4年QE缔造道指新高
摘要：美联储通过QE压低长期利率，这样做主要是想给企业更多的、便宜的长期资金。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 郑桂兰 北京报道
3月5日的纽交所显得格外有人气，下午4点收盘之前大厅里都挤满了人。还有交易员站在高处看着道指跳动的大屏幕开始鼓掌，热烈的气氛足以说明股市到底多么有魅力。能让这么多人兴奋的时刻是一个历史性的时刻，道琼斯工业指数盘内和收盘都创出了新高。当天盘内出现了道指的新高点14286点，这个点位完胜2007年10月11日的道指历史次高点14198点。而此时A股距离其2007年6124的高点还有三分之二的距离。
上次高点之后，美国经济逐渐陷入次贷危机引发的金融危机。2008年，金融危机蔓延，全球股市暴跌。2009年，为了挽救美国金融业和美国经济，美联储开始实施量化宽松政策。如今QE已经经历了QE1、QE2，进入了QE3时代，到底是不是量化宽松推升了这次股市的新高点呢？
两个14000点的不同
道琼斯指数从去年11月15日开始上升，从阶段低点12471点一路攀升，这期间仅经历了一个幅度很小的调整，之后又一路上涨。上周道指就一直在14000点之上徘徊，在经历了周二0.89%的上涨之后，终于一举突破前高，盘内走出新高点，当天也收盘于历史性的14253点。
除了一路攀升的道琼斯指数，美国纳斯达克指数也走出10年高点，3月5日报收于3224点，只是距离其2000年的最高点5132点还相差比较遥远。标普500指数走出5年高点，周二报收于1539点，距离其2007年的最高点1576点并不遥远。欧洲股市也不同程度上涨，英国富时100指数创近5年新高。
在为了新高点欢呼的同时，美国的投资者还是喜欢“冷静的分析”，他们说如果算上这5年的通胀率，道指的14286点并不是真正意义上的新高点。纽交所的交易员PeterCosta在回答新浪美股记者的提问时就提到，考虑通胀因素，导致实际的历史最高点应为15720点。然而，对于A股投资者来说，即便想有一个包含通胀的名义新高点都属于天方夜谭。
根据新浪财经整理的数据，5年前美国的汽油价格是2.75美元每加仑，现在是3.73美元，通胀水平确实可见一斑。并且，5年前纽交所的日均股票交易量是13亿股，现在是5.45亿股。消费者信息指数现在是69.6，也远不及5年前的99.5。
上述持谨慎态度的交易员并不孤独，美国《卫报》的编辑HeidiMoore也发表文章称，“道琼斯高点不能和美国经济增长混为一谈，不要信任道指，它不是真心要给你最好的收益的。”她说，我们看到道指的高点会不可避免地开心，但是我们的GDP数据并没有起来，去年四季度仅有可怜的0.1%。我们的个人收入也没有起色，工资增长停滞。我们的就业数据也不尽如人意，因为与危机前相比，我们仍有近300万个工作岗位丧失。道指走高是有一点非理性繁荣的。
“大部分美国人都知道道指是30个工业股票的综合指数，这些公司并没有感受到普通美国人的斗争与痛苦。如果分离出这些股票，股市的涨幅并不值得兴奋。”Heidi表示。
根据i美股的数据，在这30只成份股中，与2007年高点时相比，涨幅最大的是IBM，上涨88.83%；其次是麦当劳，上涨38.51%。而跌幅最大的是美国银行，下跌40.98%；下跌第二位的是惠普，跌幅32.17%；美国铝业紧随其后，下跌31.32%。
长期量化宽松利好股市
然而，质疑也好，冷静分析也罢，都阻挡不了道指走出名义新高点的事实，对于国内投资者来说，有个问题是不得不问的，道指缘何能涨回金融危机之前？
美联储长期实施的量化宽松政策显然是个重要原因，自2009年开始的量化宽松，由于其长期性和开放性，最终使得资本市场获得了很好的流动性。同时，旨在抑制长期利率的QE政策，也变相驱赶资金追逐收益更高且被流动性提携的股市。
