中金岭南连环抄底难言成功
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发布时间：2009-02-14 22:08:00
华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 陈小瑛 深圳报道
2月6日，中金岭南发布公告，成功收购澳大利亚PEM公司50.1％股权，由此中金岭南也成为中国有色金属行业首家绝对控股发达国家资源企业的公司。
去年以来，中金岭南连番收购国内外多家矿产公司，旨在低价掌控铅锌行业的上下游产业链，但受经济萧条牵制很深的铅锌价格是否已经到底还很难说，且从铅锌行业产出周期来看，中金岭南的此次抄底对公司业绩提升的作用，两三年内都难以见到。
连番收购抄底扩张
2008年，随着国内国际铅锌价格的一路下滑，中金岭南也开始了频繁的收购动作，旨在以低成本将相关公司收入囊中，扩大营业版图，并把手伸向了海外市场。
2008年1月30日，公司与印尼安塔公司联合宣布对澳大利亚先驱公司已发行的2.02亿股，以每股价值2.5澳元展开联合现金要约收购，股本估值为5.048亿澳元。
随后一天，中金岭南公告称，以3632万元收购公司关联方深圳市中金联合实业开发有限公司所持有的深圳金汇期货经纪有限公司95%股权。
同年6月14日，中金岭南又以3.41亿元的价格收购广西武宣县盘龙铅锌矿有限责任公司55%的股权。
7月9日，中金岭南受让关联方仁化伟达企业发展公司、仁化凡口铅锌矿建筑安装工程公司、韶关市中金岭南建筑安装维修工程公司3家公司的100%股权，受让价分别为3473万元、2284万元、1074万元。
7月15日，公司与合作方印尼安塔公司联合设立的Tango公司宣布，Tango公司对先驱公司每股2.80澳元的无条件收购要约不延期。并将其所持有或控制共计38257618股的先驱公司股票，接受竞价对手Bumi公司对先驱公司每股2.85澳元的无条件收购要约。
至此，意味着中金岭南收购先驱公司以失败告终，但中金岭南没有停下在澳大利亚寻求控股公司的脚步，抄底的决心十分强烈。
12月8日，中金岭南又发布收购公告称，公司拟通过在香港设立SPV公司，以0.23澳元/股的价格认购澳大利亚上市公司PEM公司定向配售的约19767万股普通股，交易金额约为人民币2.01亿元，配售认购完成后公司将持有PEM公司50.1%股份。
2009年2月6日，中金岭南终于成功完成了对PEM的收购事宜。控股成功后，公司铅锌储量将增加近65万吨，占公司铅锌总储量的20%，铜储量增加10万吨，有效提升了公司铅锌资源储量，公司铅锌精矿自给率也大幅提高。
与年初计划收购的先驱公司相比，PEM公司的平均矿石品位与先驱公司相当，但储量要远高于先驱公司，先驱公司100%股权需要5.05亿澳元，PEM公司50%的股份金额只需要4550万澳元，价格差别明显，中金岭南算是因祸得福。
短期业绩提升无望
中金岭南证券部有关人员对记者说，收购PEM符合公司发展战略，有利于推进公司国际化经营进程。但短期之内还不能取得收益，对2009年的业绩增加不会有多大影响。
中金岭南2007年实现净利润达12.04亿元，每股收益1.65元。公司预计2008年度净利润约4亿-5亿元，同比下降58%-67%。中金岭南解释，是因受金融海啸冲击，全球经济运行放缓，有色金属市场需求减弱等不利因素影响，铅锌金属国际、国内市场价格持续走低所致。
利润虽下滑，但从公司现金流量净额14.9亿元看，中金岭南的资金应该算是比较充裕的。
有了资金，出去投资具备了条件，但是能否成功抄到底？对中金岭南2009年业绩提升有多大帮助？
长城证券分析师耿诺告诉记者，目前国内铅锌的PB值为1.94倍，国际平均是0.9倍，我国铅锌价格估值明显偏高，下行空间比较大，国际市场价格更具投资价值。而澳大利亚主要是以资源为主导的工业经济，矿物资源比较丰富。
英大证券有色金属分析师化定奇对记者说，铅锌资源长期来看是稀缺的，而且目前国外的资源价格也很便宜，2008年底出去收购，要比2008年初成本低很多，风险也更小了。而且从上游开始掌控采矿资源，形成完整的产业链，有利于降低成本。长期来看，回报是比较乐观的。
但中金岭南的这一投资回报周期比较长，根据PEM公司在其网站公布的信息来看，包销协议至少占了该公司产能的50%以上，而按照一般的包销协议规则，大概要等到2012年，PEM的大部分锌矿资源才能供应给中金岭南。
中金岭南表示，如果未来一年铅锌金属价格不再出现大幅下降，公司入股PEM 公司，对公司未来一年的净利润无重大影响。
化定奇说，铅锌行业除了本身的产出周期，还与整个世界经济复苏的脚步息息相关。铅锌的走势基本是以经济复苏来决定，因为其成品主要用于汽车和房地产行业。中金岭南目前具备这个实力去投资，但是回报周期长了点，这中间不排除有一些不可控的风险，是否能够成功抄到底还很难说。
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