高库存的棕榈油

    华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶青 北京报道
    今年9月份以来，由于各油脂品种库存均接近历史峰值，特别是以棕榈油为首的油脂主力合约的连续破位下行，相较前期高点跌幅已达24%。受到庞大库存的压制，棕榈油在10月底跌破了前期的震荡整理平台。
    随着11月美国农业部报告以及马来西亚库存数据的公布，美豆单产及产量大幅调高，进一步令大豆、豆油承压下行，而马来西亚棕榈油库存继续攀升，棕榈油进入了加速探底的阶段。
    截至11月15日，豆油主力合约1305冲高回落，早盘开于8434元/吨，之后震荡上行，上攻至8580元/吨一线，尾盘收于8416元/吨。棕榈油主力1305合约反弹出现乏力迹象，收盘报6750元/吨，较前一交易日结算价上涨48元/吨，涨幅0.72%。
    同时，由于隔夜原油小幅拉升，但仍受制于趋势阻力线，美豆油12月合约期价继续在48美分/磅下方徘徊。马来西亚衍生品交易所（BMD）毛棕油期货近日创下2010年10月来最大单日涨幅，由于马来西亚棕榈油库存增速放缓，且对棕油的需求复苏，但油脂期价仍处于反弹格局中。
    棕榈油内外库存创新高
    根据之前美国农业部公布的11月供需报告，全球棕榈油期末库存呈现上升状态，从上个月的585万吨增加到704万吨，增幅20%，也高于上年度的660万吨。分国家看，马来西亚期末库存为254.7万吨，高于上年度的248.1万吨；印尼期末库存为235.1万吨，高于上年度的180.1万吨。而且当前中国港口库存平均达到了78.9万吨，创下今年8月份以来新高。
    中证期货分析师杨文新认为，此次棕榈油价格的大幅下跌主要是由于中国和印度等主要棕榈油消费国受到经济增速放缓等因素的影响，需求较为疲弱，在此影响下，主产国棕榈油库存持续攀升。
    同时，布瑞克咨询助理研究员邹欣星认为，从国外基本面看，马来西亚8-10月棕油产量处于高位，虽然出口数据强劲，但不足以抵消产量的影响，市场预期库存继续增加达到历史新高。虽然印尼方面数据缺乏，但2007-2009年大幅扩种的油棕逐步进入丰产期，加之出口数据低迷，致使库存水平处于高位。马来西亚和印尼棕油总库存接近800万吨，全球库存接近1000万吨，棕油供应充足是价格下跌的直接原因，当前只有当价格跌至2250令吉/吨左右，打开生物柴油的新消费窗口才能有效降低库存压力。
    而从国内基本面看，中国高度重视食品安全问题，国内棕油库存高企，进入冬季后高度库存增加对棕油价格形成压力。考虑到棕榈油方面需求减少，库存偏高，进口企业年末因资金回笼要求，抛售意愿增加，一定程度上打压了棕榈油现货价格，短期棕榈油现货价格仍以偏弱为主。棕榈油现货价格有望回落至5500-5600元/吨。
    油脂相互替代性强致暴跌
    对于此轮油脂的下跌，如果要从产业链的源头来讲，大豆也为行情走势增添了不少精彩的瞬间。随着11月9日美国农业部上调美豆单产至39.3蒲式耳/英亩，大大超出市场预期，多头信心进一步受挫，并且出现恐慌性下跌，这或许意味着美豆牛市结束。
    对此，邹欣星认为，截至11月14日美豆主力仍在1400整数关口争夺，预计未来几天美豆仍在1400附近争夺。从月线来看，美豆仍有下跌要求，有望下跌至美豆成本1300美分/蒲式耳上限。南美大豆上市前，如果美豆未来一个月出现下降，12月后美豆存在反弹要求。
    随着油脂市场出现连续性暴跌，市场人士发现从消费属性的角度来看，油脂三剑客存在相互替代性，由于信息交换的公开化，短期内三者价格走势呈现较强关联性。
    对此，杨文新认为，中国几大油脂品种的消费之间具有较强的替代作用，豆油、棕榈油和菜籽油等品种最主要也最直接的用途都是食用消费，因此，当一类油脂油料品种显得十分过剩时，其他品种的价格也会出现跟盘下跌的走势。
    由于受中国和欧美经济增速放缓的影响，以及拉丁美洲和美国大豆产量充足，导致马来西亚库存大幅提高。11月12日BMD毛棕榈油期货市场跌至2308令吉/吨，创下2009年10月份以来的最低水平。目前棕榈油价格已经比4月份创下的年内高点低了36%。
    对于近期豆油和棕榈油的反弹走势，市场分析人士认为，鉴于油脂油料各品种间的相互影响，油脂品种的反弹部分原因是由于美豆的下跌，给反弹的多头以预期压制。