中国交建IPO 现5亿余额包销

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张一然 北京报道

   市场低迷之下，一、二级市场联动效应正明显增强。尽管已经将融资额由此前的不超过200亿元大幅缩减至50亿元，但中国交建还是刷新了A股市场的一项新纪录——自2005年实施IPO询价制度以来7年首次出现主承销商包销现象。中国交建近日公布的发行结果显示，因网下发行未获足额认购，担任此次发行的三家主承销商包销逾1亿股。
    对此，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，从历年数据来看，A股市场对大盘股一直存在着排斥心理。在恰逢当前市场走势偏弱情况下，中国交建此次出现的网下包销，也并非意外之事。“但从另一方面讲，此次事件对发行人以及承销商无疑也是一个警示，即各方之间的利益博弈正日趋复杂化。如果这样的个案越来越多，对于解决当前大家较为关注的新股发行‘三高’问题会有一定帮助。”
机构报价分歧较大
    根据中国交建公布的发行结果，发行价格最终确定为5.4元/股。本次发行的全面摊薄市盈率仅为7.68倍，创下2009年新股重启以来的新低。
    尽管市盈率创下新低，但机构的热情却并没有水涨船高，相反中国交建网下发行部分，按其发行价对应的申购量却不足网下申购总量的两成。最终，只得由担任此次主承销商的中银国际、国泰君安和中信证券三家组成的承销团包销余下的1.23亿股，耗资5.52亿元。
    中国交建公布的详细的网下询价结果显示，此次参与初步询价且提供有效报价的配售对象共87家，其中84家配售对象及时足额缴纳了申购款，冻结资金总额为65.8亿元。
    数据显示，从报价来看，各个机构之间的报价分歧较大，其中券商、社保基金投资组合报价则普遍偏低，而基金之间的报价差别也较大，最低者仅为3.2元，高者则达到了6.26元。
    此外，虽然有一些机构的报价已经达到了此次发行价格的要求，但最终可能在累计投标阶段选择了放弃，比如大成基金旗下的5只基金的报价均超过了本次5.4元的发行价，拟申购数量达到了1.35亿股，但却并没有参与最终的配售。数据还显示，网下申购部分，上限5.4元的申购倍数为对应的网下发行规模的1.16倍，已获得足额认购。
对市场存积极意义
    有市场人士认为，出现这种情况，可能与最近证监会正逐渐加大对这方面的监管不无关系。
    本月初，证监会对外表态称，针对新股询价过程中出现的问题，正在审查个别新股定价较高的公司是否存在协商报价或者故意压低、抬高价格的情况。
    董登新则认为，在当前市场走势偏弱的情况下，对于中国交建这样的大盘股而言，市场各个参与方肯定要谨慎得多，这也是机构此次报价更趋理性因素之一。与此同时，这也表明，市场各关联方的博弈正在加大。
    董登新称，在市场不好的情况下，为了确保IPO成功几率，那么只能降低融资额或者是降低发行价，这可能会促使一部分企业推迟其上市进程。
    数据则显示，除了中国交建在新股发行中首次出现余额包销外，在公开增发中，承销商包销的案例也正在增多。在天山水泥的近期增发中，以宏源证券为主的承销团就被迫包销了约5682万股，占本次总发行量达56.82%。

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