八连跌为哪般“被盯上”的人民币

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 唐玮 北京报道

   人民币即期汇率连续8个交易日触及日交易区间的下限，为3年来首见。
    据中国外汇交易中心消息，12月9日，美元兑人民币中间价在6.3352，按与中间价上下0.5%的波动幅度计算，6.3669是当日人民币跌停价。
    连续跌停始于11月30日，正是这一天，六国央行联手救市，下调现有的临时性美元流动性互换协议定价50个基点。当日上午，人民币中间价高开，整个上午呈高歌猛进形势，到了下午，行情却风云突变，在大额购汇盘的重压下迅速下跌，尾盘一度触及跌停价6.3799。
    随后的7个交易日，尽管中间价一再被设高，试图扭转市场对人民币贬值的预期，但事与愿违，在汹涌的美元买盘重压下，人民币在盘中频繁地触及跌停。
    此番景象与2008年12月的情况如出一辙。席卷全球的金融危机一度导致全球资本大逃亡，大量资本回流欧美市场，人民币对美元汇率一度连续4天触及跌停位置，周跌幅曾创下2005年7月汇改来的最高纪录。
    历史在轮回。风起于青萍之末，止于草莽之间，而这次又有何不同？
    热钱研究专家黎友焕表示，其课题小组对地下钱庄监控的情况显示，自9月开始，一股不明性质的巨量资金在流出。
    “人民币受狙击”的观点也时常被提及，套利机构依然虎视眈眈，广场协议后的日元，东南亚金融危机时的泰铢、印尼卢比和菲律宾比索，它们曾因货币战争而元气大伤的境遇历历在目，人民币会否重蹈覆辙？
“受狙击”的人民币
    人民币连续贬值，根源在于美元的炙手可热。
    “现在市场上美元供不应求，外部环境的恶劣使得众多贸易商和出口商希望尽快持有美元。”中国社科院世经所全球宏观经济研究室主任张斌对《华夏时报》记者说。
   进出口商对美元行为的一些微小变动都会极大地影响在岸银行间汇率市场。中国的进出口规模极大，1-10月，中国进出口规模近3万亿美元。
    春江水暖鸭先知，进出口商之所以迅速行动，是因为欧债危机愈演愈烈，国际金融市场动荡不已，避险情绪推动全球资金流向美元，形成美元抢购风潮。
    对外经贸大学教授丁志杰认为，美元流动性极度紧张，是因为受危机影响的欧美机构，减少在亚洲的资金头寸，国际资本有撤退的迹象。市场上也出现炒作唱空中国经济的声音，过去做多人民币做空美元的套利投机者纷纷买进美元平仓。
    一些利用境内外利差、汇差进行套利的国内机构和企业，境外外汇借款也面临再融资的压力。他说，“有一段时间香港市场上包括中银香港在内的所有机构都无美元头寸可售，市场几近关闭，只能到内地寻找美元，把压力传导到内地市场。”
    传导的副作用显而易见。天相投顾分析称，这表明短期资本大量流出境内，10月份大约有293亿美元的短期资本流出境内。从11月份的情况来看，短期资本外流的现象仍在持续。
    “可以观察到，热钱的流出和欧债危机恶化几乎是同步的，一旦欧洲情况不乐观，跨境资本逆流极有可能大规模展开。”国家信息中心预测部世界经济研究室副研究员张茉楠对本报记者说，人民币贬值不单单是其本身的问题，折射出来的是全球金融情况的恶化，信贷资源日益枯竭的背景。
    但国际金融问题专家赵庆明却认为，无法得出大量热钱正在退出中国的判断，因为10月央行外汇占款净减少，主要是外汇流出减少，而不是外汇流出增加导致的。
    而外汇市场“赌博式”衍生金融产品可能也在对人民币汇率贬值预期推波助澜。建行金融市场部的韩会师分析，今年年初，许多金融机构对人民币升值前景十分看好，其研究报告预测对美元升值6%以上者为数众多，一系列针对国内企业客户的，以人民币汇率为标的的衍生工具应运而生。许诺客户较高的盈利预期，然后对人民币的升值幅度进行对赌。
    “目前的人民币贬值预期，以及银行间市场人民币的频频跌停，很可能有外资机构趁欧债危机和中国经济减速来盈利。”韩会师说。
政策挑战
    内外夹攻下，人民币单边升值的故事已经结束，贬值正在大肆登场。
    “但就当前的国际国内经济情况以及金融市场环境来看，人民币贬值预期仍是暂时的短暂的。”赵庆明认为。
    历史有据可查，2008年9月，受次贷危机影响，NDF市场出现人民币贬值预期，热钱流入中国戛然而止。但6个月以后，国际金融市场趋于平静，人民币升值预期再起，热钱千方百计地再次进入中国。
    “市场有些过分忧虑了，近期虽然人民币连续贬值，但总共的幅度不到0.5%，现在市场上，把欧元资产转为人民币资产的交易咨询越来越多，不少海外投资者认为现在是购入人民币的最佳时机。”张斌认为，当前外汇市场上的这些变化与2008年次贷危机之后的情况性质相同，都是国际金融市场短期剧烈动荡所造成。一旦金融市场动荡局面趋缓，中国经济相对强劲的经济基本面和货币当局一成不变的人民币渐进升值策略会刺激热钱再次大举进入中国。
    此一时彼一时，张茉楠并不乐观，她认为，全球信贷资源紧张，要警惕雷曼般的金融机构倒闭卷土重来，一旦外围市场情况恶化，我们的风险就可能超出可控范围了。
    欧洲央行12月8日如期降息，却没有给市场带来多大的惊喜。
    “欧元区国家如果不能在财政收支上进行实质性改革，当前放松货币政策无异于饮鸩止渴。”赵庆明说。
    市场也有担心，人民币会如曾经的日元、泰铢、印尼卢比和菲律宾比索那样被肆意妄为吗？
    “人民币还是一个相对封闭的市场，不是开放的国际市场，”赵庆明认为，大起大落般杀伤力极强的情况不会出现，同时，热钱大幅度流出的情况也不太可能，个人购汇还有额度管理，而经常项目虽可兑换，但也需要企业提供真实的贸易合同。
    3.2万亿美元的外汇储备在手，也隔绝了人民币成为下一个货币战争牺牲品的可能性。
    “对人民币贬值和跨境资本的流出，中国需提高警惕并及早布局防火墙，进行风险对冲。”张茉楠建议说，汇改是远水解不了近火，央行可以适当地卖出美国国债。现在还是有牌可以出，既不能莽撞也不可无动于衷。
    外资流出，外汇占款必然下降，也有助于降低外汇储备持续增长这个棘手的问题，丁志杰分析说，如果外汇占款减少还持续一段时间，央行很有可能进一步采取公开市场操作、调整存款准备金率等政策加以对冲。

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