国泰君安宏源领跑资管
摘要：比拼规模的时代，定向资产管理成为券商资管的救命稻草。
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 任家河 北京报道
排名战再度来临。2012年末，券商资管突破百亿规模，直接在千亿元的平台上一较高下。截至记者发稿时，明确超过千亿元规模的已经有国泰君安和宏源证券两家公司。随着年底规模冲刺，整个券商资产管理受托客户资产的规模很可能突破1.5万亿元，其他券商也有跨入千亿元规模的可能。
而2011年末，整个券商资管行业的规模只有2818亿元。一年时间，券商资管的规模增长了4倍有余。
定向资管成主力
比拼规模的时代，定向资产管理成为券商资管的救命稻草。
当初实力不够雄厚，缺乏先发优势的券商纷纷抓住这次机会，与多家银行合作，在2012年展开了轰轰烈烈的定向资产管理规模扩大化运动。
当初，集合理财基本代表券商资管的时代也已经成为过去，现在的资产管理，可以分化为定向资产管理、集合理财和专项资产管理三种类型产品，其中定向资产管理的迅速增加，直接将原来的主流业务集合理财抛在脑后。
证券业协会数据显示，2011年末，券商资管受托管理资本金总额为2818亿元；2012年三季度末，券商资管受托管理资本金总额为9296亿元。三个月时间，券商资管规模增加6478亿元。
而在这三个月时间中，券商集合资产管理和专项资产管理的规模增加仅500亿元左右，其余6000亿元规模均为发展定向资产管理所致。
一位券商资产管理业务负责人告诉《华夏时报》记者，券商之所以如此迅速发展定向业务，一方面是集合理财赚不到钱，虽然定向业务赚钱少，但总比没钱赚要好。
的确如此，过去两年，股票市场低迷，集合理财产品的净值大都在1元以下，甚至有不少产品因为跌幅过大已经清盘。
公募基金和券商集合理财产品的发行已经进入冰冻期。规模不能扩大，管理费就不会增加，券商自然没钱可赚。而定向资产管理针对高端客户，收益比较稳定，风险较小，在现在的行情下，发行难度将会低很多。
上述资管负责人解释的另外一个原因是，每家券商都有做大资产管理规模的动力，如果排名靠前，就有资格管理保险资金等其他资金，方便以后开拓业务。
国君领先宏源杀出黑马
做定向资产管理最踊跃的，非国泰君安和宏源证券莫属。
截至记者发稿时，已经有明确消息称，国泰君安证券和宏源证券资管受托客户资产规模就已经双双超过1000亿元。
国泰君安证券副总裁兼资产管理公司董事长顾颉曾经的豪言壮语已经提前实现。2011年底，顾颉称：“未来我们将提升至资产管理行业的第一梯队，规模达到1000亿元水平，与公募基金的第一梯队看齐。”
与此同时，国泰君安集合理财产品的规模，也以188亿元的规模高居所有券商资管的榜首，是名副其实的行业翘楚。
不过，与国泰君安的持续领先相比，今年靠定向资管一战成名的宏源证券，更值得关注。
消息人士透露，宏源证券早在今年10月就已经突破千亿大关，达到1151亿元。而证券业协会数据显示，2011年底时，宏源证券资产管理的规模只有45亿元，排名第20位。
仅仅一年时间，宏源证券便依托定向资产管理杀出重围。“如果不出意外，2012年底的资管规模排名中，宏源证券至少排名行业前三，也有可能会拿下行业第一的宝座。”一位熟悉宏源证券的券商人士分析说。
宏源证券和国泰君安在定向资产管理的建树，让其他券商分外眼红。本报记者了解到，包括中信证券、长江证券、方正证券、东方证券等在内的大多数券商都已经加入到定向业务的队伍中来。
中信证券资产管理一位负责人解释说，定向资管现在费率节节下降，加入的券商也越来越多，未来的路其实并不明朗，尤其是各家券商在这类业务上是否真的拥有核心竞争力，仍然值得好好琢磨。
中信这位负责人的话确实反映了现在定向资管的现状。仅仅半年时间，定向资管的费率从千分之三下降到万分之五，而且随着更多券商的觉醒，竞争还在进一步加剧。定向资管对比券商经纪业务的竞争激烈程度，有过之而无不及。
“所有券商在这块业务上无差别化竞争，最后只能是这个结果，但为了规模，我们又不得不做。”最近刚开始从事定向资管业务的券商人士王先生解释说。
王先生还透露说，为了在年底排名中不至于太过难看，现在华南有一家券商已经承诺不再收手续费，改为免费帮银行资产证券化。“红海”竞争之激烈，可见一斑。
