770%预增难掩盈利不足湘潭电化业绩翻身坐等注资

作者：郝英

来源：

发布时间：2011-01-07 21:20:25

摘要：770%预增难掩盈利不足湘潭电化业绩翻身坐等注资

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者郝英北京报道

   在整个2010年下半年，湘潭电化（002125）搭载着锂电池概念，股价一飞冲天，半年间的涨幅接近120%。
    与股价相呼应的是公司在2010年730%-770%的盈利预增，不过，导致公司业绩激增的原因并非2010年赚得太多，相反却是因为2009年赚得太少。
    对于公司在2010年的业绩暴增，公司方面并没有表现出应有的乐观，反而，由于这种业绩的不可持续让公司对于2011年业绩的增长有些担忧。今年，如果公司的增发不能顺利进行，从而解决上游原材料问题，公司明年这个时候还能不能拿出一份让市场认可的业绩，才是最大的隐忧。
高增长只因低基数
    2010年10月21日，湘潭电化信息披露，公司预计2010年净利润将达到2700万-2800万元，相比2009年增长730%-770%。而这样的高增长并非市场没有预期，早在公司2010年的一季报当中，当年的高速增长就已经初见端倪，这其中的原因，则在于2009年同期的基数太低。
    也正是由于基数低，使得湘潭电化在2010年一季报时就已经报喜，公司1-3月每股收益0.058元，净利润同比增长了151.8%，到了2010年发布中报时，这个数字已经上涨到了增幅330%。
    数据显示，湘潭电化在2008年至2009年的两年间一直都处于亏损与微利的边缘，2008年公司亏损4407万元，2009年公司实现了扭亏，但盈利仅为332万元。
    对于公司的业绩波动，湘潭电化董秘张凯宇在接受记者采访时也承认，公司2009年的利润很少，这就造成了基数低的情况，2010年的高增长只能在这种基数很低的情况下才能出现。至于公司2010年的业绩实际能增长多少，张凯宇表示，由于2010年全年的经营数据目前正在核算过程当中，具体数字还不太清楚。
    “最近一段时间生产资料的价格上涨很厉害，所以预计2011年公司的业绩增速肯定不会有2010年那么高了。具体2011年公司的盈利增速将如何目前很难讲，因为会有多重因素影响到企业盈利，目前刚刚年初，一切都很难判断。”
盈利能力拉低估值
    虽然湘潭电化2010年业绩暴增已成定局，但是，相对于其他锂电池概念股而言，公司的利润率仍旧较低。以此前公司公布的三季报数据显示，公司在2010年前三季度的主营收入达到了4.3亿元，可是净利润还不到1700万元。
    因2010年年内湘潭电化定向增发方案未进入实施阶段，公司总股本仍为7540万股，以公司2010年预计盈利2800万元计算，湘潭电化2010年全年每股收益为0.37元。截至2011年1月6日，湘潭电化的收盘价为26.64元/股，对应该股2010年静态市盈率为72倍。
    由于公司的盈利能力欠佳，所以这一估值相比此前市场预测水平仍要大幅偏高。不过，相对于其他锂电池概念股，湘潭电化的估值还是低得多。
    其中，赣锋锂业2009年净利润为3386万元，公司预计2010年全年净利润增速将为30%，达到4402万元，以公司总股本1亿股计算，公司2010年全年每股收益为0.44元，以赣锋锂业2011年1月6日的收盘价48元/股计算，赣锋锂业2010年的动态市盈率将为109倍。而另一只锂电池概念股天齐锂业2010年的动态市盈率将达到131倍。
定向增发尚无音信
    而导致公司估值与其他锂电池概念股拉开差距，原因在于公司在上游资源上的掣肘。
    据记者了解，为解决制约公司发展的原材料问题，湘潭电化早在2009年就计划以定向增发的方式注入相关资源。然而一年的时间过去了，资产注入的事情仍然是只听楼梯响，最后的结果还在等待相关部门的一纸批文。
    2010年8月，湘潭电化召开临时股东大会审议批准了公司的定向增发预案。公司拟向包括湘潭电化集团在内的十家机构发行不超过2400万股。在募集的4亿元资金中，湘潭电化拟使用1.8亿元资金收购公司大股东所有的锰矿开发及锰粉加工相关经营性资产，拟使用4315万元用于锰矿开发的建设资金。
    对于公司的这一举措，财富证券研发中心分析师李涛表示看好，他认为：“通过收购大股东资产的锰矿资源，有利于降低生产原料价格上涨对公司经营业绩的影响，有利于提升公司业绩。同时锰粉加工资产的注入将有助于提高公司产品价值，提升公司业绩。”
    不过，由于目前增发方案仍旧处于等待审批阶段，这也使得公司的收购计划只能搁置。

Q&A

Q=华夏理财
A=财富证券研发中心分析师李涛

Q：在你看来，湘潭电化业绩暴增的原因主要是什么？
A：湘潭电化2009年业绩处于微利状态，2010年公司业绩的大幅提升得益于此前的净利润基数低以及良好的成本控制，同时，生产工艺的优化使得公司生产量大增，降低了单位固定成本，而公司采取新的营销策略也使得公司销售收入大增。

Q：未来有可能会影响公司业绩的因素有哪些？
A：随着生产资料价格的上涨，湘潭电化主要原材料成本呈现上升趋势。受钢铁行业不景气因素影响，金属锰生产线只开通了部分产能，未能形成规模效益，同时在整个行业面临环保治理要求不断提高的大背景下，未来的环保要求将越来越高，公司在环保治理方面的投入将不断增加，从而影响公司的盈利水平。下游需求受制于全球经济二次探底担忧，上游成本可能无法直接向下游转移。

Q：你如何看待公司未来的资产注入？
A：通过收购大股东资产，锰矿资源有利于降低生产原料价格上涨对公司经营业绩的影响，有利于提升公司业绩。同时锰粉加工资产的注入将有助于提高公司产品价值，提升公司业绩。

幕后推手
游资作祟湘潭电化暴涨暴跌

    湘潭电化在2010年7月开始的市场反弹中不算是涨得最多的股票，但涨幅也十分惊人。在这半年时间里，湘潭电化从不到12元的股价上涨到了今年1月的接近27元，上涨幅度接近120%。推升湘潭电化股价攀升的群体当中，游资接力成为了行情推升的主力，相对而言，机构投资者的参与度却很小。
    资料显示，中信证券自营盘是湘潭电化2010年的三个季度报告中唯一出现的机构投资者，当期中信证券自营盘持有湘潭电化22.6万股，仅占该股流通盘比例的0.3%。除此之外，在湘潭电化一季报和三季报的披露中均未发现机构投资者的身影。即使是在2010年6月30日前买入的中信证券自营盘也在7月开始的股价上涨中抽身而退。
    相反，游资炒作湘潭电化的热情一直不减，成为了推升行情的主要推手。
    就在湘潭电化预计2010年1-9月净利润同比增幅在790%-838%的信息披露后不久，湘潭电化就出现了迅猛的股价攀升。仅仅在9月1日至8日的6个交易日内，湘潭电化就出现了5个涨停。紧随其后的是暴涨暴跌，公司股价在随后的两个交易日出现了接近20%的跌幅。
    收盘后的公开资料显示，在湘潭电化的暴涨暴跌背后游资成为了参与主力。其中仅去年9月3日的湘潭电化涨停行情中，以宏源证券宜兴人民中路营业部为首的游资就大举买入该股超过5433万元，一个交易日就买入该股接近250万股。