大股东侵吞中小股东权益揭秘 IPO询价过程中猫腻最多

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姚博海 北京报道

   从要求上市分红到有关IPO审批之争，证监会正在试图找寻打破A股市场目前“死水一潭”现状的方法。在股改全流通之后，A股市场迎来了短暂的繁荣，但毋庸置疑的是它也成为在这个资本快速发展时代中最好的“创富机器”。
    本报记者采访业内人士了解到，上市公司的大股东们用资本手法吞噬中小股东的利益已是常事。
    *ST通葡定增被否可以视为中小股东的一次“觉醒”。然而，更多大股东通过腾转挪移侵占中小股东利益的方法却往往隐藏极深，难以被中小股东发现。包括航天机电（600151）、宏达股份（600331）、*ST通葡（600365）在内，一些上市公司控股股东更青睐于利用控制权和散播信息的优势，在二级市场进行减持与定增的数字游戏，形成简单便捷的新型套利方式。
    总结来说，方法主要有六种，即通过IPO询价机制、虚假出资、操纵利润分配、侵吞公司和其他股东的财产、掌控信息披露、关联交易。
    “股权结构的不合理是致使中小股东的权益难以得到保护的根源，一股独大的现象使得大股东在公司决策上具有决定性的发言权，目前而言，中小股东能够保护自己权益的方法还不是很多。”新时代证券首席策略分析师冯文锁坦言。
    “可以说目前A股市场中，中小股东与大股东之间就是二八分化，尽管人数众多，但在公司重大问题决策上，中小股东几乎是没有发言权的。”某证券行业研究员指出，A股市场中更多的中小股东只是有名无实，大部分投资者依然是散户身份，投资股票的目的主要是寻求短期收益，并非把自己作为一名股东去关注公司的发展，同样自己的权益也不知道去维护。
    “在欧美市场中小股东参与股东大会投票的比例通常都在50%以上，而在中国，这个比例还不到20%。很多中小投资者不知道或者不使用自己的这种权利，导致股东大会往往成为大股东的一言堂。”上述研究员介绍说。
    近来被热议的IPO询价机制是大股东侵吞中小股东利益的首要手段。
    本报曾做过报道，由于公司募集资金牵扯到公司本身、券商、基金甚至险资在内的多方利益，因此在询价机制上，存在诸多猫腻。
    “招股说明书通常是由控股股东联合中介机构共同完成，因此会出现不切实际的估值问题。”上述证券行业研究员表示。他认为，在询价环节，此前已经出现了一些公募基金和券商存在内幕交易的问题，比如基金报高价但是并不购买，即使购买，因为中签数量不大，基金也没太大损失。
    “公募基金拿着散户的钱赚的是管理费，高报价在当时并不会对其规模产生影响，但却可以讨好券商帮助其提升未来发行数量。同样，券商主要赚的是承销费，超募资金越多其赚到的钱也就越多。只有中小投资者是受害人，因为他们不知道真实的股价应该是多少，在公司上市后会被高报价所误导。”该研究员坦言。

其他侵吞手法

虚假出资
    二级市场中大股东侵吞中小股东利益的第二种手法就是虚假出资，同样影响巨大。
    以*ST宏盛董事长龙长生的案例为例，控制股东名义上向上市公司投入了资本，但实际上并不履行产权转移，在偷梁换柱的过程中完成了一次有名无实的资本腾挪，也让上市公司的资产在“云里雾里”之中便被吞噬一空。
操纵利润分配
    通过操纵利润分配来侵吞中小股东利益的手法也较为常见，这也是证监会新规要强制上市公司进行分红的原因。
    在欧美市场，分红已经成为股市投资中一项重要收益。中小投资者的资金在为公司发展做出贡献之后，却享受不到应有的回报。在国内，大股东们通常依靠自己强势的话语权和控制权，操纵股东大会做出不分红或者只是股票分红的决议。这在一定程度上已经对中小股东利益形成侵害。
侵吞公司和
其他股东的财产
    侵吞公司和其他股东的财产也是大股东的惯用伎俩。通过控股公司来侵吞子公司财产或者依靠大股东身份对其它股东进行打压以求获得利益。遗憾的是，在目前A股市场中，大股东的这种手法非常隐秘，很难被中小股东发现。
掌控信息披露
    掌控信息披露，是大股东最常用的方法之一。在资本市场中，所谓的“内幕消息”对于中小股东而言往往会是一颗毒药，但对于大股东而言却是百试不爽的法宝。以*ST通葡的定增方案为例，大股东往往会提前造势，造成股价上涨完成出货，而在股价低的时候实施定增，一买一卖间便完成了对于中小股东利益的侵吞。
关联交易
    关联交易可以说是被A股市场提及最多，也是最受关注的问题。控制股东通过与上市公司之间进行购买、销售、租赁、代理等方面的交易，悄无声息中便完成了诸如避税、制造利润以确保配股资格、隐藏公司利润、突破银行贷款限制等目的。（华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 姚博海 整理）

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