产品业绩仍不乐观
相较于定向资产管理产品在扩大券商资管的规模方面作用显著，集合理财成绩的优劣则直接衡量一家券商的投资管理能力。
截止到目前，69家券商发行的401只产品尚在存续期内。其中，限定性产品116只，主要投资标的为债券和货币；非限定性产品285只，主要分为股票型、混合型、FOF、QDII和指数型。其中，283只产品每日交易业绩可查。
按照朝阳永续的业绩统计，截止到2012年12月21日，283只产品中，160只产品相对收益为负，另外的123只产品相对收益为正，2012年产品业绩下滑的比例超过上升的比例。
更为严峻的是，大多数券商资管的产品净值，仍然在1元以下。数据统计显示，283只可统计产品中，累计净值超过1元的只有104只，其他179只产品净值均在1元以下。只不过，捉摸不定的行情并没有难倒所有券商。
朝阳永续数据显示，兴业证券的玉麒麟2号以22.10%的年收益夺得今年所有券商集合理财产品的第一名，第二名和第三名分别是华泰证券紫金龙和兴业证券金麒麟5号，今年的收益分别是17.84%和15.50%。
兴业证券的金麒麟系列，成为当之无愧的耀眼明星。数据显示，2012年收益排名前五的产品中，金麒麟系列占了3个；排名前十的产品中，金麒麟占了5个，遥遥领先于其他券商资管的数百只产品。
金麒麟2号的三季报披露，投资经理杨定光对2012年四季度的市场判断整体偏乐观，仓位和个股上转向积极进攻型配置，不仅加大了仓位，而且重点配置部分优质的、盈利见底的强周期行业。
资料显示，金麒麟2号在三季度末时，格力电器、海信电器、青岛海尔、劲嘉股份、贵州茅台、重庆百货等分别占该集合理财计划净值的9%以上。除了贵州茅台受食品安全事件影响股价下跌，其他股票均出现不同程度的上涨。
“正是对市场行情的乐观判断，让金麒麟2号在跌跌不休的市场行情中镇定自若，最终抓住了12月份的强反弹。”另外一位券商的资产管理负责人说。
与之相反，东海证券则因为2012年年收益-26.01%排名垫底，东莞证券旗峰2号、广发证券广发理财5号年负收益都超过20%。
排名战再度来临。2012年末，券商资管突破百亿规模，直接在千亿元的平台上一较高下。截至记者发稿时，明确超过千亿元规模的已经有国泰君安和宏源证券两家公司。随着年底规模冲刺，整个券商资产管理受托客户资产的规模很可能突破1.5万亿元，其他券商也有跨入千亿元规模的可能。
而2011年末，整个券商资管行业的规模只有2818亿元。一年时间，券商资管的规模增长了4倍有余。
定向资管成主力
比拼规模的时代，定向资产管理成为券商资管的救命稻草。
当初实力不够雄厚，缺乏先发优势的券商纷纷抓住这次机会，与多家银行合作，在2012年展开了轰轰烈烈的定向资产管理规模扩大化运动。
当初，集合理财基本代表券商资管的时代也已经成为过去，现在的资产管理，可以分化为定向资产管理、集合理财和专项资产管理三种类型产品，其中定向资产管理的迅速增加，直接将原来的主流业务集合理财抛在脑后。
证券业协会数据显示，2011年末，券商资管受托管理资本金总额为2818亿元；2012年三季度末，券商资管受托管理资本金总额为9296亿元。三个月时间，券商资管规模增加6478亿元。
而在这三个月时间中，券商集合资产管理和专项资产管理的规模增加仅500亿元左右，其余6000亿元规模均为发展定向资产管理所致。
一位券商资产管理业务负责人告诉《华夏时报》记者，券商之所以如此迅速发展定向业务，一方面是集合理财赚不到钱，虽然定向业务赚钱少，但总比没钱赚要好。
的确如此，过去两年，股票市场低迷，集合理财产品的净值大都在1元以下，甚至有不少产品因为跌幅过大已经清盘。
公募基金和券商集合理财产品的发行已经进入冰冻期。规模不能扩大，管理费就不会增加，券商自然没钱可赚。而定向资产管理针对高端客户，收益比较稳定，风险较小，在现在的行情下，发行难度将会低很多。
上述资管负责人解释的另外一个原因是，每家券商都有做大资产管理规模的动力，如果排名靠前，就有资格管理保险资金等其他资金，方便以后开拓业务。
国君领先宏源杀出黑马
做定向资产管理最踊跃的，非国泰君安和宏源证券莫属。
