真正的风险在发达国家
摘要：继金砖五国(BRICS)、欧猪五国(PIGS) 之后，今年年初以来，摩根士丹利的分析师创造了“脆弱五国”(Fragile Five)的说法。
这五国指的是印度尼西亚、南非、巴西、土耳其和印度，它们之所以会被提出来排列在一起，是因为它们都有庞大的经常账务赤字，这也就意味着在外国资本突然逃离的情况下，它们的处境是非常脆弱的。
在我看来，真正的脆弱五国并不是摩根士丹利所举出的五个新兴市场国家，事实上，这应该是五个发达国家——法国、德国、英国、澳大利亚或者加拿大，它们才是真正的脆弱五国。
当然，人们会将五个新兴市场国家列出来，认为它们会在全球资本市场动荡局面下出现大状况，还是有一些合理性的。当局面剧烈变化时，那些依靠外国资本的国家自然会容易受到影响。但是，从本质上说，发展中国家引入外国资本绝不是坏事。这些钱被投入到新的公路、机场和工厂建设中去，配置在有用的地方。
事实上，真正的风险存在于发达国家这一端。这里债务水平高到难以为继，增长速度放缓，经济有失平衡，银行系统膨胀，而且一般都有巨额的贸易赤字——这才是麻烦真正的发源地。正是因为如此，投资者才应该去担心真正的脆弱五国。
如果会有下一场危机，那么它应该是和上一场一样，起源于发达国家。
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