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不良资产投资格局生变外资边缘化民营崛起

作者:付刚

来源:

发布时间:2009-04-18 20:52:00

摘要:不良资产投资格局生变外资边缘化民营崛起

 

华夏时报(www.chinatimes.net.cn)记者 付 刚 北京报道

   几年前高盛、摩根士丹利等外资投行在中国不良资产市场肆意跑马圈地、屡屡中标的盛况,恐怕难以再现了。
    《华夏时报》4月16日了解到,作为金融不良资产主要供给方的商业银行,已将偏好出售的对象转向内资机构,外资渐淡出其视野。其原因既与外资处置能力下降,也与将不良贷款出售给国有资产管理公司或地方政府及下属公司,避免“贱卖国有资产”等风险有关。
    值得注意的是,各类参与主体都预计外资收购不良资产的审批会更加严格。他们同时预计,在2009年,金融不良资产市场总体将进入另一个周期,即商业银行新增不良贷款的规模将增加,但不良资产处置会遭遇寒流、预期收益率将下降,不良资产处置会面临更多的地方干预。


外资渐出局民营正崛起
    在资产管理业界看来,投资不良资产的预期回报率,一般都在20%以上。这意味着,外资未来一段时间恐怕要与这一不错的收益率失之交臂。
    东方资产管理公司(以下简称“东方资产”)研发中心秦斌4月16日向记者透露,在今年的一二月份,东方资产专门针对2009年不良资产市场展开调查,调查对象包括市场的主要参与者——商业银行、投资人、中介机构和资产管理公司四类,4月中旬完成的数据分析结果显示,作为投资人队伍一分子的外资机构,正在逐渐被边缘化。
    其中的一个关键数据来自四类主体对处置回收能力最强的投资人的看法,出现了较大变化。
    秦斌介绍说,2008年,民营投资者和外资曾被认为处置回收能力最强,但今年,外资地位已被资产管理公司替代。外资的处置能力从2008年得到33.33%的受访者认同,直线落到2009年只有5.62%的受访者认同。
    “这可能与商业银行,尤其是国有商业银行想避免‘贱卖国有资产’等风险有关。”摩根士丹利一位内部人士向记者分析说。
    在他看来,民营投资者可能凭借其灵活的经营机制和处置手段上的优势,更受当前市场的青睐,而资产管理公司可能更多凭借其所处的市场地位获得处置优势,地方国资公司更多凭借其有利的政府背景,外资则在不良资产技术上和政策上占有优势。
    此外,他认为,银行的不良贷款债务人可能更多的是国有企业,将不良贷款出售给资产管理公司或地方政府及其下属公司更容易内部化,减少交易成本。他同时透露,对于外资介入不良资产市场还有一个不利因素是,尽管2009年与不良资产处置相关的法律法规可能变化不大,但外资收购不良资产的行政审批将更严格。
    根据秦斌向记者透露的情况,彰显外资被边缘化的另一个要素是,当前业界对不良资产市场的主要买家排序为:有地方政府背景的公司>民营企业>外国投资者。只有极少数人认为外国投资者将是2009年不良资产的最主要买家。
    与外资坠落形成鲜明反差的是,民营投资者在行业内的势头上升猛烈。甚至,四大资产管理公司内部人员还发出了这种惊呼:“一旦不良资产一级市场向其他投资者开放,资产管理公司将面临民营投资者的强大竞争。”


资产管理公司紧迫感加重
    民营投资者的崛起无疑让资产管理公司感受到压力,尽管现在不良资产处置的一级市场完全由资产管理公司“控制”,民营、外资等投资者还只能在二级市场“活动”,但资产管理公司内部的检讨已经展开。
    《华夏时报》获悉,对于资产管理公司而言,更深的危机来自它的“上游企业”——商业银行。
    秦斌透露,一般来说,商业银行对不良贷款既可以采取自行清收的方式,也可以委托资产管理公司处置。但他们最新的调查显示,在商业银行人士看来,这两种方式的效果没有太大的区别,甚至不少人认为所在单位自己清收效果更好,“这值得资产管理公司深思”。
    工商银行一位相关人士则向记者进一步表示,作为有近10年不良资产处置经验的专业机构,资产管理公司并没有在不良贷款处置上表现出强大的优势,或者说是明显的效果。
    他认为,商业银行如果不是迫于不良贷款数量较大或自己处置人手不够、缺乏效益上的驱动,可能不会倾向于将不良贷款出售给资产管理公司来处置。
    “这对资产管理公司拓展不良资产业务以及金融体系内不良资产处置的专业化分工来说,不是一个乐观的结果。”秦斌强调。
不良资产市场新迹象
    记者注意到,东方资产调查结果同时显示,由于今年以来央行实行的宽松货币政策,不良贷款的规模将上升已成为业内共识。不良资产市场参与各方普遍认为,不良贷款大幅增加的时间将在2009年下半年至2010年下半年,一些商业银行的人士也有2009年上半年就会出现不良贷款大幅增加的判断。
    有意思的是,作为供给方的商业银行认为2009年中国不良资产市场的投资机会将更多,而作为需求方的投资人和资产管理公司较为悲观。
    供需双方同样存有矛盾的地方,还体现在对2009年不良资产价格走势、预期收益率的判断上。
    资产管理公司最为悲观,认为不良资产价格和预期收益率都将下降;商业银行最为乐观,认为二者都将上升。

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