2011投资策略大探市 30家券商巨头纷争牛熊

   又是一年开始时，面对纷繁复杂的经济形势，各大券商观点不一，分歧不小。在此梳理盘点30家主流券商2011年的投资策略，以便投资者总揽大局。

安信证券

安信证券预计管理层在2011年将采取加息、信贷收紧等方式抑制通胀，全年上市公司盈利增速将不超过15%。在企业盈利和流动性均无亮点的情况下，预计2011年资本市场将继续保持平淡格局，上证综指突破3500点的概率很小。

中信证券

中信证券判断，转型期市场将不是单边的趋势，市场博弈可能进一步加深。预计2011年上市公司业绩增长为22%，PE估值区间为15-20倍，上证指数估值中枢为3500点；2011全年市场表现仍具有典型的周期股阶段性和成长股持续性特征，市场走势预计为上涨-下跌-修复-上涨。

长江证券

长江证券认为，2011年市场将沿三个阶段展开：一、二季度以前，市场呈现震荡走高格局；二、复苏确认期，A股将面临增长动力进一步刺激的等待期；三、中周期增长期真正确立的阶段，资本市场将会重归基本面的增长态势，资本市场的持续向好将会显现。

国都证券

国都证券认为，2011年A股重心有望上升至3300点附近，鉴于经济处于新一轮上升周期来临前的转型阶段，市场整体运行格局仍将表现为宽幅震荡，难有系统性机会，其走势或将呈现先抑后扬的态势。

国金证券

国金证券判断，通胀对政策以及经济运行的负面冲击将在2011年二季度后减弱，政策主基调将从稳定物价逐步转向推进经济新一轮发展上。因此预计2011年一季度后A股将震荡上行，全年总体仍是牛市格局，上证指数波动区间为2700点-4200点。

申银万国

申银万国预计，未来三个月政策紧缩风险将非常显著，并对股指构成压力。在经历持续调控后，预计2011年二季度通胀及房价压力将有所减小，从而进入政策观察期。预计2011年上证综指核心波动区间为2600点-3800点。

华泰证券

华泰证券认为，2011年市场将呈现震荡走势，总体上没有趋势性机会，信贷和货币投放的节奏决定市场运行的节奏；2011年估值结构整体提升缺乏必要的资金和业绩条件，而估值结构的纠偏有望成为整体估值上升的阶段性动力。

东方证券

东方证券判断，如果政府在2010年底或2011年一季度果断采取紧缩政策控制通胀，一季度信息服务、中高端白酒、品牌服装、医药、高速公路、节能环保、信息设备等仍然有可能获得相对超额收益，获得绝对收益则较难，但这些板块一旦出现补跌则是绝佳的中期介入机会。

中信建投

中信建投预计2011年市场基本节奏是，一季度上证指数将在库存底部、通胀和流动性冲击下到达全年底部，二季度或三季度指数可能在周期性行业推动下反弹，四季度A股将出现反复。预计2011年上证指数的核心波动区间在2300-3500点，对应上证指数20%利润增速，预计动态市盈率为11.4-17.3倍。

中金公司

中金公司认为，2011年政策在于平衡通胀与增长，具备创新动能的技术装备、生产性服务业是方向所在；另一方面，股票的投资价值在2011年中期之后值得关注，市场可能是前高后低。重点推荐行业：先进装备制造、信息通讯设备、建筑建材、商业零售、物流运输、保险、房地产。

国泰君安

国泰君安认为，2011年经济将以货币正常化为基础步入新阶段；上半年将反映治理通胀和政策正常化的过程，下半年反映政策治理的结果，形成先抑后扬的走势；2011年的机会在于上半年的阶段性反弹和下半年的趋势性。

广发证券

广发证券预计一季度是政策压力下的震荡阶段，二季度是估值提升推动的希望阶段，市场趋势将表现为上涨，下半年是盈利增长推动的增长阶段，市场趋势不确定；2011年估值具备提升空间，盈利增速达到20%可有效支持市场吻合上涨。该券商指出，压力测试表明市场底部在2700点附近。

东北证券

东北证券认为2011年为大平衡市格局，上证指数低点在2450点，高点在3420点-3590点。受制于紧缩压力以及风格背离的估值差压力，年初市场以结构性交易机会为主。在经济以及政策信号的释放后或市场运行至合理区间下轨附近时增加仓位，平衡配置下把握风格的阶段性比例。

国信证券

国信证券认为2011年总体是震荡市，上半年的机会在于春节后通胀的缓解和经济的好转；沪深300动态估值目标在12-19倍之间，全流通和减持的压力使得估值中枢将有所下移，估值应低于历史平均水平；对应上证指数的核心运行区间为2500-3600点。

