江泉的“富爹穷儿”逻辑
摘要：王廷江这一次的善举没有像24年前那样赢得一致赞誉，至少，江泉实业（600212）的中小股东们颇有微词。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李继远 济南报道
王廷江这一次的善举没有像24年前那样赢得一致赞誉，至少，江泉实业（600212）的中小股东们颇有微词。
1989年，王廷江在临沂市罗庄镇沈泉庄村的村民大会上，宣布将价值600万元资产的白瓷厂捐给村集体。这一无私举动随即轰动全国，王廷江的名字最终家喻户晓。
如今，王廷江已经是年销售收入超300亿的企业华盛江泉集团（下称“华盛江泉”）董事长。
1月15日，王廷江再次做出“义举”，宣布由华盛江泉独立出资15亿元，负责捐建一条贯穿临沂主城区中部，全长10公里的蒙山大道高架桥。
不过，这一“义举”却遭到了不少上市公司江泉实业中小股东的责难。因为，华盛江泉持有上市公司江泉实业18.25%的股份，为上市公司控股股东和实际控制人。
数年来，江泉实业频繁地为华盛江泉承担连带担保责任，年担保数额高达三四亿元。同时，大股东旗下公司与上市公司有着频繁而紧密的关联交易，而实际上江泉实业基本属于“白忙活”，所得甚少。
此外，据江泉实业最新的业绩快报显示，公司去年的业绩将告亏损，而大股东非但不救江泉实业于水火之中，却慷慨拿出15亿真金白银担起了本应由政府承担的修路责任。
15亿慷慨捐赠
根据规划，蒙山大道高架桥南起沂河路，北至双岭路，贯穿临沂主城区中部，全长10公里，包括高架道路和地面道路两部分。高架道路设计为双向6车道、宽25米，设计车速每小时60公里。
工程总投资预计15亿元。由于得到华盛江泉集团的15亿元巨额捐赠，高架桥也将比此前规划提前建成。据了解，华盛江泉控股以及参股的热电、华宇铝电等公司均在即将修建的高架桥南部，高架桥建成后，车辆进出京沪高速将更加便捷。
“给我的荣誉太多了，也太高了，可是我对社会的回报还不够多，这次建高架路是一个机会，我要先带个头。”在1月16日的新闻发布会上，王廷江再次回忆了上世纪90年代自己的风光历程，并表示15亿捐建高架桥是“我个人的一点回报、一点心意”。
据了解，华盛江泉主导产业有热电、电解铝、钢铁、焦化、水泥、建筑陶瓷、木材贸易及其加工、进出口贸易、房地产开发、建筑施工、酒店服务业等11大支柱产业。控股以及参股企业包括江泉实业股份有限公司、中铝华宇热电有限公司、临沂江鑫钢铁有限公司等十多家企业。
最新数据显示，2012年华盛江泉集团全年实现销售收入330亿元，同比增长25%；上缴综合税金18.6亿元，同比增长42%。
与母公司华盛江泉的财大气粗相比，上市公司江泉实业的日子却已经捉襟见肘。1月17日，江泉实业业绩快报显示，公司去年营业收入为7.16亿元，较前年同期增加28.87%，而归属于上市公司股东净利润为-5608.11万元，相较前年同期狂跌449.29%，基本每股收益也由前期的0.0314元跌至-0.1096元。
公司表示，业绩下降的主要原因是2012年木材经营业务、建材业务出现较大幅度亏损。
绵延不绝的担保
“上市公司都已经亏损了，大股东还捐15亿修路。”大股东的慷慨之举，却引发了江泉实业中小股东不满。令中小股东一直怨声载道的是，上市公司江泉实业多年来为集团提供贷款担保，并且资金额度高达三四亿元。“除了定期报告就是担保报告。”有投资者甚至讥讽，江泉实业已经成为华盛江泉专职的担保公司。
江泉实业最近的一份担保公告为1月4日。公告显示，中国建设银行临沂罗庄支行将为华盛江泉提供5500万元贷款。而江泉实业将作为担保方，以持有的山东华宇铝电有限公司1亿股权作为抵押，担保金额5500万元。
