2014年对冲基金面临的新挑战
德怀特·卡斯
如果2013年是危机后金融监管改变对冲基金产业战略格局的一年，那么2014年这一趋势有望继续下去，因为在新的环境下，成功与失败的对冲基金经理之间的分歧在扩大。很多基金面临的最大风险是战略性问题：需要增加管理的资产以支撑有着多方压力的利润，这些压力包括上涨的经营和遵从成本，以及投资者对费用的抱怨。
除了这一运营风险外，2014年还有两个让对冲基金经理头疼的市场风险。其一，美联储量化宽松计划的逐步退出或令市场不稳定，可能引发股票相关性投资上涨以及分散投资的下降，扭转2013年做多做空和其他的股票投资策略赢利的趋势。但事实上，美联储12月18日宣布退出量化宽松时，并没有产生像6月份谈论退出时的那种反应。
总部位于纽约的买方风险分析公司Axioma的首席执行官塞巴斯蒂安·切里亚指出，当巨大的会带来严重损失的相关性剧增时，最坏的情况将是回到2010年、2011年和2012年早期那样的高风险环境。“今年一切顺利，是因为相关性显著回落推进了对冲基金控制风险的能力。”他说。他还补充说，Axioma目前正在关注所谓的“相关性过山车”，“当‘相关性’剧增时，其速度十分迅速。”
其次，受沃尔克规则（the Volcker Rule）影响，银行自营交易减少，可能减少市场成交量，影响其流动性，并给一些对冲基金带来损失。“银行认为如果禁止自营交易，市场可能遭受巨大损失，他们因此反对沃尔克规则，”纽约多策略基金管理公司一位不愿透露姓名的首席风险官说，“这种情况可能会发生，但很难量化该风险。”
相比之下，中小型对冲基金所面临的监管风险已经产生了一定的影响，使得他们迫切地想要提高管理资产规模。
2013年7月和8月，安永会计师事务所对对冲基金经理和投资者进行的年度调查发现，参与调查的三分之二以上的对冲基金经理都认为，战略升级是当务之急。
“经营成本已经显著上升，为了生存并增加利润，对冲基金一直在寻找不同的发展方式。”安永会计师事务所的合伙人娜塔莉·迪克·加罗斯说，她是该公司从事全球对冲基金业务的一员。
资产争夺对大企业更加有利。“它带来了一大堆的风险，如额外的监管审查和操作风险。”娜塔莉补充道。
小型基金在寻求机构资金时也处于劣势，因为投资者越来越倾向于大型基金，它们拥有一流的基础设施。“如果你想要吸引机构资金，企业需要有效率的前后台办公操作以及良好的业绩。”位于开曼群岛的阿普尔比律师事务所的合伙人以及基金和投资业务的全球负责人伊恩·戈班说，“即便如此，很多新的对冲基金被困在5000万美元的管理资产规模的关口。机构投资者希望在他们达到1亿美元以上时就撤回投资，但没有机构资金他们就无法达到这一标准。”
（美国《机构投资者》、iichina、机构投资者在线独家授予中文版权；本报实习记者 戴梦编译）
查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）