在去年9月推出QE3时，道琼斯指数明显上涨200个点，《纽约时报》就撰文指出，“如果没有量化宽松，道琼斯指数还将在2009年的低点。”当时《纽约时报》在文章结尾处还提问道，“QE3会推动道指涨得更高吗？我们拭目以待。”是的，如今半年过去了，市场给了这个问题一个明确的答案，那就是QE3把道指推向了历史新高。自去年9月到今年3月，道指的区间涨幅是8.88%，标普500指数的区间涨幅是9.47%。
五年前美联储的资产负债表只有0.89万亿美元，如今由于QE购买已经扩充至3万亿美元。这其中的差额可以理解为美联储通过量化宽松向市场输送了2万多亿美元的流动性。对于最喜欢流动性的股市来说，长期积累的效果一直在延续。
道琼斯指数的低点6469点出现在2009年3月6日，正是QE1在当年3月的推出挽救了股市。QE1是从2009年3月开始至2010年3月结束的，这第一轮量化宽松政策共耗资1.725万亿美元。这期间道指的涨幅是47.44%，标普500指数在这一年的涨幅是37.14%。
第二轮量化宽松开始于2010年8月，至2012年6月结束，这轮共投入6000亿美元。这期间道指的涨幅是28.72%，标普500指数累计涨幅是29.81%。
量化宽松政策对美国股市的支撑从上述数据来看是显而易见的，是的，如果没有一系列的QE，美股还将停留在2009年的低点。
QE对股市的另一个帮助就是，美联储通过QE压低长期利率，这样做主要是想给企业更多的、便宜的长期资金。但长期利率的偏低，事实上是抢劫了长期投资者和长期储蓄者，美国的养老金等长期投资者已经感受到了长期低利率的损失。在这种情况下，长期低利率可能造成长期投资基金提高对风险资产的配置比例，这对于股市来说是个好消息。毕竟债券市场和股市的跷跷板现象还是存在的。
此次股市上涨的另一个直接原因可能是财报季的表现好于预期，IBM、惠普的财报表现都好于预期，前述Peter交易员就认为过去财报季各上市公司业绩的优良表现是推高股市的主要原因。从基本面来看，美国经济整体还持续走在温和复苏的路上。
美国著名对冲基金经理德拉肯米勒周二在接受CNBC采访时表示，“大量资金正在涌入，股市近期还会继续上涨，只是盛宴终会结束，我现在还不知道什么时候才会结束，但我知道盛宴的结束都是以糟糕的方式收场。”
3月5日的纽交所显得格外有人气，下午4点收盘之前大厅里都挤满了人。还有交易员站在高处看着道指跳动的大屏幕开始鼓掌，热烈的气氛足以说明股市到底多么有魅力。能让这么多人兴奋的时刻是一个历史性的时刻，道琼斯工业指数盘内和收盘都创出了新高。当天盘内出现了道指的新高点14286点，这个点位完胜2007年10月11日的道指历史次高点14198点。而此时A股距离其2007年6124的高点还有三分之二的距离。
上次高点之后，美国经济逐渐陷入次贷危机引发的金融危机。2008年，金融危机蔓延，全球股市暴跌。2009年，为了挽救美国金融业和美国经济，美联储开始实施量化宽松政策。如今QE已经经历了QE1、QE2，进入了QE3时代，到底是不是量化宽松推升了这次股市的新高点呢？
两个14000点的不同
道琼斯指数从去年11月15日开始上升，从阶段低点12471点一路攀升，这期间仅经历了一个幅度很小的调整，之后又一路上涨。上周道指就一直在14000点之上徘徊，在经历了周二0.89%的上涨之后，终于一举突破前高，盘内走出新高点，当天也收盘于历史性的14253点。
除了一路攀升的道琼斯指数，美国纳斯达克指数也走出10年高点，3月5日报收于3224点，只是距离其2000年的最高点5132点还相差比较遥远。标普500指数走出5年高点，周二报收于1539点，距离其2007年的最高点1576点并不遥远。欧洲股市也不同程度上涨，英国富时100指数创近5年新高。
在为了新高点欢呼的同时，美国的投资者还是喜欢“冷静的分析”，他们说如果算上这5年的通胀率，道指的14286点并不是真正意义上的新高点。纽交所的交易员PeterCosta在回答新浪美股记者的提问时就提到，考虑通胀因素，导致实际的历史最高点应为15720点。然而，对于A股投资者来说，即便想有一个包含通胀的名义新高点都属于天方夜谭。
