白酒股业绩整体飘红

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 赵士勇 南京报道

    与市场的看空情绪形成鲜明对比的是，2012年白酒上市公司业绩依然是全线飘红。今天洋河股份披露了2012年财报，尽管有限制“三公消费”政策的影响，但洋河股份的表现却依然坚挺。公司去年实现营业收入约172.7亿元，同比增长35.5%，并且稳居行业前三名；净利润约61.5亿元，同比增长53.05%。另外，洋河股份还推出了丰厚的年度利润分配预案，每10股派发现金红利20元（含税）。至此，除了水井坊外，10只白酒股净利润同比增幅普遍超过50%（未含泸州老窖和老白干酒），销售毛利率不但未有下滑，反而还有所提高。

白酒被唱衰，业绩仍超靓

    2012年3月，当时的国务院总理温家宝在“第五次廉政工作会议”上指出严控三公消费，特别是严控政府宴请饮用高端白酒，标志着此轮白酒的调整期开始。至此之后，白酒行业连续受到“塑化剂事件”、“军队和各地方禁酒令”以及“三公消费公开”等事件的冲击，无论是券商还是股民均对白酒股的前景表示悲观，机构也是纷纷“戒酒”，致使白酒股股价下挫，屡次刷新年内新低。

但是与舆论的唱衰向对照的是，白酒股的业绩却十分“争气”， 《华夏时报》记者统计，截至目前，除了水井坊和古井贡酒外，7家白酒上市公司2012年净利润同比增幅普遍超过50%。白酒三大巨头贵州茅台、五粮液、洋河净利润同比分别增长51.86%、61.35%、53.05%。

　　洋河股份在业绩快报中表示，去年业绩增长主要得益于推进全国化战略步伐的加快，从而带动产品销售继续保持稳健增长，以及销售结构进一步优化，盈利水平增强。从年报看，2012年洋河股份整体业绩稳步增长，以梦之蓝为代表的高档酒销售占比也创造了一个新高峰，在2012年的高档白酒竞争中站稳了品牌地位。与此同时，天之蓝、海之蓝等产品也全面实现了销售增长，洋河股份凭借出色业绩紧随贵州茅台和五粮液，继续稳居行业前三。

　　除了净利润外，白酒行业毛利率依然让人艳羡，目前公布年报的2012年销售毛利率不降反升，当期已经全部在60%以上，其中洋河股份毛利率从2011年58.17%上升至64.26%，说明公司销售利润完全能够保证。

高库存重压，酒企急转舵应对调整

自从去年四季度以来，外部是宏观经济不景气、“禁酒令”等诸多限制政策的出台，内部是塑化剂事件引发的信任危机，白酒行业，特别是中高端白酒，库存压力上升，普遍进入到去库存化阶段。

《华夏时报》记者统计，10家白酒上市公司存货均出现连续三年上升，其中五粮液2010-2012年存货分别为45.15亿、55.37亿、66.8亿元，贵州茅台这三年存货分别为55.74亿、71.87亿、96.66亿元。

记者在与多家酒企的交流中发现，他们似乎并不避讳白酒业即将出现的调整，而且酒企已经采取各种反周期策略。

国信证券分析师黄茂指出，在目前的形势下，白酒行业必然面临向商务消费和中档酒转型的压力，但一线名酒拥有强势地位，相对竞品优势也比较明显，相反，二三线白酒品牌却有可能受到两端挤压。

　　“我们不看好中秋旺季，产业仍处调整中，最坏时刻仍未到，白酒股价可能继续受抑制，机会需等待。”平安证券表示。国泰君安证券认为，2季度白酒仍处调整期，主销产品价位段从高档向中低档调整，主要消费人群从政商向大众消费调整，各白酒上市公司也纷纷推出改革措施以适应调整，调整需要一定时间。

　　这一论断也从各家白酒上市企业的动作中可得到验证。

　　目前来看，最让酒企寝食难安的恐怕就是庞大的库存。洋河股份董秘丛学年告诉《华夏时报》记者，最近几年，洋河在白酒行业保持了稳健的发展速度，保证了和经销商、消费者之间价值链的稳固。他们一方面主动调配供应量，另一方面也未向经销商压货。“这样既可以避免经销商不堪重负跨区域串货，扰乱市场价格，也可以有效管控市场，维护厂家利益。”

另外，随着公务消费和商务宴请市场的萎缩，各家酒企又重新拾起了以前看不上眼的中低端白酒，力图抢占大众消费市场。从不久前在成都举办的全国糖酒会上看到，很多厂家都纷纷推出了100元上下甚至更低的新产品，无疑是一个强烈信号。也是在这次糖酒会上，洋河股份的一系列新产品也被推向市场，蓝色经典新品、洋河老字号、生态苏酒、柔和双沟等四个系列新品悉数登场，推出中低档“老字号”产品系列，其全价位全产品线覆盖的战略意图展露无疑。

平安证券研报认为，洋河股份仍是管理最好的白酒企业,并预测通过省外继续推动渠道深度全国化,省内推动天网工程,以及推出新品葡萄酒和白酒,2013-2014年洋河营收仍能分别增长22%和18%,净利分别增长22%和22%，给予“强烈推荐”评级。

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