文剑平：身家过山车缩水36亿元

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张学光 北京整理报道

   今年是文剑平下海的第十个年头，在这一年里，文剑平的个人财富价值也达到了30亿元。但在去年碧水源（300070）刚刚上市的时候，作为董事长的文剑平，手中持有的股票市值最高时曾达到近66亿元。
    不管是眼下手中还持有的30亿元市值股票，还是过去一年多时间里蒸发掉的36亿元财富，这都是十年前文剑平刚刚下海创业时想不到的。那个时候，科技部和中关村给的120多万元扶持资金，在文剑平看来，已经是一笔巨款了。
    然而，技术与市场的结合必然能够使得财富产生聚变效应，当技术遇上资本之后，这种聚变效应已经变得无法衡量，更何况，还是遇上了泡沫横溢的A股创业板。
十年创业
    14年前的文剑平，还是国家科委的一名副主任。论级别，当时年满35岁的文剑平已经是副司级，可谓仕途坦荡。不过，身为总工程师的他没有选择走上仕途。
    1997年，文剑平离开国家科委，远赴澳大利亚攻读博士学位。四年后的2001年，文剑平在拿到了澳大利亚新南威尔士大学市政工程水资源管理博士学位以后，毅然回国。也就是在同一年，文剑平和几个合伙人一起，在北京中关村科技园里创建了北京碧水源科技股份有限公司，正式下海。
    此后长达5年的时间里，尽管碧水源在膜生物反应器污水处理技术上专利不断、获奖无数，然而，这项高端的污水处理技术迟迟无法大规模进行市场推广，没有获得市场的关注，自然也无法获得资本的关注，这使得公司在钱的问题上始终捉襟见肘。
    直到2006年，这种窘境才扭转。当年4月份，位于北京密云县的一座再生水厂竣工投产，这座号称全世界最大的膜生物反应器污水资源化工程（简称MBR），每天可以处理污水4.5万吨。
    此前一直没有受到资本和市场关注的MBR市场，忽然间变得风起云涌。当年全球知名的GE公司出巨资收购了国际顶级的MBR技术企业——加拿大Zenon公司，经过整合后，凭借综合实力开始向中国的MBR市场展开攻势；同时，另一家公司通过收购国际著名MBR技术企业US Filter公司后，也在当年通过收购国内企业——北京赛恩斯特水处理工程公司，承做了北京北小河污水处理厂6万吨/日的改扩建工程。
    国际巨头兵临城下的时候，碧水源开始获得国内资本的关注。
    2006 年9 月18 日，云南国信与碧水源签订《增资协议书》，以2000万元入股了碧水源7.5%的股权，与此同时，上海鑫联和深圳合辰两家投资公司也入股碧水源。
    到2006年年底，碧水源主营收入较上年翻番，顺利突破1亿元，此时的文剑平，已经是一位小有规模的中小企业老板了。
一夜暴富
    在资本的推动之下，碧水源的项目开始在北京市以及全国范围内遍地开花。
    在密云的项目顺利投产之后，位于怀柔、平谷、延庆、顺义等北京市几个区县的再生水厂纷纷落地投产。而借助江苏无锡和湖北十堰的污水处理项目，碧水源开始走出北京，进入到太湖、滇池、巢湖等国家重点水体整治区域内。
    从2006年引入股权投资到2007年完成股份制改造，碧水源开始筹备上市之路。那段时间里，国内A股直冲6000点引发牛市行情，使得资本市场对于股权投资趋之若鹜。
    也是在那段时间，刚满40岁的何愿平从投资公司跳槽进入碧水源，开始担任公司的财务负责人以及董事会秘书，并着手操作公司的上市事宜。
    作为董事长的文剑平，当时的工作重心仍旧扑在市场拓展上。由于污水处理在国内多数仍为政府的市政工程，文剑平有过在国家科委和科技部的工作经历，无疑具有不少便利。这也成为后来公司上市过程中，被市场广为诟病的因素之一。
    文剑平意识到，除了全国各地建设污水处理项目的“外求财”，公司必须要通过压缩生存成本“内生财”。而在公司的成本当中，30%以上的成本来自于膜材料，这些材料此前全部都是从日本三菱丽阳进口。
    为了降低成本，文剑平开始领着技术团队钻研自己的膜材料。一旦膜材料实现自我供给，打破外资的市场垄断，膜材料的市场价格必然一落千丈。随之而来的是公司成本的直线下降。
    到2010年4月份碧水源上市的时候，公司获得政府工程的竞争力以及在膜材料上的市场竞争力，成为市场对于公司估值的主要标准。按照当时碧水源69元/股的发行价计算，对应市盈率高达95倍。
    在4月21日上市首日，碧水源股价以140元/股的价格开盘，随后一路上扬，最终收盘价高达151.8元/股，对应市盈率已经超过200倍。随后的4月26日，在市场资金的一路追捧之下，股价最高摸至175.6元/股的高点，成为当时创业板上最高价的股票。
    碧水源的天价几乎是机构拿钱堆出来的。根据当时的统计数据，在碧水源上市前进行网下配售时，总共吸引了54只基金涌入，包括华夏、易方达、博时等基金公司，公司上市后，流通股当中高达36.94%的机构持股比例也创下了创业板之最。
    公司大股东文剑平凭借手中3740万股的持股量，个人的身家达到了66亿元。
    对于当时碧水源高达166元的股价，文剑平也认为有些高。这个股价只是资本市场的力量，不是公司的真实价值。相应的，文剑平66亿元的个人市值也不过是纸上财富而已。
    对于文剑平而言，个人财富的价值不是由股价决定，而是由公司盈利能力决定的。今年上半年，碧水源在主营收入增长16.4%的基础上，归属母公司的净利润增长了26.4%。尽管文剑平个人的财富已经回落至30.6亿元，可是在他看来，这反而是合理的，用他的话说：“做成事，肯定有钱；光想钱，既做不成事也拿不到钱。”

