商品市场保持向好基调

作者：高辉

来源：

发布时间：2009-04-11 19:29:00

摘要：商品市场保持向好基调

高辉中大经济研究院

20国集团拟向IMF和世界银行提供的1万亿美元资金是对各国政府已经宣布的5万亿美元财政刺激计划的补充，市场流动性逐步释放的预期继续支撑商品市场。3月以来，中国实体经济的领先指标出现多个“第一次”：发电量、房地产与汽车销售量、新开工项目计划投资、制造业PMI均呈现第一次反弹。国内经济先行指标的回暖与宽松政策下充裕的流动性推动了整个商品市场的“小阳春”。

原油：
季节性利多将逐渐显现
　　近期NYMEX原油即期合约价格在50美元一带震荡调整。油价仍承受着较大的库存压力，美国商业原油库存当前处于季节性增加阶段，不过5月以后随着夏季需求高峰的来临，应会伴随库存的下降，并对油价产生提振，当然力度还要视经济和需求恢复状况而定。我们对原油后市谨慎看多，但各项负面数据不支持油价过快过强上涨。对NYMEX原油18年走势的历史统计结果显示，4月国际原油的上涨概率是77.78%，一般是处于季节性上涨阶段。第二、三季度夏季汽油需求高峰期、飓风多发期来临和经济面的改善等都将不同程度刺激油价。当前NEMEX原油在突破50美元大关后已逐步呈现向好迹象。
　　燃料油内外高库存现象都比较突出，尤其是上期所燃料油达到注册仓单216000吨，处于上市以来的最高水平，反映了套保压力沉重的现实。后期随着消费旺季来临，看库存的消化速度。沪燃料油远期定价偏高，需要调整与周边市场的比价关系，但大幅下跌的可能性也不大。后市将呈现阶段性的震荡调整或弱势盘升格局。

沪铜：
持续攀升引领板块走势
　　沪铜持续攀升，一周上涨约7%。今年以来中国国储采购了约40万吨铜。近期铜市主导因素为中国现货紧张，由于国内库存极低，沪铜现货升水扩大。二季度处于消费旺季，目前铜加工业订单较好，铜价走势技术形态良好，有进一步上涨空间。不过也要注意到，由于经济基本面并没有实质好转，铜价高位回落的风险是存在的。
　　 LME铜锌铝库存微增。截止到4月8日，伦敦铜库存至50.4万吨，较上一交易日增2300吨。伦锌库存为35.2万吨，伦铝库存354.6万吨。投资者期待中国买盘继续降低市场库存，金属库存的变化影响市场对需求改善的预期。中国因素在近期起到了推动市场的作用。沪铜作为金属品种的标杆，引领金属板块的走势。
　　螺纹钢在3400一带强劲反弹，但跌势仍未扭转。钢铁行业连续4个月亏损后开始减产。据中钢协数据，3月我国粗钢产量4290万吨，日均产量138.4万吨，环比下降4.35%。但3月可能出现2006年以来我国首次钢材月度净进口现象。后市钢材价格还将区间运行。

农产品：
油脂滞涨郑棉或成亮点
　　对豆类市场来说，近期美国中西部产区天气不理想，阿根廷农民继续罢工传闻屡屡闪现，美国大豆库存持续偏紧，对美豆构成较强支撑。美豆尚未停止的升势对国内豆类市场形成有力的推动，尤其对国内豆粕市场。4月份随着水产养殖季节的来临，水产料需求的增长将推动蛋白粕价格，对豆粕价格形成有利推动。国内豆粕走势明显强于大豆和豆油。受商品市场整体回暖影响，油脂品种略有上扬，其中棕榈油相对较强，豆油居中，菜油最弱。每年6-9月底左右，棕榈油与另外两种油脂的价差处于较小的阶段，同时也是我国企业每年进口棕榈油最多的几个月。投资者可适当考虑买粕抛豆或油的套利。
　　值得注意的是郑州棉花品种逐渐走强。2009年注册仓单缓慢，而且仓单规模明显偏少。棉花现货偏紧已成为市场共识。在新年度中国以及美国棉花种植面积大幅下滑的背景下，郑棉可能继续冲高。