地产信托迎来“最难”年关新政满月规模降至冰点

来源：华夏时报

发布时间：2014-11-07 23:53:00

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摘要：信托过度依赖于房地产业务副作用正在显现。

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者陶盈舟北京报道

信托过度依赖于房地产业务副作用正在显现。

继信托产品发行规模连续两个月出现下降后，刚刚过去的10月，集合信托产品新发规模再度降至冰点，根据用益信托的数据，当月发行产品总计491款，发行规模为586.08亿元，而其中，地产信托仅发行51.75亿元，创下今年来的新低，而金融项目则跃居首位，占比达31.39%。

“仅从数据来看，那么房地产信托规模的速降可能是导致10月数据难看的一个原因，但实际上，发行规模的下滑，主要在于整个经济处于下行状态，加上今年不断暴露出的兑付危机，所以接下来到年末或是2015年，这种放缓的态势都会一直延续。”用益信托分析师帅国让表示。

在他看来，尽管以往信托公司高度依赖的房地产信托正在经历“最难”的年关，但高收益和长期以来的业务模式又让其短期内不会放弃此类业务，“因为相较于其他业务，房地产的佣金相对更高”。

地产信托不足去年两成

9月30日央行宣布“认贷不认房”的新标准时，这份被市场寄予“厚望”的房贷新政一度被认为将给低迷的楼市带来一剂强心针。然而伴随着新政满月，房企的信托融资情况不仅并未得到缓解，反而迎来了新的冰点。

用益信托的统计数据显示，2014年10月总计发行的491只产品，产品规模为586.08亿元，同比9月大幅下降了30.21%，而就在2013年10月，这一数字还高达979.58亿元。其中，以往动辄占比排在前两位的房地产类信托则今年内首次跌到末位，仅占当月新发规模的10.38%，而低至51.75亿元的新发规模比起2013年同期的247.95亿元，则大幅锐减了80%。

恒银基金资深研究员何木泽告诉记者，在经济周期性的调整下，信托融资渠道的收缩是必然的。

“因为一方面受到房地产市场因素的影响，会导致房地产信托业务出现明显下滑，这也是信托类贷款规模下降的一个主因；另一方面，被认为会起到刺激作用的房贷新政无论是力度还是带来的需求释放，都远低于2008年，所以如果只有当前的政策，那么恐怕难以扭转地产市场的下行趋势。”

而根据信托业协会11月7日发布的数据，2014年第三季度，信托资产规模在出现平稳增长的同时，增速明显放缓。

对此，中国信托业协会专家理事周小明认为，这说明了“弱经济周期和强市场竞争对信托业的冲击效应明显加大”。

不过值得注意的是，尽管占比规模和新发数量双双跌至末位，但房地产信托的收益水平却稳居首位，平均收益水平达9.63%。对此，北京一家信托公司的项目经理李伟向记者透露，“地产项目收益率高但规模垫底，因为大家现在对房企的资金链并不看好，信托公司也比较谨慎”，但并不意味着地产信托的项目就不做了，“毕竟，房地产业务除了有抵押物之外，其发行的佣金也更高”，在他看来，面对年关将至各家信托公司集体披露业绩之际，不排除第四季度出现反弹，“主要为了提升业绩”。

而帅国让也坦言，除了高额的收益使得信托公司不可能放弃此类业务外，由于长期以来的业务模式，房地产信托作为信托业的主营业务之一，很难出现短期内就被替代的情况，所以短期内不可能萎缩。

业绩分化将更显著

事实上，与地产信托“最难”年关相对应的，是各家信托公司的“艰难度日”。

根据信托业协会的数据，2014年三季度全行业的经营业绩呈现出增长趋缓的态势，其中，2014年二季度、三季度实现营业收入分别为220.14亿元、209.81亿元，环比增速为23.22%、-4.69%；而2014年二季度、三季度实现的净利润则分别为127.8亿元、112.54亿元，环比增速为29.97%、-11.94%。

而在刚刚公布的三季报中，多家信托公司的盈利水平也出现了不同程度的下降。其中，陕国投A的三季报显示，公司第三季度实现净利润2468.9万元，同比下滑44.80%。而旗下拥有爱建信托的爱建股份在2013年三季度曾凭借爱建信托的出色表现，实现收入4.69亿元，同比增长80.52%，但在今年三季度，爱建股份的净利润同比增长仅有不到2%。

除此之外，依靠中融信托作为主要盈利来源的经纬纺机三季报业绩也并不理想。中信建投证券的研报更指出，中融信托前三季度收入为35.95亿元，同比下降4.14%，其中，手续费及佣金收入32.31亿元，同比下降7.62%，而导致收入整体下降主要是低回报的通道类产品占比不断加大，导致综合报酬率下降。

对此，周小明表示，导致信托业经营业绩下滑的主要原因有两个：一是信托资产增速持续放缓，增量效益贡献下滑；二是信托报酬率呈现下降趋势，信托报酬的价值贡献下滑。“这说明信托业转型发展所需的内涵式增长方式尚未最终成型，新增长方式下的业务不仅还没有‘放量’，也没有‘放价’，所以，信托业转型发展依然处于伴随着诸多隐忧和挑战艰难前行阶段。”

不过，并非所有的信托公司都出现了盈利水平的下降，安信信托的三季报显示，今年前三季度公司实现营业收入13.5亿元，比去年同期增长390.95%。对此，李伟认为，盈利水平的下降并不能完全说明信托业整体就向下走，因为面对今年的兑付风险，不少信托公司都将重点放在了处置存续项目上，避免出现新的风险，“而对发行新项目也会更加谨慎，以往的地产项目也提高了门槛，这些都会影响盈利水平”。

而帅国让则坦言，当前信托公司面临净利增长的巨大压力，以及“泛资管”的深入带来的通道业务的制约，会一定程度上导致信托公司的业绩难以出现前几年的辉煌，“再加上信托转型过程中面临的各种压力，如融资类业务面临转型、禁止第三方代销以及利率市场化等，以及未来信托公司的业绩分化还将愈加明显”。