401K助市不救市

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 叶琪 实习记者 夏贝贝 北京报道

   新任证监会主席郭树清2011年11月10日在出席某论坛时曾跌一跤，被当时主持论坛的全国社保基金理事长戴相龙扶起，“一跌一扶”旋即被解读为“股市还有一跌，社保基金会救”。没想到，这句颇具玩笑性质的解读正在演变为事实。
    2011年12月15日，郭树清提出“养老保险金和住房公积金可学习全国社保基金通过投资股市获取收益”的建议，5天后，戴相龙便在社科院社会保障国际论坛上呼应：“我本人非常支持国务院有关部门酝酿建立基本养老保险机构投资运营机构。”
    据悉，证监会现正就养老金入市问题与各有关部门沟通，并欲研究出台一揽子税收优惠政策。不过，在记者采访的诸多业内专家看来，养老金入市的时间表依然很难确定。“阻力主要来自于地方政府，现在就要看和地方怎么协商了。”社科院保险研究室主任郭金龙告诉记者。
    那么，中国版“401K计划”将随养老金入市而步伐加快？虽然多数业内人士对此并不看好，社科院世界社保研究中心主任郑秉文在接受记者采访时却表示，“401K”2012年确实很有可能落地。“其实早在2004年，中国就已经针对企业年金出台了类似美国401K的政策，只不过税收优惠幅度有限。可以说，‘401K’一直就在我们身边，只是没有引起太多重视。”他说。
养老金缩水
    近半数省份养老金遭遇收不抵支——这是当前养老金制度面对的尴尬现状。
    社科院2011年12月20日发布的《中国养老金发展报告2011》称，2010年若剔除1954亿元的财政补贴，14个省份和新疆建设兵团的基本养老保险在2010年收不抵支，缺口共计679亿元，比2010年同期增加250亿元。
    郭金龙向记者介绍，中国社会的养老金储备主要由三部分组成，其中的全国社保基金和企业年金已经“入市”，唯一没有“入市”的地方基本养老金除了预留两个月的支出费用外，按政策必须全部存入银行或买国债，因此收益率明显跑不过CPI，每年都面临贬值的风险。
    戴相龙在会上透露，截至2010年年底，地方管理的基本养老金结存1.5万亿元，其中有90%存入银行，10年来年均投资收益率不到2%，低于2.14%的年均通货膨胀率。
    相比之下，全国社保基金和企业年金的投资表现相当惹眼。据全国社保基金理事会统计，10年来全国社保基金年均投资收益率为9.17%，而企业年金则约为14%。
    “就养老保险而言，如现有利率保持不变，到2020年实现全覆盖，余额将达到14万亿－15万亿元，仅仅存入银行或买国债，并非长策。”郑秉文表示。
    决策层显然也意识到养老金保值增值的紧迫性，在“十二五”规划中提出“稳步促进养老基金投资运营”，并且在2011年8月的国务院常务会议中讨论通过《中国老龄事业发展“十二五”规划》，提出适当拓宽基本养老保险基金投资渠道。
    但在实际操作中，这一改革却是困难重重。“养老金入市确实有利于养老金在长期收益上的资产匹配，决策层也早就提出这一政策，但涉及到利益分配，尤其管理这部分资金的地方政府并不愿意，并且这也是各地方商业银行的主要存款来源。”郭金龙对记者表示。
    人保部社会保障基金监督司司长陈良则透露，目前各方面意见和认识不断趋于一致，相关政策有望2012年出台。
    但在郭金龙看来，养老金入市的时间表很难确定，“这要看和地方怎么协商了”。他还坦言，目前我国养老保险管理混乱，需要重塑养老金管理体系，才能科学计算出未来养老金隐性债务、养老金支付、资产匹配等等，但到现在这个体系还没有建立起来。
安全性质疑
    面对过去十年中国股市的零涨幅，养老金入市的安全性注定遭受诸多质疑。
    “现在时机成熟吗？能保证最低收益吗？能做到公平交易吗？”看似一个利好的消息，却令很多投资者觉得不安。
    “如果社保资金都不敢买股票，怎么能让老百姓买股票呢？”戴相龙笑称。
    记者发现，正反双方的矛盾在于“养老金入市是应该在资本市场成熟之后还是之前”。
    长城证券分析师向正富对记者表示，当前中国股市的制度还不完善，发行制度改革、分红制度、重融资轻回报等股市顽疾的解决是养老金入市的基本前提，目前入市可能会面临严重亏损。
    对此郑秉文看法相反，“一个成熟完善的资本市场的培育不能缺少养老金的参与，而长期看资本市场的回报率肯定高于存款和国债。”
    那么，养老金入市对当前弱市格局到底能影响多大？“杯水车薪，治标不治本。”财经作家苏渝在接受记者采访时如此评论。
    向正富也认为，“养老金目前入市对股市短期有一定刺激，但从中期来说如果投资回报观念不改变，就相当于新批准了一只基金入市。”
    对此正方拿出了“助市”的说法。“我们从来不讲救市或者托市，顶多是助市。一旦养老金投资股市之后，不能看一两年甚至几个月的收益，要有稳健、长期的投资理念。”陈良表示。
    另外，采访中分析师大多数认为，中国股市波动较大，养老金初期入市比例最好低于商业保险的25%，并以配置债券类产品为主。
    戴相龙估计，养老金入市比例可能在社保基金40%和商业保险25%的比例之间。

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