IPO利益链谁是“整容”受益者

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发布时间：2011-11-11 20:23:31

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摘要：IPO利益链谁是“整容”受益者

文/李崇磊

   最近微博上有个图片被转发得很火：一位代表企业原貌的中年猥琐怪蜀黍，经过PE加工后，交给券商包装，就变成了招股说明书上一名粉嫩粉嫩的美女。图片固然有点夸张戏谑，但是也反映出有些企业在IPO上市过程中，其被粉饰的程度。
    企业想上市，就好比人到了岁数，就想找对象结婚一样，是一种客观需求。在这个过程中，投行券商等中介机构就好比媒婆。给客户化化妆，改改简历，也许可以理解，但帮客户整了容再去相亲，就比较夸张了。那么，企业、PE、券商和保代，到底谁才是“A股整容业”的最大受益者呢？
    是企业么？企业上市是为了融资，适当的包装确实能提高企业的吸引力。不过能上市，还算不错了。有些企业，几次过会都没成，“整容费”却花出去不少。如果最终也没上市，那可就亏大了。因此，“A股整容业”的最大受益者，不是企业。
    是PE么？PE推动企业上市，目的很明确，就是为了退出套现。即使上市后，股价打个对折，PE们也能挣得盆满钵满。如果在限售期内多分几次红，说不定持股成本就变成负的了。这几年直投业务被热捧和频频出现的风投“突击入股”现象，就足以说明问题了。因此，“A股整容业”的最大受益者，PE占了一个候选名额。
    是券商么？券商做IPO项目，明面上挣的是承销保荐费。如果承销保荐费能按照募集资金的比例来收，那么券商肯定会坐实“A股整容业”最大受益者的名号。不过事实上A股的承销商给企业报的都是打包价，加上券商之间有时也会打价格战，因此券商很难成为“A股整容业”的最大受益者。
    是保代么？作为招股说明书的捉刀人，一位熟知资本市场“审美标准”的保荐代表，对于投资人来说是非常可怕的。轻则夸大渲染业绩，重则掩盖违法、违规行为和关联交易，编造成长性。促使保代如此行事的原因，无疑是IPO成功后的巨大收益诱惑。因此，保荐代表群体，也能占据“A股整容业”受益者的一个候选名额。
    无论“A股整容业”的最大受益者是谁，最受伤害的无疑是A股市场的投资者。因此，我们希望监管部门能够严格把关上市公司的质量，继续强调上市后的持续督导，尽最大可能维护投资人的利益。