两难的券商研究所

    华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 任家河 北京报道
    “研究所已经不再从事卖方服务。”原金元证券研究所所长沈彤如是说。
    曾经短暂对外研究服务的金元证券，此时选择了急流勇退，放弃了卖方业务。沈彤不再担任金元证券研究所所长职务，转而负责衍生品业务，并担任金元证券首席经济学家。“现在的研究所由公司一位副总裁亲自负责。”沈彤透露说。
    熊市路漫漫。就在大券商研究所明争暗斗进入白热化状态时，一大批小券商研究所却悄然退出，选择沉默对待。它们已经不再进入研究业务的卖方市场，仅对公司内部经纪业务、自营和资产管理部门提供研究支持。
    小券商“入不敷出”
    事实上，目前不提供卖方业务的研究所并不在少数。例如盘踞山西的大同证券、南方的广州证券，以及财达证券、红塔证券、华安证券、华福证券、华龙证券和华林证券等。
    一向以经纪业务凶猛著称的财达证券，都没有将研究所的卖方业务真正展开，公司内部的研究部门更多以“研究部”或者“研究中心”命名。
    究其原因，财达证券一位研究员解释说，财达曾试图从事过卖方业务，但直到现在，研究人员也只对内服务。
    “我们的经纪业务规模不小，服务自己都忙不过来，哪有精力从事卖方业务呢。”受访的财达证券研究员如是说。
    但另一位中型券商的研究所所长给出了另一种观点。“买方业务中，研究员只要写好报告就行了，对研究员来说很简单。但卖方业务则要复杂得多，研究员写好了报告，还要到基金公司去讲，基金经理打分高，才能获得基金的分仓费用。但基金经理与很多券商打交道，而且投资经验丰富，研究员的水平如何一听便可知晓，”这位所长解释说，“小券商无论是研究员的水平，还是研究所服务水平，与大券商比起来都很弱。”
    “更重要的是，小券商研究所不赚钱，而且入不敷出，那就不如不做。”他补充说。
    为基金分仓“不惜血本”
    据天相投顾数据统计，今年上半年基金公司共向券商贡献分仓佣金19.69亿元，同比下降27.42%。而这部分费用，将是所有券商研究所的收入之和。
    虽然今年分食基金分仓费用的券商比原来还多了5家，由去年的91家券商增加到今年的96家，但基金分仓费用的重头仍然集中在前10家券商研究所，他们分别是中信证券、申银万国、银河证券、国泰君安、东方证券、海通证券、国信证券、中信建投、广发证券和招商证券。至于排在后面的中小券商，大部分只能分得几百万元，尚不足以弥补券商研究所的开支。
    而在大券商的研究所里，往往一个金牌研究员的年薪就能达到数百万元，银河证券在2011年就曾许诺以年薪300万元-500万元招聘一流分析师。
    不过，也有小券商不惜重金，发展研究团队。近两年声名鹊起的民生证券就是一例。近两年，民生证券大力挖角其他研究所的明星分析师，甚至在今年9月份将原国家统计局局长邱晓华任命为民生证券首席经济学家。据《华夏时报》记者了解，民生证券给自己定下的目标是“规模达到中等券商研究所水平”。
    现在，民生证券一共110人左右，其中研究人员80人、销售人员30人。超过宏源证券的研究所规模，与银河证券的研究人员105人相差不远。
    但即使如此，券商研究所的发展方向仍然饱受争议。目前来看，今年年初，中投证券将机构销售并入研究所，研究所独立经营、自负盈亏的做法并没有得到其他券商的效仿。而小券商研究所的发展方向则更加无人问津。
    何去何从
    大券商不惜成本招兵买马，血拼研报质量，在服务方面则别出心裁，包括给基金经理送饭，带基金经理旅游，形式五花八门。
    但对力量薄弱的小券商来说，想要直接竞争，几乎不可能。“大券商研究所投入越来越多，小券商研究所不舍得投入，自然也就没有了竞争能力，”上述中型券商研究所所长指出，“更过分的是，现在不少小券商的研究所还承担了帮领导撰写讲话稿的责任，太离谱了。”
    即便如此，众多小券商仍然不舍得放弃卖方业务，转而寻求一种差异化竞争。注册地在内蒙古的日信证券就打出了一副“深耕内蒙古，精做金工”的战略牌。
    日信证券副总裁兼研究所所长刘传葵说，中小研究所各谋生存之道，日信的思路是发挥自身比较优势，专注特定领域并确立核心竞争力。近两年，日信证券研究所已经对内蒙古23家上市公司做到了全面覆盖。
    这种方式值得借鉴，但对小券商更可以借鉴的模式是，朝着投资顾问的方向去做，并对大客户和投行提供更好的服务。
    “第一，适当地做卖方服务，增加人气，增加对机构的影响力，对公司的其他业务都有好处。第二，小券商研究所全部成本赚不回来，需要增加对内辐射效应，可以对营业部讲一些观点，传递一下，让营业部和投行受益。”宏源证券负责卖方业务的副所长解学成给出了自己的办法。