震荡难改黄金下跌格局
摘要：5月17日，在美国股市持续反弹的带动下，美元指数也涨至2010年7月以来的最高水平84.37，不过黄金却与之相反仍在下跌。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道
5月17日，在美国股市持续反弹的带动下，美元指数也涨至2010年7月以来的最高水平84.37，不过黄金却与之相反仍在下跌。
据CFTC投机性期权与期货持仓数据显示，截至5月14日一周内黄金空仓由此前一周的6.7374万手合约增至7.4432万手，为2006年6月记录以来最高规模。黄金净多仓规模减少20%，减至3.9216万手，为2007年7月以来最低水平。
虽然从总体持仓数来看，黄金的空头仍具有优势，但近期美联储官员针对是否退出QE频频发声，使得国际黄金出现震荡走势。本周一亚洲开盘后，早间亚洲时段开盘Comex 6月黄金期货曾一度大跌2.1%至1336.30美元/盎司，不过到纽约时段后大幅反弹，最终报收1384.10美元/盎司。而周二黄金继续剧烈震荡。
实物买盘难敌资本大鳄
对于本周黄金价格呈现过山车的走势，金创黄金首席分析师张汝清认为，本周一国际金银亚洲交易时段早盘急挫，市场再次出现在上海黄金交易所T+D开盘前暴跌的行情，这反映出贵金属市场的脆弱性。正如我们此前一直强调的，亚洲实物买盘难敌国际资本大鳄，原因是前者是没有杠杆的实物，后者则是高杠杆的期货期权，定价权基本掌握在后者手里。
张汝清指出，由于在高杠杆的交易过程中，上涨需要不断的买盘积累，才能使价格有所支撑，而下跌则相对容易，市场投资者只要平多仓或下空单即可实现。另外一个更深层次的原因是，美国QE面临暂停、实际利率走升、欧债危机缓和、美股屡创新高及ETF大幅减持等对贵金属形成抛压。
特别是近期美联储官员针对是否退出QE频频发声，从已公布的观点中可以看出，美联储官员就退出QE政策意见不一，减弱了投资者对QE退出的预期，导致美元向下修正。
中矿财富贵金属经营有限公司首席风控官李欣指出，芝加哥联储主席埃文斯表示，劳动市场已经取得改善，但目前仍不清楚改善能否持续，需要更多时间评估就业市场前景，并进一步认为目前的通胀水平远低于央行目标，当通货膨胀率低于2%时将继续维持宽松政策。
埃文斯的讲话暗示其支持资产购买计划，对市场造成较大影响，这令市场焦点转向美联储主席伯南克的讲话，市场希望从中寻找到有关QE退出与否的重要线索。李欣认为，黄金本次回落未能创出新低，未来有可能展开进一步反弹，不过中期下行趋势已经确认，中期内仍倾向寻机逢高做空，中期目标为1200美元左右。
预期最差的大宗商品
对于黄金价格的后期走势，张汝清表示，从技术层面来看，4月份暴跌后，强力反抽止步于1488美元/盎司，横盘后回落，二次探底风险显现。这是市场的一贯手段，暴跌之后V型反转，可谓难上加难，在没有明确的底部之前，我们将维持我们看空观点不变，直至市场底部雏形显现。此外，黄金下一步走势仍将疲软，未来几周可能跌至1321美元/盎司下方，下一支撑位于1260美元/盎司。
此外，瑞信近日的一项调查显示，与铜、原油和玉米相比，60%的投资者认为黄金是预期最差的大宗商品。瑞信商品研究负责人Ric Deverell 更是预计，黄金交易价一年内将跌落每盎司1100美元，5年内将处于1000美元下方。
同时，根据世界黄金协会的数据显示，今年第一季度，金矿企业的贸易集团和黄金投资者的黄金需求同比下降了49%，这在很大程度上是由于黄金ETF持有量下降了177吨。荷兰银行称，黄金价格的下跌幅度过大，使得持有黄金仓位的投资者陷入更大的焦虑。因此，由于黄金ETF依然持有超过7100万盎司的黄金仓位，大量的黄金仓位可能意味着抛售行动仍将继续。
拉响“新危机”警报？
对比2008年的走势不难看出，黄金价格暴跌也许是对全球经济发出了重大的危险信号，金融市场很可能迎来比2008年更猛烈的暴风雨。金价下挫以及原油和金属价格的普遍走低，表明美联储等央行虽然向世界金融体系注入了大量资金，却仍未能创造出强劲需求。
黄金价格下跌是否能预示其他资产价格未来也会步入下跌走势？黄金这股跌势是否有可能成为引发整体经济与市场动荡的导火索？如果上述两个问题都成为可能，那这一次的动荡可能不亚于2008年的金融危机。由于黄金和大宗商品的疲弱走势是市场担心全球经济成长的信号，资金在仓皇逃离黄金以后，美国通胀保值债券也遭到抛售。
金顶集团研究中心首席分析师聂鼎认为，金价在金融危机后走势高涨，部分是由于激进的货币政策创造大量资金促发的投机活动所致。由于石油和铜的价格走势与全球工业成长密切相关，以商品价格指数CRB为代表的商品市场，自去年三季度末以来，整体处于持续低迷中，这表明全球经济仍处于产能相对过剩之中，去产能化问题将使得全球经济在复苏道路上不会一帆风顺。
尽管全球并没有出现明显的通胀压力，但全球竞相扩张的量化宽松政策，不排除未来会给个别经济体带来通胀攀升压力，而增长则相对不济。
由于各国政府手头拮据，各国央行大力推行量化宽松，其后果是：一旦诸如美联储买下庞大政府和抵押贷款债券等举措的效应开始逐渐减少，那么对任何风险资产的投资者而言都将是一大隐忧。由于金价上涨与对全球金融系统和决策者的不信任有关，因此，很容易推导出金价下跌表明投资者相信货币不会贬值，而且伴随着温和通胀的经济增长不久将会重现。不过，本轮黄金的下跌符合增长乏力以及通缩风险上升的情景，而非是表明投资者忽然相信财政和货币政策药方在起效。
对此，天一金行高级分析师肖磊也认为，接下来影响金价的因素依然是股票市场和美元的信用问题。从目前看，股票市场的上涨大部分是因为货币政策层面的推动，比如日本的宽松、欧洲央行降息等。美国在退出宽松方面比较犹豫，但如果在年内退出量化宽松，黄金价格依然会面对很多压力。
肖磊表示，美国退出宽松预期更为利空的承载者应该是美国股市，因此，本身已经下跌了30%的黄金市场，会吸引部分从股市流出的资金，金价反而有完成筑底的可能。在目前弱势难以迅速改变的情况下，过分看跌黄金后市也不可取。1200美元的黄金价格从长期持有价值来看，已经算是很便宜了。
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