新兴市场债券受机构青睐

来源：华夏时报

发布时间：2014-03-06 00:44:00

摘要：购买新兴市场债券基金可能是一种冷门投资，但投资者仍被他们的高收益潜力吸引。

罗伯特·斯托·英格兰

购买新兴市场债券基金可能是一种冷门投资，但投资者仍被他们的高收益潜力吸引。

受到当地货币波动和政治风险的共同影响，许多新兴市场2014年年初开始动荡。这是由于去年春末美联储退出量化宽松计划造成的不安情绪引起的。即便如此，一些市场观察家称，机构投资者可能正在准备增加他们投资在新兴市场债券中的债券基金的配置。

位于芝加哥的晨星公司（Morningstar）资深共同基金分析师卡琳·安德森认为，在基本层面上这些基金仍然具有吸引力，是因为他们能给消费者提供高收益，保证货币多样化。“此外，发行政府债券的许多新兴市场具有较低的债务水平，相较于背负沉重债务负担的发达国家，他们具有比较优势。”她说。

还有另一个有利于新兴国家的长期趋势，位于加利福尼亚州纽波特海滩的太平洋投资管理公司（Pimco）全球新兴市场投资组合管理团队联合主管迈克尔·戈麦斯表示，机构投资者“希望增加”其投资于新兴市场债券中的基金份额，因为他们的配置并没有跟上该市场的增长。“美国、欧洲和主权财富基金的主要机构，以及我们在亚洲和中东地区的许多客户肯定都在考虑增加对该资产类别的配置，且我们看到他们中一部分人已经获得成功。”

今年机构投资者会涌入新兴债券吗？根据总部位于乔治亚州玛丽埃塔的数据调查公司eVestment的数据，在2013年第四季度，这些基金中资金净流出高达128亿美元。“我认为对于一些人来说，目前的波动性已经促使他们加快了搜索活动，并在某些情况下，增加了他们的配置。”戈麦斯说。“而其他人则决定暂缓并等待市场走出波动性。

安德森将自20世纪90年代以来衍生出的新兴市场基金和投资策略分为四类：以美元计价的新兴市场主权债券、以当地货币计价的新兴市场主权债券、新兴市场企业债券和与前三种策略组合投资的混合型新兴市场基金。

从表面上看，投资者希望增持新兴市场债券的做法似乎与目前的波动状况相悖，因为该类投资更可能受到由美联储持续退出债券购买规模引发潜在的更高的美国国债利率的影响，造成进一步不安。安德森坦言：“哪怕只是拥有一点点印度卢比或接触过土耳其里拉的经理，去年都目睹了那些货币下降了约30%。投资者要记住，不论是投资在新兴市场中的基金，还是投资在全球债券中的基金，都会面临许多的新兴市场风险。”

然而 eVestment的数据显示，最近几个月机构投资者在线搜索活动中，对新兴市场债券的兴趣正在上升。该公司预测今年机构投资者将新增500亿美元配置到新兴市场债券基金中。eVestment产品经理瑞奇·唐纳兰表示，该预测是基于eVestment数据库中最近的搜索模式的模型、性能分析和关键的宏观经济措施。

新兴市场的不安情绪已经对债券价值产生了负面影响。2013年，摩根大通新兴市场指数（全球），一个以美元计价的主权债券指数，下跌了6.58%，其中大多是发生在5月和6月。今年年初至1月31日，该指数又下跌了1.02%。截至2月18日，该指数已趋于平稳，年初至今的增长率为0.02%，足以弥补其1月份的小幅下跌。而以当地货币计价的债券基金则大幅下跌。摩根大通的新兴市场政府债券指数在2013年下跌了8.98%。今年年初至1月31日，该指数进一步下跌了4.63%。年初至2月18日，该指数下跌1.61%。

太平洋投资管理公司也注意到了自己份额的流出。据eVestment统计，以美元计价的太平洋投资管理公司新兴市场（机构）债券基金在2013 年第四季度净流出53.7亿美元，占总比14%，其管理的资产在去年年底仅为326亿美元。太平洋投资管理公司的新兴市场本土（机构）债券基金遭受较多的净流出，共10.8亿美元，占总比43%——用于投资在以当地货币计价的主权债券基金，年底该基金管理的资产总值仅为14亿美元。晨星公司给这两个太平洋投资管理公司基金的评级为金。

尽管他们最近的表现不稳定，但太平洋投资管理公司的两个基金长期表现出色。eVestment的数据显示，在2013年以美元计价的太平洋投资管理公司新兴市场（机构）债券基金超过了其-5.68%的基准，更优于摩根大通新兴市场债券指数（全球）-6.58%的基准。今年年初至2月18日，该基金仅下跌0.05%。在过去的5年里，该基金一直高于其基准，年平均为12.25%，而基准仅为11.52%。

而据eVestment数据显示，以当地货币计价的太平洋投资管理公司新兴市场本土（机构）债券基金则在2013年下降10.06%，表现逊于摩根大通的新兴市场政府债券指数的基准（基准下降8.98%）。总体而言，在过去的五年中，该基金已经超过基准，相较于8.06%的平均年回报率基准，该基金的平均年回报率为9.69%。

安德森推荐了两个新兴市场公司债券基金：一是石港新兴市场公司债券基金（SHCDX），年初至2月18日上涨达1.13%。另一个是T. Rowe Price公司的新兴市场公司债券基金（PACEX），年初至2月18日上涨达1.02%。两个基金都已从1月份的下跌中反弹。

安德森认为，最新的投资类别和灵活的总回报基金，使投资者找到了积极管理广泛新兴市场债券的方法。在这一类别中，安德森特别喜欢富达新市场收益基金（FNMIX），晨星公司给其评级为银。该基金经理约翰·卡尔森，在2011年荣获了当年晨星公司的固定收益经理奖。今年年初至2月18日，该基金仅下跌0.18%。

（美国《机构投资者》、iichina、机构投资者在线独家授予中文版权；本报实习记者戴梦编译）