招商证券

招商证券认为，在通胀冲高回落之前，股市维持弱势震荡是大概率事件，在通胀压力化解和货币紧缩结束后，市场有望进入上升过程，这个拐点有望在2011年一二季度之交到来。招商证券认为，货币收缩和行政干预抑制通胀的效果通常有3-5个月的时滞，2004和2008年都是如此。

信达证券

信达证券表示，经济增长和流动性均无法形成一致向好的预期，2011年出现大牛市的逻辑支撑不存在；而当前大盘蓝筹股价格已调整到较低水平，指数下跌空间有限，预计上证综指将在2300-3800点区间运行；看好大消费概念、十二五规划的新兴产业、银行、煤炭等蓝筹股。

国海证券

国海证券认为，当前市场估值不算贵，宏观经济与企业利润未见系统性风险，货币环境是相对收缩但并非全面紧缩，证券市场流动性依旧充裕；预计2011年A股市场非牛非熊，继续上证指数2400点-3600点大箱体震荡格局，看好消费与新兴产业。

银河证券

银河证券预计2011年全部上市公司净利润增长18%，目前大盘股估值处于历史较低水平，小盘股相对偏高，整体估值有一定提升空间但幅度不大。预计2011年上证综指波动区间为2700点-4000点，运行节奏可能为前低后高，震荡上行。

宏源证券

宏源证券预计2011年估值区间在14—20倍PE内，考虑到2011年货币基调转向稳健，因此估值上限超过2010年的可能性较低，综合考虑，2011年估值主要波动区间在14-18倍PE之间，对应上证综指波动区间为2700-3800点。

国元证券

国元证券认为，2011年A股不具备全面牛市的基础，中枢水平将会在2010年基础上有所下降，预计上证综指区间为2300点-3500点，全年震荡幅度相对较大。投资主题将围绕调结构+促民生+抗通胀，战略新兴产业在未来十年面临巨大的发展机遇。

西南证券

西南证券指出，2011年出口对经济的拉动继续为正，投资预期继续保持在23%以上；预计2011年通胀压力将继续增大，全年CPI预期为4.0。预计2011年一季度和三季度末至年底存在较好投资机会，全年市场运行区间为2630点—4050点。

中投证券

中投证券认为，2011年市场运行的主线首先要看货币政策紧缩的趋势变化，其次要看财政政策的亮点。预计当前至2011年一季度，市场弱势震荡；一季度末至二季度末，市场将进一步震荡走低；之后市场反弹。市场资金因素总体中性偏负面，预计全年震荡区间为2500点至3000点。

海通证券

海通证券认为，2011年市场具有流动性+估值的双支撑，股票供给呈现中性，A股大跌可能性较小；经济预期与政策预期的双波动造成了市场将在年初先震荡，而后在政策放松环境下将上行的格局，对应上证指数运行区间为2600点-3500点。

民族证券

民族证券认为，2011年在结构调整深化方面有更大的进步，而结构优化过程中所激发的经济增长动力也有望将中国带入新一轮经济增长周期。因此，预计2011年A股市场在多方面力量的博弈下将呈现宽幅震荡格局，上证综指主要运行区间在2280点-3940点。

中原证券

中原证券预计2011年上证综指将呈现震荡上升的走势，合理运行中枢为2800点-3800点，分别对应2011年15-20倍的动态市盈率。在国内经济持续回落政策收紧预期充分消化之前，看法相对谨慎；而新一轮经济周期逐渐形成，政策负面效应出现递减阶段，看法则相对乐观。

兴业证券

兴业证券认为，2011年A股市场的环境面临着通胀压力以及政策紧缩的一轮轮冲击，因此关注紧缩预期和实际力度之间的博弈，特别是紧缩力度低于预期的反弹阶段和机会。预计2011年全年依然为震荡市行情，其中上半年的机会相对清晰。

湘财证券

湘财证券指出2011年投资策略是两段式结构，预计中国经济走势将为明显的前低后高，即上半年平抑物价，下半年重新回到保增长的路径。因此建议在上半年配置消费品和非周期性行业，在下半年配置投资品和周期类行业，全年上证指数的波动区间为2600点-4000点。

光大证券

光大证券表示看好2011年的市场，虽然过程可能比较复杂，但全年来看，市场仍是一根上升的阳线。预计上证指数2011年的运行区间为2700点—4000点之间，推动市场上涨的动力主要来自于企业盈利的快速增长，预计2011年整体上市公司企业盈利增速为25%。

平安证券

平安证券认为，2011年市场风险集中在：一、商品价格过多体现金融属性，对下游形成盈利冲击；二、政策加速紧缩对市场形成的打压。预计全年A股市场前低后高，年初负面因素压低股指到2700点，下半年流动性驱动大盘至3800点，全年估值中枢在3100点-3200点。

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