中小企业股转中的市场制度建设和保障

全国中小企业股份转让系统有限责任公司总经理助理 隋强

　　新三板市场的设立和发展，是在我们国家多层次资本市场持续建设改革进程中设计的，它不是简单新设的市场，而是在我国资本市场改革和发展创新过程中的全新试验。2013年底，国务院发表了关于国有中小企业股份转让系统的有关规定，对于新三板市场而言，它也体现了《证券法》的基本精神，对于证券交易场所和新三板的规制，并不沿用《证券法》的基本条文。所以在市场制度建设方面，我有几个方面的考虑和安排。

　　第一，新三板并不设财务指标，由此它的包容性比较强。很多人问，注册制改革是什么样子，我们新三板一直试图在这方面做一些探索。

　　第二，在融资方式上，我们做了多样化的安排。考虑到市场参与主体和挂牌公司的多元性，我们挂牌公司可以存量挂牌，也可以挂牌同时做发行。可以进行股权融资，也可以进行债权融资，可以发行优先股，可以在市场进行基本资本运作，在发行融资方面，我们实行备案管理，发行时点和价格、融资规模、发行时间间隔完全由市场决定，只要市场认可，我们再进行事后的变革改革。

　　第三，实行多元化的交易方式，由于新三板挂牌公司主要服务中小微企业，企业股权分布、成长性方面差异比较大，所以市场支持传统协议转让、注资的方式、支持竞价的方式，而且履行一定程序以后，可以自主转化。

　　第四，我们一直探索一种自主管理的方式，这个和传统市场监管是不一样的，我们希望以信息披露的方式，使市场主体付出一种信用的代价，而不是以监管的方式进行。

　　上述制度的实现和安排，实际上有几个机制作为保障。一、实行严格的市场管理，前端企业挂牌准入，没有财务指标要求，配套的是投资人这端我们实行严格管理，这为市场技术创新奠定了空间。二、主办券商终身持续指导，发挥中介的作用。三、公开管理。我们有自由的裁量空间，只要符合我们市场准入标准，我们都可以审查通过。

　　那么它有以下几个特点，首先它扩大了市场经济覆盖面;二，在服务中小微改善企业融资环境方面也起到了很大的作用。三，显著提升了中小微企业的治理水平。四，服务中小微企业科技创新方面也发挥了很大作用。

　　很多人评价目前新三板市场比较热，我认为越热的市场越需要思考，在下一步工作中主要应考虑：一是坚持长期的定位。二是坚持市场化取向。三是创新发展。四是加强监管。目前来看，无论是党中央、国务院，政府监管部门还有市场人士，对新三板市场还是比较支持。所以也希望各位领导和专家学者，一如既往地支持新三板市场发展，能够包容新三板创新发展当中的创新试验，我们毕竟还在路上。

　　(华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 整理)

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