紧急避孕市场业绩老二 仙琚制药业绩稳中有升

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 杨卓卿 北京报道

   作为细分行业的龙头，以激素原料药及计生类药为主营业务的仙琚制药（002332.SZ）似乎更有实力称为上市公司中的“避孕”龙头，毕竟妇科及计生用药占该股主营业务收入的比重达24.74%，而且，仙琚制药还是国家计划生育药物定点生产厂家。
    虽然业务偏门，仙琚制药在业务发展上一直是平稳发展的状态，针对公司2010年同比增长35.26%的年度业绩增幅，公司董秘张南在接受记者采访时认为这已然是成绩显著了，“或许外界会认为业绩增幅平淡，但作为一家化学制造业公司，这样的业绩并不是后劲不足，而是一种稳中有升的状态。”
两大主营均偏门
    事实上，在A股2000多家上市公司当中，目前仅仙琚制药和人福医药两家公司涉及“避孕”业务。然而，由于二者在主营业务当中发展侧重点各有不同，因此，在行业分析中这两个公司通常也不会拿到一起做比较。
    相对而言，在上交所挂牌已经17年的人福医药，目前的市值已经超过100亿元，而公司所介入的避孕业务，也是避孕套，尽管这一业务的毛利率高达45.30%，可是这一业务占公司总营收的比重只有4.86%。人福医药高达76.33%的业务仍旧是药品。
    中信建投医药行业分析师林柏川在接受记者采访时表示：“人福医药避孕套的业务占比很小，尽管在占主营收入70%多的药品业务中也有部分是涉及避孕药的，但即便加上这部分避孕药的部分，人福医药有关避孕用品的比重也不到20%。”
    与人福医药不同的是，仙琚制药在避孕业务方面主攻的是避孕药，并且在国内紧急避孕药零售市场位居第二。
    根据行业数据显示，在目前国内的避孕药零售市场上，紧急避孕药占据了大约70%左右的避孕药零售份额。品种主要是左炔诺孕酮和米非司酮两种，其中左炔诺孕酮占据约70%的市场份额，代表品种是北京紫竹药业的毓婷；而米非司酮则占据了约30%的市场份额，代表品种有仙琚制药的后定诺等。
    实际上，除了“避孕”业务之外，公司的另一主营——“激素”业务在A股市场中也较为罕见。
    “现在A股上市公司中，激素原料药企业也很少，基本上就是仙琚制药与天药股份两个代表。技术消化能力与成本控制上，仙琚制药要好于天药股份，而在产品技术上，天药股份比仙琚制药更胜一筹。”湘财证券医药行业分析师张国栋指出。
平淡无奇的年报
   对于仙琚制药来说，2010年并不是个急速发展的年份，所以，公司交出的年报也并无亮点。
    2月28日，公司发布业绩快报称，2010年仙琚制药实现营业收入15.01亿元，同比增长17.57%，利润总额1.48亿元，同比增长27.32%，这其中，归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长35.26%。
    针对这样的业绩预报，券商研究机构反应平淡。张国栋在接受记者采访时，对于公司的这一业绩也仅仅表示：“平稳增长，符合预期。”
    然而，平淡无奇的年报还是暗藏隐忧。
    由于公司所生产的米非司酮产品市场日趋成熟，可是公司在这一业务上的发展增速并不快。“也就是说，公司现在比较需要新的计生类药品开拓市场，以防止失去国内避孕药市场的领先地位。”一位不愿具名的券商分析人士表示。
    对于市场的这一担心，作为公司董秘的张南表示：“公司一直都在进行新药研发，现在力推左炔诺孕酮肠溶胶囊已经与米非司酮产品在终端市场上形成良好的互补关系。而就公司业务发展主力来讲，确实更倚重于载体激素，原料制剂一体化则仍是公司的发展方向。”

后市研判
技术上仍有憧憬空间

     公开资料显示，截至2010年9月30日，虽然只有1只基金进驻该股，但是却是赫赫有名的明星基金——华夏大盘精选证券投资基金。而就在王亚伟入股后不久，2010年10月下旬始，仙琚制药有过一波波澜壮阔的行情，在一个半月不到的时间内股价由14元最高飙涨至24.90元。
    根据当时的龙虎榜记录数据，机构系是这一轮股价发力的绝对主力。以2010年11月11日的龙虎榜为例，当日买入榜机构占据前4席，且皆是纯买入，并未出现边买边卖，态度十分坚决。
    广东达融投资管理公司董事长吴国平在提及该股的此段行情时表示：“去年爆炒一番关键就是借助了公司较为独特的起搏器等概念的借题发挥，机构喜欢这种确实看上去有相当实质性的上市公司。”
    在这段行情之后，受整个大盘情况及医药板块长期不振的影响，仙琚制药亦出现一段时间的股价急速下滑。今年1月25日，该股甚至跌破15元关口。3月10日，该股以18.05元收盘。
    对于后市，上述私募人士向记者表示：“这是在医药领域有独特概念的品种，市场配合往往容易炒作起来，同时，这也是一只会被市场不少资金反复关注炒作的品种，技术上中期应仍有憧憬的空间，关键是其基本面能否在未来进一步支撑目前的价位，短期可能更多是一种反复折腾波动。”
    而另一位分析师在接受记者采访时表示，仙琚制药近期不振的股价确实是受到医药板块的影响，“加之公司近期并无令市场兴奋的题材，这样的表现很正常。如果从基本面的角度出发，我认为未来的看点主要在其募投项目。”

Q&A
Q=华夏理财
A=仙琚制药董事会秘书 张南

    Q：公司的两大主营业务在A股市场中都十分独特，这对公司发展有何利弊？
    A：在上市公司中，同类公司确实较少，大概只有人福医药及天药股份有部分的交叉。但是在非上市公司当中，倒还是有一些企业与公司业务相似，比如北京的紫竹药业等。实际上，激素原料药及计生类药都属细分行业，其技术含量与门槛都相对较高。而就公司而言，从事这两项业务已经多年，并没有感觉到其中的特殊性，也谈不上利弊吧。

    Q：在细分行业中，公司的竞争优势在什么地方？
    A：主要有两点，其一是终端网络优势，公司拥有一支超过700人的制剂产品销售队伍，形成了医院和非处方药两个完整的销售网络，并摸索出了有效的销售管理和市场推广策略；其二是原料药与制剂的一体化，具有一定的产品结构性优势。

    Q：有分析机构认为公司业绩趋于平淡，对于公司未来的业绩增长，大家比较关注公司的募投项目进展得如何？
    A：公司募集的资金主要投入生殖健康制剂系列产品、麻醉制剂产品、高级糖皮质激素系列原料药和外用制剂产品四个项目，部分项目属甾体药物高端产品，市场预期良好。投产后，产能饱和现状将得到极大缓解。目前进展正常，正式投产估计要在2012年后。

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）