截至记者发稿时，已经有明确消息称，国泰君安证券和宏源证券资管受托客户资产规模就已经双双超过1000亿元。
国泰君安证券副总裁兼资产管理公司董事长顾颉曾经的豪言壮语已经提前实现。2011年底，顾颉称：“未来我们将提升至资产管理行业的第一梯队，规模达到1000亿元水平，与公募基金的第一梯队看齐。”
与此同时，国泰君安集合理财产品的规模，也以188亿元的规模高居所有券商资管的榜首，是名副其实的行业翘楚。
不过，与国泰君安的持续领先相比，今年靠定向资管一战成名的宏源证券，更值得关注。
消息人士透露，宏源证券早在今年10月就已经突破千亿大关，达到1151亿元。而证券业协会数据显示，2011年底时，宏源证券资产管理的规模只有45亿元，排名第20位。
仅仅一年时间，宏源证券便依托定向资产管理杀出重围。“如果不出意外，2012年底的资管规模排名中，宏源证券至少排名行业前三，也有可能会拿下行业第一的宝座。”一位熟悉宏源证券的券商人士分析说。
宏源证券和国泰君安在定向资产管理的建树，让其他券商分外眼红。本报记者了解到，包括中信证券、长江证券、方正证券、东方证券等在内的大多数券商都已经加入到定向业务的队伍中来。
中信证券资产管理一位负责人解释说，定向资管现在费率节节下降，加入的券商也越来越多，未来的路其实并不明朗，尤其是各家券商在这类业务上是否真的拥有核心竞争力，仍然值得好好琢磨。
中信这位负责人的话确实反映了现在定向资管的现状。仅仅半年时间，定向资管的费率从千分之三下降到万分之五，而且随着更多券商的觉醒，竞争还在进一步加剧。定向资管对比券商经纪业务的竞争激烈程度，有过之而无不及。
“所有券商在这块业务上无差别化竞争，最后只能是这个结果，但为了规模，我们又不得不做。”最近刚开始从事定向资管业务的券商人士王先生解释说。
王先生还透露说，为了在年底排名中不至于太过难看，现在华南有一家券商已经承诺不再收手续费，改为免费帮银行资产证券化。“红海”竞争之激烈，可见一斑。
产品业绩仍不乐观
相较于定向资产管理产品在扩大券商资管的规模方面作用显著，集合理财成绩的优劣则直接衡量一家券商的投资管理能力。
截止到目前，69家券商发行的401只产品尚在存续期内。其中，限定性产品116只，主要投资标的为债券和货币；非限定性产品285只，主要分为股票型、混合型、FOF、QDII和指数型。其中，283只产品每日交易业绩可查。
按照朝阳永续的业绩统计，截止到2012年12月21日，283只产品中，160只产品相对收益为负，另外的123只产品相对收益为正，2012年产品业绩下滑的比例超过上升的比例。
更为严峻的是，大多数券商资管的产品净值，仍然在1元以下。数据统计显示，283只可统计产品中，累计净值超过1元的只有104只，其他179只产品净值均在1元以下。只不过，捉摸不定的行情并没有难倒所有券商。
朝阳永续数据显示，兴业证券的玉麒麟2号以22.10%的年收益夺得今年所有券商集合理财产品的第一名，第二名和第三名分别是华泰证券紫金龙和兴业证券金麒麟5号，今年的收益分别是17.84%和15.50%。
兴业证券的金麒麟系列，成为当之无愧的耀眼明星。数据显示，2012年收益排名前五的产品中，金麒麟系列占了3个；排名前十的产品中，金麒麟占了5个，遥遥领先于其他券商资管的数百只产品。
金麒麟2号的三季报披露，投资经理杨定光对2012年四季度的市场判断整体偏乐观，仓位和个股上转向积极进攻型配置，不仅加大了仓位，而且重点配置部分优质的、盈利见底的强周期行业。
资料显示，金麒麟2号在三季度末时，格力电器、海信电器、青岛海尔、劲嘉股份、贵州茅台、重庆百货等分别占该集合理财计划净值的9%以上。除了贵州茅台受食品安全事件影响股价下跌，其他股票均出现不同程度的上涨。
“正是对市场行情的乐观判断，让金麒麟2号在跌跌不休的市场行情中镇定自若，最终抓住了12月份的强反弹。”另外一位券商的资产管理负责人说。
与之相反，东海证券则因为2012年年收益-26.01%排名垫底，东莞证券旗峰2号、广发证券广发理财5号年负收益都超过20%。
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