Q&A

Q=《华夏理财》
A=湘财证券公用事业与环保事业分析师 朱程辉

    Q：碧水源上市以来，股价一直处于下行通道中，最近一段时间各家分析师纷纷看好公司的投资价值，给予了推荐和买入评级，你认为公司目前的股价存在低估吗？
    A：这家公司还是存在较好的成长性的，公司上市以来，各家机构和分析师对于其关注度也非常高，预期也很好，而且公司的经营也是很稳定的，但是公司的股价存在着比较高的预期，目前公司的估值基本已经回到合理区间了。
    Q：你认为碧水源未来成长的主要动力是什么？
    A：碧水源这家公司的发展思路是非常清晰的，目前在外围市场的业务拓展上摆脱了依靠政府关系这样一个模式，通过和地方政府设立合资公司的模式共同管理，此外在产业链的延伸上未来也会给公司带来很大的一个竞争力。
    Q：碧水源在经营中的主要风险来自于哪里？
    A：作为主要承担政府工程的公司，可能最大的风险仍旧是来自于政府回款的问题。目前政府在融资平台上不畅，也有可能增加这种风险，不过一般来说，政府工程回款出现问题最多也就是拖欠，不会出现坏账。

上榜理由

    文剑平1962年出生，现任北京碧水源科技股份有限公司董事长。1997年文剑平辞职赴澳大利亚攻读博士。2001年，回国创建了北京碧水源科技股份有限公司。
    2010年4月21日碧水源登陆创业板，首日股价一路上扬，最终报收151.8元/股，之后更是摸高至175.6元/股，成为当时创业板上最高价的股票。大股东文剑平凭借手中3740万股的持股量，个人的身家达到了66亿元。时至今日，碧水源的股价回落到40元左右，文剑平的个人财富也缩水至30亿元左右。

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