而在2012年10月31日，华盛江泉分别从齐鲁银行济南东环支行和中国光大银行济南分行获得8440万元的商业汇票和8000万元贷款，江泉实业分别担保3798万元和570万元。而截至2012年11月2日公告日，江泉实业已经累计为大股东担保3.14亿元。
实际上，江泉实业每年都会与华盛江泉签订协议，约定担保额度，虽然2012年担保额度已经由此前的4.6亿元降至4.1亿元，但是江泉实业的实际担保金额始终徘徊在3亿元的高位。
山东省财税金融研究所所长陈华告诉记者，一旦华盛江泉经营恶化、偿债能力不足时，将可能导致承担连带担保责任的江泉实业债务变成实际负债而出现直接损失，甚至诱发公司进入财务困境，面临资金链断裂的险境。
“目前，还没有产生逾期的情况。”江泉实业证券事务部一位负责人表示。
除了频繁地对大股东担保，江泉实业与大股东旗下子公司的关联交易更是紧密。2012年半年报显示，上市公司向控股股东及其子公司销售产品和提供劳务的关联交易总金额达到1.54亿元，而上半年的营业收入总额是3.06亿元，占比达到50%。同时，江泉实业向江泉热电、华宇铝电等关联方采购的电、粉煤灰等金额高达2.42亿元，营业成本总额为2.81亿元。
而2009年至2011年间，江泉实业因关联交易产生的收入占营业收入的比重分别为50%、50%和52%，但关联交易却并没有给江泉实业带来多少利润。
以建筑陶瓷产品为例，2012年上半年营业收入达到1亿元，而营业成本为1.08亿元，利润率为-7.29%。而在关联交易中可以看到，已然是亏本买卖，但是2012年上半年江泉实业还是向华盛对外贸易有限公司销售陶瓷2067万元，2011年销售3055万元。“都是传统工业，利润率本身就不高。”上述负责人告诉记者。
相对应的是，上半年公司应收账款额度为7544.77万元。其中，公司应收账款金额前5名客户中，华盛江泉热电、华盛对外贸易公司、江泉房地产综合开发公司应收账款分别为4137万元、2156万元、328万元，占应收账款总额的八成以上。
王廷江这一次的善举没有像24年前那样赢得一致赞誉，至少，江泉实业（600212）的中小股东们颇有微词。
1989年，王廷江在临沂市罗庄镇沈泉庄村的村民大会上，宣布将价值600万元资产的白瓷厂捐给村集体。这一无私举动随即轰动全国，王廷江的名字最终家喻户晓。
如今，王廷江已经是年销售收入超300亿的企业华盛江泉集团（下称“华盛江泉”）董事长。
1月15日，王廷江再次做出“义举”，宣布由华盛江泉独立出资15亿元，负责捐建一条贯穿临沂主城区中部，全长10公里的蒙山大道高架桥。
不过，这一“义举”却遭到了不少上市公司江泉实业中小股东的责难。因为，华盛江泉持有上市公司江泉实业18.25%的股份，为上市公司控股股东和实际控制人。
数年来，江泉实业频繁地为华盛江泉承担连带担保责任，年担保数额高达三四亿元。同时，大股东旗下公司与上市公司有着频繁而紧密的关联交易，而实际上江泉实业基本属于“白忙活”，所得甚少。
此外，据江泉实业最新的业绩快报显示，公司去年的业绩将告亏损，而大股东非但不救江泉实业于水火之中，却慷慨拿出15亿真金白银担起了本应由政府承担的修路责任。
15亿慷慨捐赠
根据规划，蒙山大道高架桥南起沂河路，北至双岭路，贯穿临沂主城区中部，全长10公里，包括高架道路和地面道路两部分。高架道路设计为双向6车道、宽25米，设计车速每小时60公里。
工程总投资预计15亿元。由于得到华盛江泉集团的15亿元巨额捐赠，高架桥也将比此前规划提前建成。据了解，华盛江泉控股以及参股的热电、华宇铝电等公司均在即将修建的高架桥南部，高架桥建成后，车辆进出京沪高速将更加便捷。
“给我的荣誉太多了，也太高了，可是我对社会的回报还不够多，这次建高架路是一个机会，我要先带个头。”在1月16日的新闻发布会上，王廷江再次回忆了上世纪90年代自己的风光历程，并表示15亿捐建高架桥是“我个人的一点回报、一点心意”。
