警惕过度解读欧元区的积极信号

汤姆·比尔克勒

　　新年新气象，让人失望的现实并未磨灭人们展望未来时的期望。欧元区亦是如此，2014年该经济区域展露曙光，而就在几年前，这种状况几乎没有人能想到。

　　元旦当天，拉脱维亚成为第十八个欧盟成员国，采用欧元作为唯一官方货币。而就在此前一天，西班牙退出了欧盟救助计划，其在过去的12个月已经收到了413亿欧元以重组其银行业。

　　欧元区的缓慢复苏，使一些投资者从受到最严重影响的欧盟成员国处获得了丰厚收益，这些进展表明，该经济体期待已久的转机终于到来了。但是，如果说四年前欧元区债务危机爆发之时，质疑人士对于欧元能否存活过度悲观的话，那么乐观者应该警惕，不要过度解读如今的积极信号。

　　以西班牙为例，欧盟的紧急救助避免了欧元区第四大经济体全面爆发银行业危机。这一援助，加上政府进行的劳工、养老金和产品市场改革，似乎已使连续九个季度下滑的经济回到了增长的轨道上。但复苏态势仍然疲弱，几乎没有什么利好因素。欧盟委员会预测，2014年西班牙的产量将仅增长0.5%，失业率仍高于26%。

　　至于拉脱维亚，自1991年从前苏联独立后，这个国家已经把它的命运与欧盟绑在了一条船上。从2004年以来，拉脱维亚政府就已采用其货币“拉特”对欧元的固定汇率。即使在2008年全球金融危机期间，政策导致房地产热潮变成了惩罚性的破产时，这一点也没有动摇过。决策者拒绝了让货币贬值的主张，转而与欧盟、国际货币基金组织和其他周边国家签署了75亿欧元的救助计划，而这些组织要求其采取严厉的紧缩措施。

　　2008年至2010年，拉脱维亚的经济产出暴跌了近25%。而近年该国经济出现了强势反弹，2011年和2012年增长率超过5%，2013年约4%，但即便如此，直到2015年，产量预计也难以恢复到危机前的水平。不过，政府官员对于加入欧元区感到十分高兴，把它看做是一个来之不易的奖励。

　　欧盟官员希望欧元区经济能稳定增长，因为他们认为这一货币联盟终将涵盖所有欧盟成员国。但实际数字却是另一番景象。1999年，由以德国和法国为核心的11个国家正式发行了欧元。自2001年起，该地区增加了七个新成员（包括拉脱维亚），每一个都是属于小型周边经济体，它们把成为欧元区成员国看做是其应对全球资本流动变化最好的保护。但欧盟中部的大国如捷克共和国、匈牙利和波兰则对成为欧元区成员国没有兴趣。

　　增加欧元区成员对欧元和欧元区经济表现没有明显的影响。希腊和塞浦路斯正在接受欧盟和国际货币基金组织的大量的救助，以解决它们各自的债务和银行危机；斯洛文尼亚正处于严重的经济衰退之中，并试图在不诉诸外部援助的情况下解决其银行业危机；爱沙尼亚由于其加入欧元区的价格，正在经受与拉脱维亚类似的极为严重的萧条。当然，所有的这些困境并非是因欧元而起，但经验表明其难以对抗经济的不确定性。这些国家采用欧元的政治原因至少与经济原因一样多。

　　汇率一直在向那些预测欧元会消亡的人挑衅。当13年前希腊加入欧元区时，购买这一单一货币不到一美元。回到这样的水平，将会给今天欧洲经济的增长最快速的刺激，但讽刺的是，这一货币联盟的官员一直无法或不愿意使用货币贬值政策。与此同时，尽管对欧盟的经济和欧元区的制度支持抱有越来越大的疑虑，作为美元的一种替代货币，全球对欧元的需求仍然强劲。这一状况在2014年不太可能有什么改变。

　　从长远来看，很难看到欧元继续与欧元区国家的经济表现撇开关系。巨额救助、密切的预算合作以及缓慢进行的银行联盟，已经遏制了欧元区的危机且恢复了增长，尽管其表现非常温和。但在经济上，该集团仍落后于其贸易伙伴，而政治上，欧盟领导人仍不愿意考虑那种能使欧元站稳脚跟的深远改革，如实施某种债务共同化或财政联盟。

　　“轻视欧元危机是错误的，迄今所采用的解决方案远不足以确保经济持久稳定，而目前危机暂缓，应该为欧元区的永久发展作打算。”法国总理办公室的政策规划委员让·皮萨尼-费里在《评论汇编》的专栏中写道。

　　（美国《机构投资者》、iichina、机构投资者在线独家授予中文版权；本报实习记者 戴梦编译）

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