡其持股总数的50%，共计让渡约9.32亿股；其他中小股东让渡其持股总数的10%，共计让渡约1.53亿股。
按照上述权益调整方案，长油3将用上述转增及让渡合计27.14亿股，全部交由管理人向债权人进行分配，用于抵偿部分债务。与此同时，长油3的总股本将在目前33.94亿股的基础上增加48%，股份总数达到50.23亿股。
而针对上述权益调整的合理性问题，现场与会小股民意见出现了分歧。一位周姓股民认为：“让渡也是没办法的事情，大家都退一步。因为如果不能跟有关方面达成协议，这个公司再拖个几年破产了，那我们一分钱也拿不到，现在亏点就亏点吧。”
“为什么长油重整要我们股民来买单？是长油决策层的失误导致的公司亏损。”股民祁先生表示，“根据我的计算，转增除权和让渡后，我们小股民的股票市值损失达到64.44%。” 而他之前在整理板以1元/股左右的价格抛售了7万股长油股票，亏损已经达30万元。
对此，上述长油3管理人表示，由于主板沪市和深市有关除权的规定不一样，深交所规定资本公积转增股本用于重整清偿债务是不除权的，而上交所规定要除权，现在长油从上交所退到三板，为此管理人就是否要除权专门咨询和请示了股转公司，但股转公司说这是第一例，他们也不知道，因此管理人正式提出申请，表示希望不除权，但是至今不清楚股转公司最后的决定。
“坦率地讲，10%的让渡都是我们和债权人反复博弈争取来的结果，债权人其实一开始要求小股东转让得更多。资本公积转增和让渡股票合计27.14亿股用于抵偿的债务金额对应的是61.84亿元，如此计算，股票抵债价格约为2.47元/股，而这个股票停牌前的价格是0.83元，所以现在债权人也是承受损失了的，可以说债权人拿了这个股票，账面上马上会出现浮亏60%左右。”长油3重整管理人代表在出资人会议上表示，让小股东让渡是没有办法的事，因为长油3的债务真的很重。
据他了解，长油3是我国到目前为止规模最大的单体公司的破产案件，在进入重整之后，债权人申报的并且经过债权人会议核查的债务一共115亿元，而长油3除了船什么都没有，但如果把船全都卖掉，公司就清算了，到时的股东股权为0。而且即使把所有资产都卖掉，也不足以偿还所欠债权人的债务，而在清偿时，股东的权益是劣后于债权人的。
处置亏损源
根据长油3在11月24日发布的第二次债权人会议公告，截至2014年11月3日，共有95家债权人向管理人申报债权，债权人向管理人申报的债权金额共计120.62亿元，其中经管理人初步确认的债权总额约为115.51亿元。
而根据重整草案，上述以股抵债偿还的62亿元债务外剩余的约53亿元债务，长油3筹划了另外两种方式来解决：一部分是通过剥离亏损资产的方式，把处置亏损资产所得现金用于清偿约23亿元债务；另一部分是通过留债，分十年期按照前低后高的还款比例来延期清偿，这一部分债务大概在30亿元左右。
截至今年第三季度，长油3的资产总额为127.68亿元，负债总额则高达155.67亿元，仍然资不抵债，因此上述三种偿债方式无疑会大幅减少长油3的负债水平，并且还会对其财务费用的降低起到一定的作用。不过其中剥离亏损资产的措施也将使得长油3的总资产和营收大幅度减少。
“通过对长油的财务分析，其最主要的亏损就是VLCC船队。现在长油就像一个病人，而且到了生死存亡的关头，我们第一步是给它做个大手术，把它身上的‘瘤’也就是VLCC切掉。而根据第一次债权人会议通过的财产处置方案，长油本部的VLCC已经进入到了处置程序，现在我们已经签署了转让协议，境外长期期租的VLCC也在剥离之中，不过现在还没有剥完，我们的预期是到今年年底能把所有VLCC都剥离。”上述管理人代表表示。
根据长油3发布的公告，其已经与新和平船业签订了“长江之光”等6艘VLCC油轮的船舶买卖合同，而新和平船业为长油3实际控制人中国外运长航集团有限公司（下称“中外运长航”）与第三方共同出资成立的合资公司所设立的单船公司。
结合招商轮船（601872.SH）11月19日发布的进展公告可以发现，上述合资公司即为招商轮船持股51%、中外运长航持股49%的公司中国能源运输有限公司(下称“China VLCC”)。
在上述招商轮船发布的公告中，China VLCC完成收购7艘VLCC油轮，在这7艘VLCC中，有4艘载重29.6万吨的VLCC来自于长油，建造完成日期从2009年到2013年不等，所签订合同价款共计2.58亿美元左右（约合人民币15.82亿元）。此外，China VLCC以9022.75万美元同时收购的一艘由中国船舶工业贸易公司和广州中船龙穴造船有限公司于2014年建造完成的载重32.1万吨的VLCC，或许也是原来属于长油3的订单。
“彼之砒霜，吾之蜜糖。”长油3未来将与VLCC“绝缘”，而根据此前的公开报道，China VLCC则将在2年内，建立一支至少拥有40艘VLCC的船队，今后很可能成为中国首屈一指的油轮巨头。
“就目前的现状分析，保留下来的资产都是盈利的，这就是我们重整要达到的目的。”上述管理人代表表示，根据重整计划后续规划，未来长油3将调整运力结构，剥离VLCC后，MR将是长油未来经营主要的增长点，所以首先将改造MR船舶，提高MR船舶的运营能力，其次在稳定内贸运输的情况之下，继续开拓新航线，包括开拓新市场，目前长油主要市场份额集中在远东的市场，未来会开拓欧美、中东和澳洲的市场等。“我们在做方案的过程中，对财务指标是进行过测算的，如果能够测算的条件不出现重大变化，根据我们测算下来的指标，重整后的长油未来是符合重新上市的条件的。”
据了解，因为重整所以目前长油3股票在三板暂停交易，而等到权益调整方案实施完毕，长油3将会向全国股转系统申请复牌交易。确切的恢复交易时间尚无法确定，但管理人给出了具体计划，争取在今年年底将公积转增和股票让渡事宜等做完，“比较乐观地估计，在明年年初有可能在股转系统恢复交易。”
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