据了解，华盛江泉主导产业有热电、电解铝、钢铁、焦化、水泥、建筑陶瓷、木材贸易及其加工、进出口贸易、房地产开发、建筑施工、酒店服务业等11大支柱产业。控股以及参股企业包括江泉实业股份有限公司、中铝华宇热电有限公司、临沂江鑫钢铁有限公司等十多家企业。
最新数据显示，2012年华盛江泉集团全年实现销售收入330亿元，同比增长25%；上缴综合税金18.6亿元，同比增长42%。
与母公司华盛江泉的财大气粗相比，上市公司江泉实业的日子却已经捉襟见肘。1月17日，江泉实业业绩快报显示，公司去年营业收入为7.16亿元，较前年同期增加28.87%，而归属于上市公司股东净利润为-5608.11万元，相较前年同期狂跌449.29%，基本每股收益也由前期的0.0314元跌至-0.1096元。
公司表示，业绩下降的主要原因是2012年木材经营业务、建材业务出现较大幅度亏损。
绵延不绝的担保
“上市公司都已经亏损了，大股东还捐15亿修路。”大股东的慷慨之举，却引发了江泉实业中小股东不满。令中小股东一直怨声载道的是，上市公司江泉实业多年来为集团提供贷款担保，并且资金额度高达三四亿元。“除了定期报告就是担保报告。”有投资者甚至讥讽，江泉实业已经成为华盛江泉专职的担保公司。
江泉实业最近的一份担保公告为1月4日。公告显示，中国建设银行临沂罗庄支行将为华盛江泉提供5500万元贷款。而江泉实业将作为担保方，以持有的山东华宇铝电有限公司1亿股权作为抵押，担保金额5500万元。
而在2012年10月31日，华盛江泉分别从齐鲁银行济南东环支行和中国光大银行济南分行获得8440万元的商业汇票和8000万元贷款，江泉实业分别担保3798万元和570万元。而截至2012年11月2日公告日，江泉实业已经累计为大股东担保3.14亿元。
实际上，江泉实业每年都会与华盛江泉签订协议，约定担保额度，虽然2012年担保额度已经由此前的4.6亿元降至4.1亿元，但是江泉实业的实际担保金额始终徘徊在3亿元的高位。
山东省财税金融研究所所长陈华告诉记者，一旦华盛江泉经营恶化、偿债能力不足时，将可能导致承担连带担保责任的江泉实业债务变成实际负债而出现直接损失，甚至诱发公司进入财务困境，面临资金链断裂的险境。
“目前，还没有产生逾期的情况。”江泉实业证券事务部一位负责人表示。
除了频繁地对大股东担保，江泉实业与大股东旗下子公司的关联交易更是紧密。2012年半年报显示，上市公司向控股股东及其子公司销售产品和提供劳务的关联交易总金额达到1.54亿元，而上半年的营业收入总额是3.06亿元，占比达到50%。同时，江泉实业向江泉热电、华宇铝电等关联方采购的电、粉煤灰等金额高达2.42亿元，营业成本总额为2.81亿元。
而2009年至2011年间，江泉实业因关联交易产生的收入占营业收入的比重分别为50%、50%和52%，但关联交易却并没有给江泉实业带来多少利润。
以建筑陶瓷产品为例，2012年上半年营业收入达到1亿元，而营业成本为1.08亿元，利润率为-7.29%。而在关联交易中可以看到，已然是亏本买卖，但是2012年上半年江泉实业还是向华盛对外贸易有限公司销售陶瓷2067万元，2011年销售3055万元。“都是传统工业，利润率本身就不高。”上述负责人告诉记者。
相对应的是，上半年公司应收账款额度为7544.77万元。其中，公司应收账款金额前5名客户中，华盛江泉热电、华盛对外贸易公司、江泉房地产综合开发公司应收账款分别为4137万元、2156万元、328万元，占应收账款总额的八成以上。
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