根据新浪财经整理的数据，5年前美国的汽油价格是2.75美元每加仑，现在是3.73美元，通胀水平确实可见一斑。并且，5年前纽交所的日均股票交易量是13亿股，现在是5.45亿股。消费者信息指数现在是69.6，也远不及5年前的99.5。
上述持谨慎态度的交易员并不孤独，美国《卫报》的编辑HeidiMoore也发表文章称，“道琼斯高点不能和美国经济增长混为一谈，不要信任道指，它不是真心要给你最好的收益的。”她说，我们看到道指的高点会不可避免地开心，但是我们的GDP数据并没有起来，去年四季度仅有可怜的0.1%。我们的个人收入也没有起色，工资增长停滞。我们的就业数据也不尽如人意，因为与危机前相比，我们仍有近300万个工作岗位丧失。道指走高是有一点非理性繁荣的。
“大部分美国人都知道道指是30个工业股票的综合指数，这些公司并没有感受到普通美国人的斗争与痛苦。如果分离出这些股票，股市的涨幅并不值得兴奋。”Heidi表示。
根据i美股的数据，在这30只成份股中，与2007年高点时相比，涨幅最大的是IBM，上涨88.83%；其次是麦当劳，上涨38.51%。而跌幅最大的是美国银行，下跌40.98%；下跌第二位的是惠普，跌幅32.17%；美国铝业紧随其后，下跌31.32%。
长期量化宽松利好股市
然而，质疑也好，冷静分析也罢，都阻挡不了道指走出名义新高点的事实，对于国内投资者来说，有个问题是不得不问的，道指缘何能涨回金融危机之前？
美联储长期实施的量化宽松政策显然是个重要原因，自2009年开始的量化宽松，由于其长期性和开放性，最终使得资本市场获得了很好的流动性。同时，旨在抑制长期利率的QE政策，也变相驱赶资金追逐收益更高且被流动性提携的股市。
在去年9月推出QE3时，道琼斯指数明显上涨200个点，《纽约时报》就撰文指出，“如果没有量化宽松，道琼斯指数还将在2009年的低点。”当时《纽约时报》在文章结尾处还提问道，“QE3会推动道指涨得更高吗？我们拭目以待。”是的，如今半年过去了，市场给了这个问题一个明确的答案，那就是QE3把道指推向了历史新高。自去年9月到今年3月，道指的区间涨幅是8.88%，标普500指数的区间涨幅是9.47%。
五年前美联储的资产负债表只有0.89万亿美元，如今由于QE购买已经扩充至3万亿美元。这其中的差额可以理解为美联储通过量化宽松向市场输送了2万多亿美元的流动性。对于最喜欢流动性的股市来说，长期积累的效果一直在延续。
道琼斯指数的低点6469点出现在2009年3月6日，正是QE1在当年3月的推出挽救了股市。QE1是从2009年3月开始至2010年3月结束的，这第一轮量化宽松政策共耗资1.725万亿美元。这期间道指的涨幅是47.44%，标普500指数在这一年的涨幅是37.14%。
第二轮量化宽松开始于2010年8月，至2012年6月结束，这轮共投入6000亿美元。这期间道指的涨幅是28.72%，标普500指数累计涨幅是29.81%。
量化宽松政策对美国股市的支撑从上述数据来看是显而易见的，是的，如果没有一系列的QE，美股还将停留在2009年的低点。
QE对股市的另一个帮助就是，美联储通过QE压低长期利率，这样做主要是想给企业更多的、便宜的长期资金。但长期利率的偏低，事实上是抢劫了长期投资者和长期储蓄者，美国的养老金等长期投资者已经感受到了长期低利率的损失。在这种情况下，长期低利率可能造成长期投资基金提高对风险资产的配置比例，这对于股市来说是个好消息。毕竟债券市场和股市的跷跷板现象还是存在的。
此次股市上涨的另一个直接原因可能是财报季的表现好于预期，IBM、惠普的财报表现都好于预期，前述Peter交易员就认为过去财报季各上市公司业绩的优良表现是推高股市的主要原因。从基本面来看，美国经济整体还持续走在温和复苏的路上。
美国著名对冲基金经理德拉肯米勒周二在接受CNBC采访时表示，“大量资金正在涌入，股市近期还会继续上涨，只是盛宴终会结束，我现在还不知道什么时候才会结束，但我知道盛宴的结束都是以糟糕的方式收场。”
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