大杨创世：风险漏洞加剧家族企业治理难题

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发布时间：2011-09-23 17:31:56

摘要：大杨创世：风险漏洞加剧家族企业治理难题

恐龙数据高级分析师：雷明

风险指数：★★★★★

【风险舆情】

恐龙（KOLONG）数据舆情监测显示，9月3日，《每日经济新闻》在《巴菲特光环褪去大杨创世迎来转型阵痛期》一文中，报道了大杨创世转型和品牌收入等诸多疑惑。

该文指出了大杨创世品牌建设的“三大软肋”：

软肋一：渠道集中在非一线城市

在招股说明书里，大杨创世曾透露 “在全国59个大中城市设立了200个大杨精品服装连锁店”。但据其官网显示，高端品牌创世“Trands”专卖店有25家，除了5家位于北京地区外，其他20家都分布在二、三线城市。

软肋二：广告投入少

与报喜鸟等西服上市公司在电视上投放广告不同，大杨创世主要通过机场杂志等渠道进行品牌推广。据中报披露，2011年上半年，公司广告宣传费用是266.4万元，较上期发生额减少了65%。与之相比，报喜鸟同期广告宣传费约3635万元，高出大杨创世逾12倍。

软肋三：未聘请职业经理人

红豆股份、雅戈尔等诸多同行都请来了业内资深的职业经理人进行品牌运营。大杨创世则并未聘请职业经理人进行管理。据报道，总经理、副总经理分别由董事长李桂莲儿子石晓东和女儿石豆豆担任。

9月7日，大杨创世却借助大连国际服装节透露了诸多品牌经营信息。

【风险警报】

素有“巴菲特西服”之称的大杨创世，借着股神的光环曾经风光无限，但随着一季度与中报业绩的下滑，大杨创世在品牌建设上引起投资者诸多质疑，也凸显出大杨创世的重重风险：

信息披露瑕疵风险

自2005年开始品牌经营时起，大杨创世在品牌经营的信息披露数量与方式上都不够合格。

在定期报告中，大杨创世一直反复强调品牌建设的重要性，还公开提出了很多口号与计划。但是，对品牌的经营情况却极少涉及，2011年中报甚至完全没有提及任何品牌经营情况。而同行业的报喜鸟、美邦服饰等都在中报详细公告了各品牌运营情况。

对于品牌收入的披露，大杨创世没有在定期报告或类似公告中披露，却频频通过券商研报和公司宣传等非正规渠道披露。

因此，大杨创世在信息披露上的瑕疵引起了投资者的不满与质疑，而导致其股价剧烈波动。

销售策略不当风险

作为高端品牌，创世只有5家专卖店位于北京地区，其他20家都分布在二、三线城市。除购买力高于二三线城市之外，一线城市的带动效应也不可小觑。因此，大杨创世的销售策略是其销售收入下滑的重要原因。并且，在日益竞争的服装市场上，如果大杨创世不改变销售策略，继续依赖本地化销售，以单一的专卖店方式缓慢扩张，大将可能错失拓展全国市场的最佳时机。

另外，短期内暗淡的国际经济环境也将对销售收入高度依赖出口的大杨创世造成一定程度的影响。虽然，大杨创世早在2009年就调整了内外销售比例，但是，其服装出口份额不跌反升，今年上半年上升为64.59%。如果短期内国际经济无法复苏，将对大杨创世的出口业务造成惨重影响。

法人治理结构失衡风险

恐龙（KOLONG）数据监测显示，大杨创世为典型的家族企业。总经理现由董事长李桂莲的儿子石晓东担任，副总经理由董事长李桂莲女儿石豆豆担任。家族型企业的弊端在大杨创世不无体现，运营能力不高对品牌的运营造成的影响自然在所难免，缺少市场化的职业经理人队伍，必然会对大杨创世的经营决策及内部管理带来非常不利的影响。因此，法人治理结构的瑕疵制约着大杨创世的品牌扩张之路。

品牌推广不利风险

品牌服装的建立离不开品牌推广，品牌推广离不开广告宣传。然而，力图营造高端品牌的大杨创世在广告宣传上却显得力度不足。中报显示，上半年大杨创世广告宣传费用是266.4万元，较上期发生额减少了65%。与之相比，报喜鸟同期广告宣传费约3635万元，高出大杨创世逾12倍。在广告投入上的谨慎，制约着大杨创世品牌服装的转型。

面对诸多风险考验，大杨创世能否通过完善公司治理，提高上市公司合规性等手段顺利过关，我们拭目以待。