券商业绩搭上行情快车

    华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 任家河 北京报道
    19家上市券商1月业绩暴增，贡献较大的却不是投行和资产管理，而是被看做“日薄西山”的传统业务。
    2013年1月份，19家上市券商业绩大幅增长，净利润合计26.06亿元，同比（扣除西部证券）增长303%。
    其中，中信证券、海通证券单月净利润突破4亿元，分别为4.35亿元和4.22亿元。东北证券和国海证券单月业绩增长最快，突破50%，较2012年1月份分别增长51%和50%，达到7000万元和5100万元。兴业证券涨幅最低，1月份净利润同比增长只有2%。
    西部证券由于上市最晚，缺乏2012年1月份的经营数据，被剔除在同比的口径之外。
    经纪业务贡献大
    券商业绩集体上涨，与1月份的股指上扬和成交量放大有莫大关系。
    始于2012年12月初的反弹行情延续至2013年1月份，沪指在1月份从2289点到2385点，在12月份上涨16%的基础上，再次上涨96点，涨幅4%。
    “股指连续上涨，一个最明显的效应是，投资者信心增加，成交量急剧放大，并为券商带来佣金收入。”深圳一位券商研究员告诉《华夏时报》记者。
    同花顺iFinD数据显示，1月份沪深两市日均交易额2378亿元，环比增长39%，同比增长99%，相较于去年同期，为券商带来了翻倍的佣金收入。
    经纪业务作为券商经营的基础，在佣金日渐降低、券商白热化的竞争中，这一传统业务逐渐失去往日的光芒。2011年，券商经纪业务日均股票成交额下降22%；2012年，日均股票成交额再度下降20%，降低至1412亿元/日。
    与此同时，众券商2012年减缓了新建营业部的步伐，而且多家券商出现了客户经理流失近半的现象。2012年全年，靠成交量赚取佣金率的经纪业务地位已经岌岌可危，经纪业务在多家券商的收入占比已经不足30%。
    直到今年1月份，股指上升带来的收益才最终表现在券商的财务信息上。同花顺iFinD数据显示，18家上市券商（除西部证券）扣除非经常性损益后，2013年1月综合收益同比增长112%。其中，6家上市券商实现综合收益环比上升，14家上市券商实现综合收益同比上升。
    投行反成拖累
    华泰证券非银行金融小组分析师吴耀和华莎在研报中指出，主要由于市场转暖，券商经纪业务和自营业务盈利增长较快，此外创新业务也发展迅速，开始为券商贡献利润。
    若以沪深300指数来衡量券商自营收益，2012年12月份券商自营收益率为18%，2013年1月份券商自营收益率为6%，一改2012年年底之前连续亏损的不利局面。
    而据华泰证券非银行金融小组测算，自2012年12月份以来股指回升，券商股权投资部分盈利较多，部分券商已经选择将自营浮盈部分兑现为投资收益。
    截止到1月底，累计综合收益年化后相较2012年同比表现最好的上市券商依次为东北证券、国海证券、太平洋证券和国金证券，增幅分别是55%、54%、36%和34%。
    “但这并不表示这几家券商比其他上市券商有多优秀，我认为主要原因是这几家券商去年基数太低，这一点，从他们在1月份的实际收益数字可以看出来。”北京一家券商营业部总经理这样认为。
    与经纪业务的风光相比，各券商投行在1月份并未起到正的推动作用，反而在一定程度上拖了上市券商的后腿。这一点，在下辖独立投行的券商报表中表现尤为明显。
    按照华泰证券非银行金融小组的测算，1月份长江证券本身综合收益1.55亿元，但由于长江承销综合收益为-700万，导致长江证券系综合收益为1.48亿元，同比增长只有17%。山西证券本身综合收益2900万元，但由于中德证券综合收益-1300万元，山西证券系1月份综合收益只有1600万元，同比增长只有6%。
    另外，方正证券也在1月份受到瑞信方正的少许拖累。
    深圳券商的研究员表示，投行收入下降，主要与2012年8月份以来的IPO暂停有很大关系。现在投行手里积压着大量项目，无法兑现收益的同时，反而在消耗大量的人力物力成本。
    券商业加速创新
    只不过，传统业务再次发力，自营业绩开始浮盈，并不能改变证券行业传统业务下行的发展趋势。
    以资本中介为核心的创新业务，已经成为券商发展和盈利的重点。率先变革，创新业务保持行业领先的券商业绩有望领先于其他券商。
    誓师于2012年5月份的创新大会已经取得丰硕成果，融资融券业务在银河等券商的收入占比已经占到全部经纪业务收入的10%，资产管理借助银行资产，在2012年呈现井喷式发展，宏源证券资产管理部门正是利用这一机会在券商行业实现迅速崛起。
    2月18日晚间，证监会发布的《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》，更是进一步加速了券商资管创新的步伐。
    金改趋势不变，证券行业加速创新，也为券商，尤其是有融资便利的上市券商带来更高的估值。
    经过去年12月市场股指回升，证券行业股价高弹的性质得到充分体现，行业估值得到修复。目前证券行业PB达到2.23，远高于平均PB不足2倍的银行业。行业龙头中信证券，自2012年12月初，股票价格上涨50%以上。
    与此同时，证券公司通过IPO、增发、短期融资券、长期债务获取资金的热情高涨，仅在证监会排队的拟上市券商，就有东兴证券、国信证券、东方证券、第一创业和中原证券。