抢眼基金幕后操作解密

作者：付刚

来源：

发布时间：2009-02-14 15:12:00

摘要：光大保德信量化核心、国联安德盛精选、富兰克林国海价值净值直线飙升

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者付刚北京报道

牛年虽然开始不过半个月，蓬勃的A股市场却让股票型基金的短期表现产生了戏剧性的分化。《华夏时报》记者注意到，不少在2008年表现一般的基金，近期净值迅速蹿升，且直至排行榜前列。这些基金为何能在最近有如此表现？
2月12日，本报记者分别采访了其中表现抢眼的三只基金，相关基金经理独家解开了其净值飙升背后的奥秘。

光大保德信量化核心：
胜在高仓位

    银河证券基金研究中心数据显示，今年以来（截止到2月9日），光大保德信量化核心以24.95%收益率排在第三位。在该基金的基金经理袁宏隆看来，近期表现较好的原因，首先是由于这只基金是一只恒定仓位投资的股票基金，股票的投资范围始终保持在90%左右。
    银河证券基金研究中心研究总监王群航也告诉记者，量化核心基金几乎等同于指数型基金，这也是产品设计所要求的。“而保持高仓位正是其今年以来业绩表现良好的主要原因。”
    袁宏隆向记者透露，排名上升较快还有一个重要因素。2009年以来，量化核心基金的股票组合中，某些行业的个别股票提供了较多的超额贡献，使该基金在个股选择方面的收益高于业绩比较基准的对应收益。
    记者查阅量化核心基金2008年四季度报时发现，在其持有的前十大股票中，银行股就有工商银行、建设银行、华夏银行、民生银行、招商银行5只，占据了半壁江山。
    此外一个让人关注的变化是，袁宏隆在四季报中表示，出于对持续降息效应和财税支持政策效应的期待，会对持续低配的地产行业提高配置比例。
    记者注意到，地产指数由年初的2266.22点，已一路飙升至2月11日的3231.81点，涨幅达到42.61%。

国联安德盛精选：
缘于公司状况改良

    银河证券基金研究中心的数据显示，截止到2月10日，基金今年以来的平均净值增长率为17.30%，同期，国联安德盛精选基金净值增长率达到26.50%，在所有可比的164只新老股票型基金中位列第三。
    王群航直言，今年以来，国联安德盛精选基金有此良好表现，最重要的是公司状况发生了变化。
    根据他的了解，在许小松去年7月入主任职国联安总经理后，工作重点是提升投研水平，整个公司从以前混乱开始走向正轨。“许小松在南方基金有6年分管投研的经历，这对国联安来讲是非常重要的财富。”
    德盛精选基金经理李洪波向记者表示，经过去年的暴跌行情之后，今年市场结构性机会值得投资者期待，仓位不再是决定基金业绩的主要因素，选股能力强、操作灵活的基金更有机会。
    对于2009年市场的表现，李洪波表示，国内经济已经从“硬着陆”阶段过渡到结构性调整和筑底阶段。“在这一市场环境下，对个股的选择能力是基金取得超额收益的制胜法宝。”

富兰克林国海价值：
灵活取胜

    与量化核心基金同样表现抢眼的，还有富兰克林国海价值基金。银河证券基金研究中心数据显示，今年以来（截止到2月9日），该基金以24.34%的收益率排在第五位。
    富兰克林国海价值基金经理张晓东在接受《华夏时报》采访时，从四个方面解释了前期表现较好的原因。
    张晓东认为，原因之一在于去年四季度国富价值基金刚好处于建仓期，市场的大幅下跌提供了一个很好的建仓机会，尤其是很多周期性股票已经跌出了绝对投资价值。
    其次得益于去年四季度用市净率的估值方法来选股的投资思路，尤其是重点关注股价接近重置成本的上市公司，因此，他们在第四季度主要配置了低市净率的有色金属、机械、造纸、建材、航运等行业中的股票。
    张晓东进一步分析指出，去年四季度时随着股价的大幅下跌，部分上市公司对证券市场的态度也从消极转为积极，公司管理层态度的转变，预示着市场给予的道德风险折价也需要重新调整，因此，他们对股票相应进行了增持。
    他同时透露，其实国富价值基金并没有主动增加仓位，现在仓位水平也还是在70％以下，整体依然保持着稳健谨慎的投资风格，没有参与现时流行的题材炒作，但由于周期性行业整体的上涨幅度很大，因此价值基金今年以来表现出色。
    信达证券基金分析师刘明军认为，富兰克林国海价值基金规模比较小（2008年四季度末数据显示，其规模是10.92亿份，基金资产净值10.07亿元），加上国海富兰克林公司的投研风格有一个很显著的特点——非常灵活，造就了这只基金在今年的局部牛市中优势明显。

相关报道

泰达荷银成长短期净值下滑不碍长线投资

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者付刚北京报道

　　根据银河证券基金研究中心的统计，今年以来（截止到2月9日），泰达荷银成长以收益率7.06%的成绩，在163只可比股票型基金中排在159位。2008年排名第一的冠军基金在新年里发生了什么？
　　对于这一疑问，泰达荷银基金公司向《华夏时报》记者解释了最近业绩表现不佳的原因。
　　据了解，泰达荷银合丰成长基金是以抗跌见长的基金，这是由于合丰成长基金是一只行业配置基金，按基金契约规定其投资于科技、医药、IT服务、通信等成长类行业股票的比重，不低于该基金股票净值的80%。
　　泰达荷银基金公司认为，受限于基金契约规定，合丰成长基金历任基金经理都是凭借精选个股来弥补行业基金产品设计中普遍存在的行业集中度较高的问题，正是这些特性使得其比较抗跌：在上证指数跌幅分别达到15.4%、65.39%的2004年和2008年，泰达荷银合丰成长收益率都排在首位。
　　据信达证券基金分析师刘明军推测，泰达荷银成长最近排名之所以掉了许多，有几种可能：首先，最近还有好几只去年排在前50名的基金都掉到后50名，这类基金存有的一个共性可能是——没有及时加大股票仓位，这也意味着公司或基金经理对市场的判断有一定的偏差；其次，或许是其没抓住近期的热点，没踩准市场板块轮动的节奏。新年以来，A股市场的热点主要还是以周期性行业为主，泰达荷银成长主要投资在成长类行业，而且是进一步采取提高持股集中度的操作，确实在这波行情中“踏空”了。
但他向记者强调，在今年这么短的时期来看一只基金的业绩，可能还难以判断对它整年的业绩会有什么影响。据他研究，泰达荷银合丰成长基金在设立以来，也有一个月或一个季度出现排名落后的情况，但仍然为持有人创造了平均每年约40%的年收益率。所以，投资者看基金业绩，还是要看其长期的表现。