商业零售 整体跌幅过大6月或强于大盘

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李崇磊 北京报道

   5月份市场超过八成个股下跌，六成个股跌幅在10%以上，在此大背景下，传统的防御性配置商业零售板块整体表现很不理想。根据Wind的数据统计，5月最后一周，商业零售板块的整体跌幅超过了8%，是跌幅最大的几个板块之一。
期盼板块六月行情
    从个股走势来看，5月份前半月商业零售类个股走势良好，但是进场费、预付卡政策等利空消息引发的悲观预期使得整体板块开始下行。
    对比去年同期数据，商业板块也有类似走势。在经历了近一个月的下跌后，板块个股从5月底开始反弹，在6月份走出了非常不错的行情。世纪证券行业分析师冯乐宁判断，6月份商业零售行业表现将强于大盘。
    此外，中国大部分的流通产品都来自于省市总代理、总营销的体系，加上相对落后的物流配送技术，决定了商业零售企业大部分都是地区性企业。
    冯乐宁认为，零售企业往往先选择在区域内进行门店扩张，之后尝试区域内的业态扩张，最后才会考虑跨区域扩张。区域性企业在区域内做大做强之后，往往受限于区域内有限的发展空间，很难做大，因而那些能突破区域限制，成功开展跨区域经营的商业零售企业，理论上拥有非常好的成长性。
关注两类公司
    综合分析师的观点不难看出，6月份有望走出一波行情的商业零售类个股，首先应该是那些竞争实力强、增长潜力大的区域性龙头企业以及已经开始全国性布局的百货公司。代表公司是天虹商场（002419）、合肥百货（000417）和王府井（600859）。
    天虹商场在珠江三角洲地区已经拥有了39家门店，另外公司的大股东和二股东旗下的地产公司为公司开设新门店提供了良好的商业物业支持，管理层持股7.95%保证了运营管理队伍的相对稳定，行业最高水平的毛利率等财务指标反映了这只个股具有比较高的成长性空间。
    合肥百货方面，目前公司共有14家百货门店，未来将以每年1-2家速度扩张。而社区超市方面，目前在合肥市已经拥有126家超市网点，销售规模仅次于家乐福，未来将以每年新开15-20家的速度扩张。随着公司超市网点数量的增加，对上游供应商的议价能力会逐步增强，自采比例也会提高，毛利率方面仍有上升空间。
    王府井百货是已经开始全国性布局的百货公司典型代表。去年底已经以6.22亿元的价格，实现了对成都王府井100%控股权。5月19日，王府井百货再次出手，计划斥资超2亿元购买长沙王府井商业广场。尽管湖南长沙非一线城市，但长沙王府井的营业收入已接近于百货大楼、双安商场等王府井百货的核心商场，广发证券分析师欧亚菲认为，收购完成后将显著提高王府井的EPS。

配置理由
    从单月数据看，4 月份超市业态相关品类的零售额增长比3月略高。作为兼具抗通胀和暑期消费双重概念的板块，稳定增长的行业数据对比惨淡的股价，不由让人怀疑商业零售板块存在超跌反弹的可能性。
    上海证券分析师刘丽认为，在当前负面影响尚未显现的情况下，稳定增长的零售业仍可作为防御配置的选择。

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